【导读】四季度物价水平有望温和回升，助推A股温和上涨
【编者按】作为经济运行的晴雨表、资源配置重要平台，资本市场深刻反映着宏观经济的脉动与走向。中国基金报特推出“从资本市场看宏观”专栏，力求敏锐捕捉资本市场动态，前瞻性洞察宏观大势，把握经济运行的内在逻辑与核心动力。
中国基金报记者 李树超 张玲
国家统计局昨日发布的最新数据显示，9月份，我国消费市场运行总体平稳，价格基本稳定。
多位业内人士认为，当前通胀水平正处于温和回升的早期阶段，预计货币政策仍有降准、降息等总量性宽松空间。随着一揽子增量政策持续落地，预计四季度物价水平将有所改善；中长期看，A股市场也有望实现温和上涨。
预计四季度物价水平有望温和回升
昨日，国家统计局公布最新CPI、PPI数据。2024年9月份，国内价格水平整体平稳，CPI同比上涨0.4%，环比持平；PPI环比下降0.6%，降幅较上月收窄0.1个百分点，同比下降2.8%，受去年同期基数影响降幅有所扩大。
国泰君安证券宏观联席首席分析师黄汝南对此分析，从结构来看，9月由于暑期出行结束和中秋节日等因素的影响，CPI整体呈现食品价格上涨、服务价格回落的特征；PPI则受国际大宗商品价格波动等因素的拖累，其中生产资料价格环比降幅有所收窄，生活资料环比小幅下降。
黄汝南表示，9月下旬在一揽子增量政策的提振下，多项价格指标已出现企稳迹象。预计这一趋势仍将在10月延续。下一阶段，全球降息潮与美国经济软着陆预期升温，叠加国内政策合力与低基数效应，预计四季度物价水平有望温和回升。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，从趋势看，物价涨幅有望适度加快。主要是国内生猪供需改善，传统消费旺季，以及增量政策效果释放，有助于提振国内商品消费和投资需求，加上基数回落，预计四季度物价有所改善。
银河证券也表示，预计年内CPI保持温和回升趋势，主要源于翘尾因素改善。9月末以来宏观利好政策频出，提振市场信心，但政策效果传导至基本面改善仍需时间。PPI同比降幅有望趋于收窄。
9月下旬以来，一揽子增量政策组合拳相继推出，有力提振了投资者信心。此轮政策组合拳目标明确，力度较大，系统性强，从增强股票市场流动性和提振经济基本面两方面入手，既聚焦短期又兼顾长远，有力提振了A股市场投资者信心。
黄汝南表示，下一阶段推动物价企稳回升是进一步增强投资者信心的重要因素。一方面，物价水平与企业盈利息息相关，特别是PPI作为工业企业利润和库存水平的领先指标，企稳回升有助于分子端的盈利修复。
另一方面，物价水平也影响实际利率水平，实际利率等于名义利率与通胀之差，物价回升能够降低实际利率，起到降低全社会融资成本的作用，进而抬升风险资产估值。
一揽子增量政策落地见效
A股市场中长期有望实现温和上涨
业内人士表示，随着一揽子增量政策落地见效，预计将形成推动物价水平回升的合力，A股市场中长期有望实现温和上涨。
早在9月24日国新办新闻发布会上，中国人民银行表示将推动价格温和回升作为货币政策的重要考量因素；9月26日，政治局会议提出要“实施有力度的降息”并“促进房地产市场止跌回稳”；10月12日，国新办新闻发布会上，财政部表示将通过多举措增加居民收入、多渠道增加政府投资和大力度实施“两新”政策等方式激发消费潜力、扩大有效需求。
“增量政策落地见效，有望实现A股市场中长期温和上涨。”黄汝南称。
浙商证券表示，当前通胀水平正处于温和回升的早期阶段，国内经济需求端内生动力还有待修复，预计货币政策仍有降准、降息等总量性宽松空间。同时，低通胀环境下要重点把握大类资产的配置机会。
浙商证券进一步指出，国内经济正处于向上恢复的关键节点，国内流动性相对充裕，通胀也处于企稳过程。近期政策组合拳释放较多宽松类积极信号，特别是10月12日新闻发布会传递了有关财政政策基调和着力方向。股票市场方面，若后续财政刺激落地，资金强化“三保”（保基本民生、保工资、保运转），兜底风险，将提升风险偏好，有助于提振市场信心，A股和港股有望继续上攻，预计估值修复或较为明显。
招商宏观分析，国内经济进一步释放企稳信号，上游生产情况显著改善，同时工业品价格触底回升，或源于前期财政资金支出对基建开工形成的拉动。目前政策统筹以“淡化规模、盘活存量、提高效能”为主要思路。通胀明显回升之前政策将会持续发力，增量政策仍在进一步研究储备当中；后续观察地方政府“干字当头”的执行情况以及实物工作量。
