零售店内出现了抓娃娃机、“摩天轮”和“旋转木马”……这是名创优品近期在上海试水开设的乐园式购物新业态MINISO LAND，门店内汇聚哈利波特、三丽鸥、迪士尼、chiikawa等知名IP，主打“兴趣消费”。
名创优品集团方面10月29日宣布，接下来MINISO LAND拟在中国市场开设100家门店，整体全球市场开设300家门店。
作为场景式IP联名集合店，MINISO LAND以叙事性布局、沉浸式场景以及互动元素为特点。第一财经记者在现场看到，位于上海南京路步行街的MINISO LAND门店近2000平方米，共有3层空间，在品类上分为萌宠、香薰和盲盒等多个专区。
“我们自从2023年推进全球品牌战略升级以来，聚焦‘大店出大业绩’。经过研究发现，如今的消费者需要情绪价值，所以我们要把商品做得更好玩、更能给消费者提供情绪价值，因此我们和迪士尼、哈利波特这样的大IP合作，这些是获得诸多消费者内心认同的IP，也更能拉动消费。”名创优品集团创始人、董事会主席兼首席执行官叶国富接受第一财经等媒体采访时表示。
值得注意的是，迪士尼、哈利波特之类的大IP并不容易达成合作，且对于细节方面非常讲究，通常专卖店内的商品单价较高。名创优品方面表示，与此类大IP的商谈的确需要一定时间，比如哈利波特的授权是从数年前就开始接触了，而名创优品自身有较强的开发团队和生产供应链，可以将这些大IP衍生品做到规模化、定制化生产，并保持相对低的售价。据了解，上海南京路步行街的MINISO LAND门店试营业首月业绩近千万元。
“除了中国市场，我们一直在做‘出海’策略，在东南亚和欧美市场全面扩张，我们共有7种门店模型，对应不同的城市和商圈会有不同模型的门店。包括这次我们做MINISO LAND业态也是全球化发展的，我们计划MINISO LAND未来在中国市场开设100家门店，整体全球市场开设300家门店。从具体选址来看，城市级市场更多会开设MINISO LAND、区域级市场主打主题店和次主力店、社区级商圈则主要开设常规店。”名创优品集团副总裁兼首席营销官刘晓彬透露。
除了做沉浸式IP新业态，名创优品在资本方面的动作也很频繁。近期，名创优品(09896.HK，MNSO. NYSE)公告称以约63亿人民币收购永辉超市（601933.SH）29.4%的股权，其中包括牛奶公司持有的21.1%及京东持有的8.3%的永辉超市股份。待交易完成后，名创优品将成为永辉超市第一大股东。
“永辉超市的市值还是很高的，但与全球零售巨头比如COSTCO相比还是有距离，商业需要多元化发展，还是有很多业态和市场可以挖掘潜力。但本质都是要做好产品和服务。”叶国富表示。
“最牛十元店”如今怎样了
“最牛十元店”如今怎样了
“最牛十元店”如今怎样了，截至去年底，名创优品门店突破5000家。 上市后名创优品交出的第一份年报并不尽人意。 此外，经营亏损进一步扩大，“最牛十元店”如今怎样了。
“最牛十元店”如今怎样了1
“欢迎光临名创优品，随意挑选，随意看。 ”自2013年成立以来，名创优品通过主打多品类、高颜值、高性价比的生活好物集合店，快速发展，于2020年10月在美国纽交所挂牌上市，全球门店超过4000家。
如今，名创优品上市一年多，股价坐上“过山车”，从2021年2月34.8美元/股的高点跌至2021年年底9.25美元/股的低点，市值蒸发近75亿美元，近500亿元。
股价下滑背后，名创优品亏损待解。 2021财年，名创优品实现营业收入90.72亿元，同比增长1个百分点；营业利润为4.01亿元，同比下滑47.72%；全年亏损14.29亿元，与2020财年亏损2.6亿元相比，亏损幅度扩大。
作为规模最大的日用百货集合店，名创优品股价为何不好看？号称“低毛利、不赚快钱、永续发展”的名创优品究竟赚不赚钱？
股价“变脸”
从哎呀呀到名创优品，湖北老板叶国富向外界展示了“小产品也有大生意”。 如今，随着名创优品上市一年多股价持续下滑，叶国富的生意经似乎不太好讲。
2020年10月15日，名创优品在美国纽交所挂牌上市，当日股价报收20.64美元/股，随后其股价持续走高，于2021年2月上涨至34.8美元/股的历史高点，市值一度突破100亿美元。
然而好景不长，自此之后名创优品股价持续下跌，截至2022年1月10日，其股价报收9.99美元/股，较高点跌去71.29%，总市值31亿美元，较高点蒸发约75亿美元。
股价大跌、市值缩水的名创优品也引起了市场关注：作为全球规模较大的生活好物集合店，为何名创优品不被资本市场青睐？
根据财报，截至2021年9月，名创优品在全球拥有超过4800家MINISO零售门店，其中中国超过3000家，海外超过1800家。 随着门店规模不断扩大，名创优品的营业收入和营业利润并没有同步增长。
2019-2021财年，名创优品的营业收入分别为93.95亿元、89.79亿元、90.72亿元，营业利润分别为10.17亿元、7.67亿元、4.01亿元，均呈现下滑趋势。
对此名创优品在财报中表示：“受疫情影响，来自海外业务的收入减少，中国的销售增长放缓。”
据了解，截至2021年6月底，名创优品海外市场有205家门店未恢复营业，而恢复营业的店铺大多数处于半开门状态或减少了营业时间，导致国际市场的收入从2019财年的30.31亿元逐年降至2021财年的17.8亿元。
而名创优品国内市场的营业收入也在2020财年下降5%至60.44亿洞中肆元，2021财年，名创优品中国市场的营业收入为72.91亿元。
中国商业联合会专家委员会委员赖阳对中国新闻周刊分析，名创优品的产品更加突出设计文创的特点，给人有趣且价格不贵的体验，但在实际发展中存在实体门店不宜过多、需要更加突出文创的附加值等问题。
“实体门店的运营成本较高，过密的门店，使得每个门店的商圈半径缩小，最佳门店选址地也越来越少，导致新开门店的选址都不是特别理想，很难有好的收益。 ”赖阳表示，应适当控制开店数量，同时加强文创设计，提升设计和文创的溢价，保障产品的收益。
名创优品自成立以来就通过合作伙伴模式实现“轻资产”运营，快速扩张纳轿，但仍面临盈利问题。
亏损14亿？
“在中国，能看懂名创优品模式的人，不超过10%。 ”叶国富曾表示。 那么，名创优品模式是什么？
财报显示，截至2021财年，名创优品拥有900多家国内外供应商，通过有计划的集中采购、以量制价、买断制、30天以内快速回款合作模式，建立稳定的供应商资源。
而在终端市场，名创优品又通过合作伙伴模式，快速“跑马圈培派地”。
在这种模式下，传统的加盟商角色变成了投资人，出钱和资源，负责门店选址、店铺租金、装修费、人工、电费等日常运营费用，以及缴纳特许商标使用金5万元/年和60万元的货品保证金；而门店布局和装修、室内设计、员工培训、定价、产品管理和库存等实际经营则由名创优品负责。
和君咨询资深连锁经营专家文志宏对中国新闻周刊分析，名创优品这种合作伙伴模式，优点在于公司对门店的掌控能力较强，同时又不需要去承担门店扩张的投入，能保持比较快的扩张速度；但另一方面，对名创优品运营管理能力、供应链能力的要求较高，且由于是双方利益分成，如果门店的经营情况不好，可能会是双输的结果。
名创优品公开资料显示，名创优品对合作伙伴的利润分配政策为：每天营业额的38%为投资商的收入，食品是33%。
“依托优质的供应链网络及高效商品运营体系，以高性价比产品为核心，轻资产类直营模式扩渠道，实现规模经济和持续扩张。 ”国元证券研报显示。
然而规模效应下，名创优品的净利润却大幅下滑。
根据名创优品财报，2021财年亏损14.29亿元，相较2019-2020财年分别亏损2.94亿元、2.6亿元，亏损幅度进一步扩大。
对此名创优品财报显示，2021财年亏损14.29亿元主要是由于报告期内应赎回及其他优先权利的实收资本或具有其他优先权利的可赎回股份的公允价值变动等等，剔除掉相关指标，2021财年名创优品的净利润为4.8亿元。
“会计准则要求应该做抵减项，但实际经营并没有那个损失。 ”业内分析人士对中国新闻周刊表示。
即便如此，与2020财年9.71亿元的净利润相比，2021财年名创优品的净利润仍然下降了50.57%，同期其毛利率也从30.4%下滑至26.8%。
名创优品2021财年增收不增利的原因是什么？中国新闻周刊曾就此相关问题致函名创优品，截至发稿，对方尚未回复。
值得一提的是，2021财年，为了提高品牌知名度，扩大销量，名创优品曾先后聘请王一博、张子枫、陈飞宇为其全球品牌代言人。 受此影响，2021财年名创优品的营销和广告费用为2.15亿元，同比增长近70%。
低价策略能走多远？
“名创优品为什么能这么快地走向全世界？我觉得是因为两个坚持：一是坚持做好产品和好设计；二是坚持做低毛利，不赚快钱。 ”叶国富曾表示。
截至2021财年，名创优品95%以上的产品在中国的零售价低于50元。 名创优品通过低价策略获得消费者喜爱，积累了超过3300万会员，但近年来频繁出现的产品质量问题、抄袭等事件，触及消费者底线。
近日，上海消保委通过比较试验50件保暖袜发现，有不少样品宣称使用石墨烯、远红外等特定纤维原料的方法达到保暖目的，但个别样品的保温率不理想，其中就包括标称商标为MINISO的110D天鹅绒发热连裤袜（自然肤），保温率仅21%，远低于测试样品近40%的平均保温率。