在招商宏观看来，随着一系列政策落地，内因重新成为核心矛盾，后续国内政策执行效果对人民币计价资产的影响要显著高于美联储货币政策，权益市场慢牛可期。
银河证券也表示，中长期来看，本轮政策的力度大超预期，或成为指向市场拐点的积极信号，A股长期向上的确定性较强。
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中国经济未来十年还会稳步快速的发展吗？
一定会。 首先，百分之八的经济增长率就算是快速甚至是高速发展了。 未来十年，我国人口基数不会有太大变化，就业市场形势依然严峻，不能保八，就意味着因为民生问题不能妥善解决进而有可能导致严重的社会问题。 这可不是任何一届政府愿意看到的，也不是任何一个党派所能承担得了的。 所以保八的既定政策在未来十年内不会改变。
发改委称2022下半年经济有望继续回升，释放了哪些信号？
发改委称2022下半年经济有望继续回升，释放信号：
1、积极因素不断增多。 6月份开始，我国的经济呈现着稳定的上涨，疫情影响逐渐减弱，从行业上看工业服务业明显好转。 特别是服务行业较5月份回升了7.2%。 从市场上的需求度而言，居民的消费持续上升，特别是在山东湖南等GDP值较高的省份，经济增速高于全国整体的水平，相比于去年受疫情影响，明显的有回升的现象。 我国经济持续发展的趋势并没有改变，长期的基本面好转还是值得期待的。 下半年经济有望回升，这是在合理的范围内。
2、将采取一系列的措施。 首先是出台了关于促进工业经济平稳增长的政策，发改委发布了18项有利于工业发展的政策。 不断的细化其中的政策环节，以推动工业的发展。 地方抓好落实的同时，扩大企业的生产经营，减轻中小企业的负担。 利用各种形式促进企业的稳步发展，同时增强市场的信心。
推动工业的同步复工。 因为疫情的影响，有部分企业停工或者是停产的现象。 这一些现象也在政府的帮助下有所减缓，甚至有一些企业也已经启动了复工扩厂的情况。 尽管疫情的影响使部分企业的营收入减少，甚至在开展生产经营时受到了制约，但是这并不是重要的，重要的是企业和员工同心同德。 齐心合力的经营，协同推动产业链的发展，促进经济的稳步增长。
3、在各部门的共同努力下，经济稳步增长。 工业经济的总体呈现出回升的情况，这为下半年的稳步增长创造了良好的条件。 大需求强化中小企业的帮扶工作。 无疑面临的困难还是有的，但是只要努力保持工业的基本稳定，就能够给经济的发展提供坚实的支撑。 。
一季度物价保持平稳运行 未来核心通胀有望温和回升？
整体上通胀压力相对较小,当前我国经济总体上保持平稳，货币政策也保持稳健中性，这为未来经济的稳定发展和通胀的温和回升提供了有力支撑。 4月11日国家统计局公布了最新的数据，显示3月全民消费CPI同比上涨0.7%，环比仅下降0.3%，整个的季度下来平均CPI都处于上涨。 那么，未来核心通胀是否有望温和回升成立关注的焦点。 CPI同比上涨1.3％的数据表明，当前我国物价总体上保持平稳。 这一数据低于市场预期，也低于去年同期，这说明，当前我国经济运行总体平稳，通胀压力相对较小。 当前我国货币政策保持稳健中性，没有出现明显的宽松或紧缩。 表明，货币政策对通胀的影响相对较小，未来通胀压力也相对较小。 当前我国经济总体供需关系相对平衡。 虽然疫情对供需关系造成了一定冲击，但随着疫情的逐渐放开，供需关系逐渐恢复平衡，这也为未来通胀的温和回升提供了一定的基础。 全球经济复苏正在加速，国际原油价格和其他大宗商品价格也在上涨。 这可能会对我国的通胀产生一定的影响。 但当前我国经济总体上保持平稳，货币政策也保持稳健中性，这为我国应对国际环境的影响提供了一定的空间。 CPI涨幅保持在温和的态势，这足以表明国内商品和服务供给非常充足，消费品供应充足的情况下，就不会影响物价水平，对于通货压力能够在控制范围以内，国家仍然需要继续加大力度扩大内需，把恢复和扩大消费摆在第1位，才能带动全社会进行投资，做好内外兼顾，就要引导金融机构也应该加大对于微小企业的扶持。 产品供应充足，市场秩序良好，经济整体自然会呈现出回升的态势。