2019-2020年，名创优品多次因口罩质量不合格、指甲油致癌物超标、儿童用餐具被检出三聚氰an迁移量项目不合格等问题，被广州市市场监管局、上海市市场监管局等监管机构点名。
截至2022年1月12日，在黑猫投诉平台上，有关名创优品产品质量堪忧、虚假宣传、欺骗消费者等投诉近900条。
与此同时，名创优品频频陷入“侵害外观设计专利权”纠纷。 企查查数据显示，名创优品及相关企业被起诉的裁判文书超20件，涉及侵害外观设计专利权的纠纷约占37%。
中国新闻周刊注意到，名创优品售价25元的“MINISO棉花糖控油四色散粉”与国际知名美妆品牌纪梵希（Givenchy）的“明星四宫格散粉”从外观到颜色相似度较高。
在文志宏看来，“名创优品采取超值低价的策略，代工生产，上游生产商的利润空间可能也非常小，容易出现产品品质问题。 核心问题在于名创优品有没有一套非常严格的体系来确保产品质量。 ”
此外，文志宏指出，名创优品这种新兴的零售业态，在美国和日本也有类似的“十元店”或折扣店，且发展得较为成熟，因此名创优品在国内国外都面临着越来越激烈的市场竞争。
竞争加剧、路在何方？
根据Frost&Sullivan（弗若斯特沙利文）报告，2019年全球品牌零售市场的总GMV（商品交易总额）规模为520亿美元，预计从2020年到2024年将继续以11.6%的复合年增长率增长。
在此情形下，涌现出HAYDON黑洞、HARMAY话梅、番茄口袋、九木杂物社等大批美妆、潮流集合店，不断挑战名创优品的业务面。
天眼查数据显示，截至2020年，全国潮玩注册企业5480家。 企查查数据显示，我国现存集合店相关企业近7600家，仅2021年新增注册企业达1471家，同比增长18%。
行业市场规模较大，但市场竞争日趋激烈。名创优品如何应对市场竞争？应该怎样发展？
赖阳表示，对于名创优品，应该控制开店的规模，更多以形象店、体验店来展示品牌形象，逐渐探索线上销售；布局一些超小店铺，卖一些必需品或销售情况最好的商品，提升门店坪效。
艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅认为，当前国内潮玩用户仍集中于一二线城市，向下渗透率不高，整体市场占有率也较为分散，存在进一步开拓的空白市场。
而在此方面，海外成熟市场的日用杂货品牌已有相关经验。
作为美国最大平价日用杂货零售商龙头，达乐（Dollar General）通过社区杂货店定位，主打小包装、优质平价商品，门店面积小，深入拓展下沉城市和低线城镇，与Walmart等大型连锁超市错位竞争，快速拓店并形成规模效应。
国元证券研报显示，2021财年，Dollar General拥有多家门店，实现营业收入337.5亿美元，净利润26.5亿美元，在美国的市场占有率约42.3%，排名第一。
相比之下，名创优品还有很大的提升空间。 Frost&Sullivan报告显示，2019年，名创优品在中国的市场占有率为10.9%，排名第一，全球市场占有率为5.2%。
赖阳认为，名创优品还应在保障产品品质上下功夫，避免在品质上出现争议，同时加大研发设计，提高产品的溢价能力；产品也需要不断创新，“如果还停留在前些年对消费者有吸引力的产品结构上，没有进一步突破，消费者也会审美疲劳。”
名创优品财报显示，其核心SKU超过8800个，每隔7天推出大约100个新的SKU。
为了提升竞争力，名创优品开始涉足潮玩领域，于2020年12月推出了潮玩品牌TOPTOY。 截至2021年9月，TOPTOY合计有72家门店，拥有包括盲盒、积木、美漫手办、日漫手办、娃娃模型等8个品类。
艾媒咨询数据显示，2020年中国潮玩市场规模达到295亿元，预计2023年中国潮玩市场规模将达到575亿元。TOPTOY能否成为名创优品的业绩增长点？
2021年11月，拥有精品集合店KKV和KK馆、美妆集合店THE COLORIST调色师、潮玩集合店X11四大零售品牌的KK集团向港交所递交招股书。 随着KK集团向资本市场发起冲击，国内品牌零售行业将有哪些变化，有待时间检验。
“最牛十元店”如今怎样了2
壮年的叶国富，脱下了以往的西装领带皮鞋，一一换成了T恤慢跑裤运动鞋。
他要给自己“改头换面”。 “我们做的是年轻人的消费，一定要了解每个时代年轻人喜欢什么东西，年轻人喜欢什么东西我们就跟着走。 ”
不是叶国富害怕变老，是名创优品不能脱离年轻人。
“性价比”不再是优势，叶国富得找新故事
2004年，叶国富瞄准低价女性饰品市场，开创“哎呀呀”连锁饰品店，在2010年便发展至近3000家门店，年销售额超10亿元。 但几年后的电商崛起让“哎呀呀”逐渐没落，叶国富的第一次创业以失败告终。
2011年开始叶国富频繁在美国、日本、韩国等零售业较为发达的国家考察学习。 有一次，他惊讶地发现在日本有许多200日元店，那时200日元相当于12元人民币，重点是，这些店里的产品大部分是“中国制造”。 这给了叶国富很大的启发。
两年后，叶国富回到国内创办了以“日本设计＋中国制造”为搭配的名创优品。 当年11月，名创优品第一家店坐落于广州中华广场。 凭借性价比优势以及门店快速扩张带来的规模效应，名创优品迅速发展至全国各大城市，一年后开店273家，2015年开店已至1075家。
创业之初多次采访中，叶国富都会强调名创优品就是要让人们以合理的价格买到更高品质的产品。曾在与媒体聊至激动时，其二话不说撩起裤腿指着自己的袜子，骄傲地说，“名创优品，十块钱三双！”
2020年10月15日，名创优品以20美元定价登陆纽交所，发行3040万股ADS（美国存托股），市值高达69.92亿美元。 快速出圈的名创优品，被Frost&Sullivan称作“全球规模最大的自有品牌综合零售商”。
（图源：网络）
而叶国富的野心远大于此。 2017年，他曾豪迈地定下“百国千亿万店”战略计划，“名创优品将在2019年进驻100个国家，开设家门店，实现年销售收入1000亿。 ”
截至去年底，名创优品门店突破5000家。 而对于未完成的上述计划，叶国富将期限调为2022年。
不过，对于叶国富而言，眼前还有更烫手的事儿。
上市后名创优品交出的第一份年报并不尽人意。 据名创优品财报显示，2020年6月30日至2021年6月30日，其总营收为90.72亿元，同比仅增长1.03%。 同期，经调整后净利润为4.80亿元，同比-50.55%。
到了2021年Q3，名创优品的营收增速也值得注意。 据其财报显示，2021年Q1、Q2、Q3，分别取得营收22.29亿元，24.72亿元、26.54亿元，同比增长分别为36.51%、59.18%、28.09%。 也就是说，相对于Q2的增速，Q3下降了，不仅如此，据名创优品预计，2021年Q4的营收在25-27亿元之间，同比增长8.8%-17.51%，增速进一步下滑。
不太好看的财报数据下，还伴随着高瓴进场又撤资等传闻。
2021年第三季度高瓴减持了名创优品约540万股。 在此期间，名创优品的股价由2021年6月30日的收盘价20.79美元/股，降至2021年9月30日的收盘价15.42美元/股。
同年12月23日，多家媒体爆料称，名创优品正与美银、瑞银合作，商议有关在香港二次上市事项，预期募资数亿美元，对此，名创优品表示不予置评。
不过，从种种的迹象足以见得，名创优品的“性价比”光环正在褪去，“百国千亿万店”的梦想，必须找下一个支撑点了。
放弃性价比，拥抱新零售？
平日里，叶国富常做两件事，一是下店，二是刷小红书。
以往每周他都要 “下店”，可能在周四深夜抵达某个城市，逛两天街，周六晚返粤，“我逛遍了全世界的购物中心！”叶国富所到门店，门额，墙面，货架，陈列，新的小玩意儿都是不能错过的细节，浏览完毕，还要跟员工“一条一条输出观点”。
他对新消费需求的灵感，除了通过“下店”获取，就是刷小红书。 “我几乎每天要刷小红书 1 个小时以上，看到好东西就转给商品中心。 ”
名创优品的增速放缓，让叶国富变得焦虑。 他也意识到，性价比时代已经过去了，“现在是有性价比还不行，产品要有独特性，有设计。 ”
与漫威的合作，让叶国富看到了新的希望。 2019 年，名创优品广州漫威黑金店在天河游戏城开业，“每天排队，很恐怖”。 很多产品比非 IP 产品价格提高至少 30%，依然大受追捧，销售额比非主题店业绩翻了 2 倍以上。 叶国富也从中看到，“兴趣真的是非常有价值。 ”
（图源：网络）
尝到联名IP的甜头，名创优品加速了布局。 正如叶国富所言，“我们过去主要以生活家居为主，现在逐渐增加一些潮的东西。 ”
2020年10月29日，名创优品携手迪士尼，推出“草莓熊抱”系列联名产品。 并将线上线下渠道打通，线下打造12家草莓熊主题门店。 线上发起“快把草莓熊带走”活动，建立11个“草莓熊”主题社群，日均互动量达6000+，在小红书，相关笔记超70万。 据悉，草莓熊相关产品在预售期全部售罄。
到了2020年12月，名创优品公布了旗下首个独立运营的潮玩品牌“TOP TOY”，定位于“亚洲潮玩集合店”，正式进军潮玩市场。 首家门店于2020年12月18日在广州正佳广场开业，面积超400㎡，拥有超4000个SKU，汇集Hello Kitty、漫威、迪士尼、DC、火影忍者等IP及潮玩品牌。
截至2021年9月30日，TOPTOY门店数累计72家，其中梦工厂店9家，集合店63家。 据财报显示，2021年Q3单季度TOPTOY实现营收1.09亿元，首次突破亿元，环比增长64%。 据了解，TOPTOY“因表现不错，还被纳入上市体系”。
向潮玩进军，联名IP，名创优品似乎找到了年轻人的消费密码，只是，潮玩没那么简单。
名创优品的潮玩筹码
叶国富看似给名创优品撕开了一道新潮玩的口子，但真正要填的东西还很多。
首先，要填成本。
TOP TOY门店数量也在不断增长，而扩充带来的最直接问题，便是运营成本的上升及毛利增速放缓。 据财报数据显示，最新一季度营收成本录得15.5亿，其中营销及销售成本同比上升18.9%至3.41亿。
与此同时，名创优品2021年三季度毛利率增速开始放缓，且一直未超过28%，对比2019年巅峰期32%的毛利率，仍有一定差距。
最重要的是，还要填IP。
在名创优品旗下，除Twinkle、Yoyo等自有IP外，更多的，是如草莓熊、漫威等联名IP。 据了解，名创优品已与全球超过80个IP版权达成战略合作，包括漫威、迪士尼、火影忍者等。
然而，非独家联名IP，也就意味着，你有，别人也可以有，本身并不具备独特性，也就失去了壁垒。
（图源：网络）
缺少自有IP打造，这样的问题也存在在TOPTOY上。 目前TOPTOY以外采与和合作IP的潮玩为主，品牌外采和原创产品的比例约为7:3，更像是知名潮玩产品与IP的集合店。
而即便打造IP，对于名创优品和TOPTOY而言也不是一件轻松事。 当下，随着资本的青睐，竞争者剧增，潮玩赛道一派拥挤，其中就包括泡泡玛特、52Toys、十二栋文化、酷乐潮玩等在内的实力强劲的对手。
去年，在泡泡玛特运营的85个IP中，有12个自有IP和22个独家IP。 与名创优品联名IP难出圈不同，据泡泡玛特2020年年报显示，非独家IP占销售额从1.59亿元增长到4.44亿元，占营收比重从2019年的9.5%，上升到2020年的17.7%。
如今，TOPTOY的短板或在于，原创比例偏低使其难以构筑出足够高的竞争壁垒，模式能否持续下去仍存疑。
再来看潮玩赛道，表面红红火火，细究其中也会发现，要把潮玩卖给年轻人，也有一定难度。 年轻人的喜好多变，加之潮玩本身具备新鲜好玩的特性，这对名创优品的产品能力、设计能力也极具考验。
总而言之，名创优品试图依靠TOPTOY、潮玩来续接“百城千亿万店”梦想，道阻且长。
“最牛十元店”如今怎样了3
近日，名创优品再传“谋求回港上市”，即使官方对此不予置评，但营收放缓、股价腰斩和频繁的资本操作难免让人浮想联翩。
对于处境尴尬的名创优品来说，一方面，头顶“百国千亿万店”小目标，自身却多项症结环绕；另一方面，创始人叶国富试图跟着年轻人跑，却对新兴潮流品牌的冲击与围剿应接不暇。
回港IPO并非万能解药，名创优品正在经历成长“阵痛期”。
自2016年起，名创优品的战略重点转向海外。 作为公司老板，叶国富摇旗呐喊和加油鼓劲自然在情理之中。 不过形势比人强，近日腾讯减持了新加坡互联网公司东海集团（Sea limited）的股份至18.7%，相关新闻令不少人多少感到咂舌，这意味着鹅厂主动放弃了自身对于Sea的控制能力，战略收缩意味明显。
有媒体分析，在目前的国际政经形势下，中企出海的黄金时代可能已经过去，很多曾登陆美股上市的公司也开始陆续回流港股。 去年12月23日，多家媒体爆料名创优品将在2022年返港上市，并已聘请美银、瑞银负责安排上市事宜。
虽然名创优品官方表示对上市传闻不予置评，但种种迹象表明，消息并非是空穴来风。为何短短数年，名创优品就能坐拥数千家门店？拓展海外市场对于名创优品而言是壮大还是自救？名创优品能实现叶国富曾说过的到2022年“百国千亿万店”的目标吗？
目前，名创优品在国内共有 850 个加盟商，其模式简单概括为加盟商出钱，但不参与日常经营；店面的人员管理和日常运营，都由公司总部牢牢把控。
一方面，类加盟模式让加盟商帮助名创优品快速占领市场，提高市场份额，在供应商面前也拥有更多话语权，扩大规模效应。 但对于加盟商而言，名创优品的毛利率不足以支撑公司运营，因此风险由总部转移、分摊至自身。
另一方面，名创优品的快速扩张严重依赖加盟商，加盟商层次不齐导致在与经销商利益相关（比如说分红）等问题意见多元，而总部的流程化管理难免遇到推行阻力。
本质上，名创优品是一家B2B企业，不断加快扩张规模才能保证销售额越滚越大，总部也能赚得越多。
C端，质不优、价不廉；低不成，高不就。
从成立至今，名创优品的绝招就是“极致性价比”。 直到目前，名创优品门店当中95%以上的产品价格仍然维持在50元以内，也因此号称“最牛十元店”。
如今的名创优品虽然光环依旧，但是一些问题也逐渐凸显出来，这也成为名创优品可能存在的风险点：
一是疫情影响下名创优品也没能独善其身。 2020年突如其来的疫情对于整个零售产业都是重创，对于名创优品这样的新零售企业来说，虽然企业的发光点很多，但是归根结底还是零售产业，既然是零售产业也就没有办法回避自身的问题，这就是疫情对于零售的冲击，所以在这样的情况下，名创优品2020年的业绩其实是不及预期的，而且再加上2021年全世界受到疫情的影响还在继续，不时还有新的毒株出现，名创优品也自然会随着市场的波动出现起起伏伏的现象，虽然这个现象更多是宏观经济原因，但是名创优品的市场波动也的确是市场上的问题。
面对着资本市场的不待见，回香港是个选择，不过在回香港之前，名创优品可能还是需要给资本市场更多的新的故事，只有这样才能真正让香港资本市场信服。
开到朝鲜的中国十元店，一年卖出190亿，它是如何割韭菜的？
｜李卓
｜邢昀
20年前，广州上下九还是一个非常热闹的商业区。 那时最多的店铺不是奶茶店，而是一种叫“十元店”的零售业态。 主要售卖小饰品，生意非常火，一天能有四五千的流水。
天下商业，分久必合合久必分。 2004年，一个叫“哎呀呀”的饰品店横空出世一统江湖，成为最具有品牌认知度的十元店。 巅峰时，哎呀呀在全国有2000家门店。
消费升级，从小饰品升级到香水和眼线笔。 哎呀呀也升级成了名创优品，还有了个洋气的日文名字叫MINISO。
哎呀呀和名创优品的创始人都是湖北人叶国富。
9月23日，名创优品正式向美国证券交易委员会（SEC）公开递交招股说明书，拟以“MNSO”为代码IPO。
“十元店”要上市了。
创立于2013年的名创优品，是一家主要在商场中开设的高颜值“杂货铺”，杂到什么程度呢？大概有8000个核心SKU，涵盖了家居装饰、小型电子产品、纺织品、配件、美容工具、玩具、化妆品、个人护理用品、零食、香水、文具和礼品等11个品类。 这11个品类的绝大多数都属于 有品类无品牌感的日杂品（日用百货 ）。
不仅杂，还创造了190亿的GMV，老牌电商网站当当网的GMV是160亿，B2C网站蘑菇街是170亿元。 对于客单价非常低的名创优品来说，这是一个非常亮眼的数据。
不过名创优品的口碑也相当两极化，有人觉得是价廉颜高的平替，但同时“伪日系”“抄袭”“山寨”，产品质量不好的质疑声一直不断。 近期，上海药监局发布的抽检公告显梁饥示，名创优品一款指甲油致癌物超标1400多倍，申请复检后，结果仍不合格。 在上市之前，给名创优品敲了一次警钟。
消费分化时代的流量制造机
2007年，日本著名管理学家大前研一出版了他的新书《M型 社会 ：中产阶级消失的危机与商机》，在这本书里他下了一个结论，说日本乃至全球的中产阶级正在快速消失，大部分向下沉沦为中下层阶级。
疫情似乎放大了这种现象。 全球央行的大放水让有资产的富人更富，而没有资产只靠收入的中产阶级却离富人越来越远，离穷人越来越近。
富的更富，穷的更穷，中产阶级在消失。 社会 结构分为富人阶层和非富人阶层，这就是大分化时代。
随着信息鸿沟缩小，中产和下沉会在消费上越来越像，追求极致性价比的东西。 比如迪卡侬、宜家、优衣库，以及名创优品。
招股书中，名创优品提到截至2020年6月30日前95%以上的产品在中国的零售价都不超过50元人民币。
在消费分化时代，快速上升的房价更是加速了国人消费两极化。
非富裕阶层群体的消费观趋于一致，从单纯的省进化为该省的地方尽力省，该花的地方花到位 ，所以你发现豆瓣抠门小组成员会使用苹果手机以及花几万块看自己爱豆的演唱会。
日杂用品就属于这种“该省的产品”。 日杂品这种功能不复杂的基础款商品在购物特点上是 低价低频，偶尔性消费，即时性消费 ，需要物流配送的远场电商反而远水救不了近火。 从用户习惯上看，线下终端渠道的效率要高于线橡姿返上。
因为获客成本和用户贡献价值不成比例，厂商也懒得做品牌营销。 既然厂商懒得做，就给了生活日杂零售集合店广阔的机会。
招股书显示，截至2020年6月30日财年，名创优品营收为89.79亿元人民币，同比下降4.4%；毛利为27.32亿元，同比增长8.8%。 经营利润为7.67亿元，同比下降24.6%。 报告期内，全年亏损为2.60亿元，上年同期录得全年亏损2.94亿元。
从流量统计可以证实这种论断。 流量上，名创优品甚至可以和头部电商平台相提并论。 名创优品在最近的财年里，共接待了4.16亿人次（有智能商店系统统计册搭）。
巨大的线下流量，给了名创优品向上游要空间的谈判砝码，让最终的零售价格更低。 这种低零售价格又吸引了更多线下流量，一种正向循环。
终端渠道要多而密。 目前名创优品有4200家门店，直营店有129家，覆盖全球80多个国家和地区。 经营数据上，上一个财年收入是90亿人民币，GMV是190亿人民币。
海豚智库发布的2019年电商企业TOP100排行榜显示，小红书2019年的GMV是105亿元，小米有品是80亿元，每日优鲜是85亿元，老牌电商网站当当网是160亿，B2C网站蘑菇街是170亿元。 对于客单价非常低的名创优品来说，这是一个非常亮眼的数据。
这也是为什么名创优品要不断的铺店铺店铺店。
羊毛出在猪身上
名创优品的商品毛利率不算高，大概在12%-15%。 考虑到门店开在商场，庞大的房租费用和人力开支，如果只是2C的零售模式，几乎赚不到钱。
名创优品是靠着近乎免费的模式吸引流量，然后再用流量赚B端的钱。 从某种程度来看，这个逻辑很像早期的中国互联网公司，羊毛出在猪身上。
外贸红利叠加互联网基础设施，可以让供应链管理更为柔性、即时，不会导致大量库存，也会即时获取最新的消费者需求。
这是时代红利，被名创优品给抓住了。 所谓的财富密码是要掌握流量入口。
如果掌握流量入口呢？叶国富之前对外的表态一直是不屑于线上，于是名创优品找到的答案是加盟。 名创优品官方的说法叫“联营”“投资”“合作”，但我们为了便于大家理解，还是用加盟这个词来叙述。
招股书提到，截至2020年6月30日，4222家店中“ 超过90%的是由零售合作伙伴和当地经销商建立和运营的。 ”
如果单看中国门店的直营/加盟比，会发现在国内仅仅有7家门店属于这个营收规模90亿人民币的大零售公司。 主要的直营店都在海外。
加盟是一种融资，是一种资金杠杆 。 名创优品采用的加盟模式是一种“甩手掌柜型”加盟，加盟商只需要出钱，公司对门店进行全面托管运营。 加盟店的营业额，名创优品和加盟商以62%：38%的比例分。
名创优品对门店实施统一管理，在这套规则里，名创优品可以收到一次性品牌加盟费+货品保证金+营收分账。
从官网查到，单个店铺需要缴纳加盟的品牌费8万元、货品保证金75万元，货品保证金是首批配货和后续每次入货的抵押金。
如果以国内2500家加盟店来算，光是货品保证金就能给名创优品带来18.75亿的现金流。
招股书公布的收入结构中有一个非常有意思的收入叫“加盟费、基于销售的特许权使用费以及管理顾问费”，2019财年和2020财年这个收入分别是6.13亿元和5.88亿元，这个令人非常迷惑。
总共有4211家门店（截至2019年底），如果每家只交8万元的话，也只有3亿左右，怎么会翻倍到五六亿呢。 第二个疑惑是，加盟店明明多了451家，怎么名创优品收到的钱还少了呢。
答案在于神秘的管理顾问费。 在以名创优品为代表的特许经营商眼里， 所有的费用部门都可以转化为利润中心 。 在《名创优品的101个新零售细节》里，名创优品说自己的选址部门、人力部门都是可以赚钱的。
人力部门负责给加盟商的店员进行培训。 这个培训费是店员自己出的，如果有加盟商需要店员，那么加盟商还得向名创优品支付一个“转会费”。 既然人力可以赚钱，那么选址甚至是财务都可以赚钱。
这就是我们在这节开篇所提到的，以超高性价比来吸引C端流量，然后赚B端的钱。
更极端的例子来自于名创优品的新媒体创收收入。
如果我们细想一下， 这个获客成本实际上只是转嫁到4000家加盟商身上了 。 毕竟加盟商每天交着房租、开着店，才能让名创优品获得线上粉丝。
不好意思，公众号的广告收入不归加盟商。 如果仔细看招股说明书的话，会发现有个“其他收入”（other income）从上年同期的1047万增加到3721万。 有可能这个公众号就贡献了不少收入。
名创优品全年有27亿毛利润，几乎没有成本的品牌使用费就能够贡献6亿，占比大概有22%。
所以，名创优品本质上和卖品牌的南极电商没有任何区别。
伪装成零售公司的金融平台？
那么有读者看到这里，也许会问一句现在要加盟一家名创优品，能赚钱吗？
早进场的加盟商可能确实赚到了钱，在《名创优品的101个新零售细节》里，举了一个印尼门店的例子，投资300万元，第一个月营业额就有450万元。
不过，招股书里也说了，2020财年名创优品单店收入比上一年度下降了19.8％。 从同店销售额来看，2020年上半年较去年同期下降了32.6%。
原因既有新冠疫情对线下商店的冲击，也有低线城市和渗透区域开设的新门店数量增加，导致的竞争加剧。
而且受惠于发达的快递体系，拼多多、淘宝特价版对于线下生活用品门店的冲击很大，分流了一部分收入。
我们再来算这么一笔账。
名创优品加盟期限一般为三年，加盟费是8万/年，一次性要缴纳75万保证金（可以退还）。 需要至少3名员工，员工费用假设15万元。 再加上前期的200平场地的租金、统一装修，大概得投入150万到200万。
从招股书上披露的财务数据也可以倒推出单店平均营收情况。
因为疫情关系很多店铺并不能开张，所以我们以2019财年的经营情况来作为推算依据。
2020财年名创优品总销售收入是89亿元，所有区域加总的GMV是190亿元，销售收入/GMV的比例为0.468。 2019年财年其中国区销售收入是64亿元，大致推出来中国区GMV是137亿。
这些GMV绝大部分是加盟店创造出来的，其他的直营店、电商渠道，以及一些合作投资店，占比较小，我们忽略不计，也就是简单假设这137亿GMV全是加盟店创造的（这已经相当高估门店销售情况了）。
到2019年6月30日，国内加盟门店数量是2302家，考虑到有些新开的门店，我们选取上一财年的中间时点2018年9月30日，当时门店数量2157。
那么单店营业额=137亿/2157家=635万元，单日不到2万。 这与名创优品官网的招商广告似乎有所出入。
在合作期内，加盟商还要承担店铺转让、租赁、水电、员工工资、工商税务等费用。
加盟商每日只能有前日营业额的38%（食品、饮料33%）作为收益，也就是说可以装到自己口袋里的流水有241万元。 虽然财报里公布的毛利润率是30%，但这是包含了加盟费在内的毛利率。 如果仅就门店而言，商品毛利率是12%-15%（《名创优品的101个新零售细节》中数据），加盟商拿到手的毛利润是36万元。
扣除一年8万的加盟费和预计15万的人工费，那么留给加盟商的房租预算就只有13万元。 13万租个150㎡的商场店似乎有点难。
所以仅仅看这个静态单店模型，似乎加盟并不是一个特别好的生意。 当然我们这个模型粗糙，是一个平均值，毕竟媒体报道显示有部分店面的坪效非常高，日营业额可以过10万。
但 加盟有风险，投资需谨慎 。
既然要割加盟商的“韭菜”，怎么让加盟商入局呢？有意思的是，叶老板还设计了一套金融玩法，走出了“大鳄”们喜欢的产融结合之路。
想加盟名创优品，资金不够我借给你们。 于是叶老板在2015年 成立了一个网贷平台分利宝，推出了加盟商融资服务，加盟商拿店铺抵押， 平均资金成本在年化20%左右，光是这块的利差叶老板也吃了加盟商十个点左右。
虽然后来为了做切割，分利宝的法人换成了叶国富的老部下莫劲云，但是这种对加盟商“从鱼头吃到鱼尾”的方法，一直难逃“变相自融”的质疑。
今年8月，这个分利宝平台已经清算关闭。 但是少了这一环金融助推器，加盟店还能不能在各地快速开起来，是个问号。 毕竟我们算了算，加盟想赚钱并不容易。
伪装成日系品牌
当年名创优品在大街小巷雨后春笋一般冒出时，很多人都有疑惑，看着名字像是日本店，Logo跟优衣库很像，装修、陈列十分的MUJI风。
为什么土生土长的中国品牌，总喜欢给自己打上日系标签？
可能它有一个成为国际公司的梦。
招股书显示公司有1/3的收入来自于海外，达到4.154亿美元。
一个有意思的信息是，名创优品2017年初香港分公司与一家朝鲜公司签订了一份为期五年的国际代理合同，朝鲜公司购买了产品，并在朝鲜平壤开了一家“Miniso”品牌的商店。 “2017年8月，我们终止了国际代理合同和与朝鲜公司的关系。 在2017年这段短暂的时间里，我们向朝鲜公司销售了大约60万元人民币的店铺装修材料和产品。 ”
所以这是一家把店铺开到朝鲜的中国零售店品牌。 也是继麦当劳、可口可乐之后朝鲜第三家“国际品牌”。
海外收入虽然只占1/3，但门店数量占比还要更高一些。截至2020年6月30日，海外门店的数量是1689，占比超过40%
这些海外门店主要还是分布在亚洲国家，收入占比是15.9%，美洲市场占比是13.6%，是市场份额提升最大的单一市场，营收从10.5亿人民币增加到17.3亿人民币，欧洲市场虽然占比低，只有不到2个点，但增速却是最快的，从0.12亿增长到0.24亿元。
拓展速度如此之快，似乎源于一个误会。
尽管中国制造已经被广为认可，但 从品牌调性上国货似乎仍然没有得到重视。 这几年来出海的消费品是家电和手机。 和设计更紧密的服装、生活百货似乎并没有得到充分的认知。 在这种背景下，名创优品打了一个擦边球。
名创优品红色logo的底下是一行小字“Japanese designer brand”，日本设计师品牌。 没有错，名创优品是请了日本设计师站台，但却是一个完全意义上的中国公司和中国产品。 创始人叶国富持股比例达80.8%，腾讯和高瓴资本各持有5.4%。
由于日本产品在全球的美誉度要高于国产，所以这种“误会”加速了名创优品的跑马圈地。
最近，另一个靠伪日系博得好感的网红饮品元気森林，已经开始有意识的撕掉标签变身元气森林。
对于名创优品来说，迎合消费者不应该停留在“日系”这个层面，打造出真正的好品牌，消费者们肯定会把你捧成国货之光的。
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