明星“独角兽”为何没落？
| 刘钦文 于婞
丨高远山
曾发布和量产全球首款折叠屏手机FlexPai柔派、号称打破三星垄断的“国产之光” 柔宇科技正式走向了自己的最终结局——破产。
11月19日，深圳市中级人民法院发布公告称，“依据管理人对柔宇科技现有资产及负债的调查结果， 可以认定柔宇科技不能清偿到期债务，且资产不足以清偿全部债务。 依照相关规定，本院于2024年11月18日裁定宣告深圳市柔宇科技股份有限公司破产。”
图源：全国企业破产重整案件信息网
除此之外，柔宇科技的两家子公司深圳柔宇电子技术有限公司、深圳柔宇显示技术有限公司也在11月18日被广东省深圳市中级人民法院裁定破产。
柔宇科技走向破产的同时，背后的“清华天才少年”刘自鸿似乎也开始回归生活， 今年8月30日，刘自鸿现身2024美网女单郑钦文对阵尼迈尔的赛场观众席，低调看球。
柔宇科技作为一家估值曾超500亿元的独角兽企业，获得多家明星资本青睐，究竟是怎么走到今天这一步？
500亿明星独角兽之殇
被破产清算的柔宇科技，在四年前，还是一家估值高达500亿的明星独角兽企业。
柔宇科技创立于2012年，创立仅两年时间，2014年柔宇科技就发布了全球最薄的彩色柔性显示屏以及柔性传感器， 厚度只有0.01毫米，卷曲半径达1毫米，震惊业界。 2017年，柔宇科技发布首款可搭载柔性显示屏和柔性传感器的柔性可卷曲穿戴手机原型FlexPhone；2018年又发布了全球第一款折叠屏手机FlexPai柔派，搭载骁龙855芯片，6GB+128GB和8GB+256GB版本售价分别为8999元和9998元。
据《证券时报》报道，一位柔宇前高管对其表示， “从产品角度来看，柔宇从0到1的确是走出来了，在业内属于领先，也已为公众知晓。” 他表示，0到1代表的是研发能力，创始人都有名校背景，履历也很好，折叠屏也是比较前沿的技术，投资者相信其技术研发能力，这也是投资者热衷投资的原因，有不少还追加了投资。
得益于技术的先进性，《招股书》显示，自2012年成立以来，柔宇一共获得9轮股权融资，总计61.97亿元和一轮36.53亿元的债权融资。 投资方阵容豪华，包括IDG资本、深创投、盈科资本、中信银行、中国银行、中国农业银行、平安创投基金等。
最新一笔融资为2019年底的3亿美元融资，融资完成后柔宇科技估值60亿美元（以当时汇率计算，约500亿人民币）。 2020年，柔宇科技以60亿美元估值跻身《2020中国新经济独角兽200强榜单》前12名。
2020年底，柔宇科技向上交所科创板递交《招股书》，预计募资金额144.34亿元。但烈火烹油、鲜花着锦的另一面， 柔宇科技始终深陷亏损泥潭 。
《招股书》显示，2017年到2020年上半年，柔宇累计营收仅有5.17亿元，而 累计亏损却高达31.95亿元 。
资深产业经济观察家梁振鹏认为，相比同业公司如京东方、TCL华星等，柔宇科技的经营思路有待商榷。京东方、TCL华星以液晶面板为根基，而液晶面板的应用领域广泛，相关产业链成熟，大屏电视、电脑屏幕等都是液晶面板的用武之地，产出后不愁销路，之后再用液晶面板的收入支撑柔性屏的研发。
而柔宇起先便在柔性屏领域发力，该领域在前些年尚不成熟，市场仍在观望之中， 柔宇科技的产品虽好，奈何销路欠佳，其收入不足以支撑研发与成长。
持续亏损，又没有新的融资。柔宇科技很快走上下坡路，接连陷入欠薪、停产、破产等风波。
刘姝威两次发声求“拯救”，
华为“撇清关系”
关于柔宇科技破产一事，市场传闻由来已久。先是2023年末，公司就被曝欠薪长达一年，员工罢工讨薪。据“界面新闻”报道，彼时柔宇科技累计欠薪金额约为4000多万元，涉及员工上千名。
4月1日，官微久未更新的柔宇科技发布了今年的第一条推送，对公司的“破产传言”进行声明，表示公司未曾主动申请破产，也未进入破产程序，目前企业仍在运营中。
舆论风波并未因此停止，于是5月28日，公司又发布了一篇《关于柔宇历史若干不实言论的澄清》的公众号文章，表示从未躺平或主动申请破产。
然而市场还是等来了柔宇科技破产清算的消息。 深圳市中级人民法院6月6日公告称，柔宇科技的破产清算案已于5月获法院正式受理 ，并指定广东华商律师事务所为柔宇科技管理人。
对于越发艰难的柔宇科技，6月9日深夜，中央财经大学中国企业研究中心主任、知名财经学者刘姝威在朋友圈，贴出了其在“中国上市公司的高质量发展”的闭门会议上的发言摘要，主要内容为反思柔宇科技破产一事。其中提到 在初创期，柔宇科技曾拒绝了华为的投资。
刘姝威在朋友圈贴出的发言中提到， 在柔宇科技初创时期，华为曾提出投资柔宇科技，专门为华为供应柔性屏。但是柔宇科技拒绝了华为的投资。 创始人刘自鸿希望像三星公司一样，独立完成所有产品的开发，独立制造所有产品，但这明显超出了刘自鸿的能力圈。
刘姝威自2020年任柔宇科技独立董事，她师从我国著名经济学家陈岱孙教授和厉以宁教授 ，因发现并刺破了老牌“绩优股”蓝田财务造假一事声名鹊起，此后还担任万科A(000002.SZ)、格力电器(000651.SZ)等知名公司的独立董事。
不过，对于 刘姝威的言论，华为很快辟谣。 6月10日端午节这天，华为在其集团官方账号发布声明澄清。表示有关“华为提出投资柔宇科技”的言论属于误传。实际情况是， 华为未有此投资计划，也未提出投资要求 。
事实上，这不是刘姝威首次为柔宇科技发声。
2022年4月，刘姝威就曾连续两天发文《拯救柔宇》《珍惜从0到1的研发成果》，其中提到，“ 柔宇科技不善于寻找客户，这正是柔宇科技的软肋 ！由于缺少客户，柔宇科技从0到1的基础研发优势无法发挥，无法创造充足的经营性现金流量，由此陷入目前的困境。如何寻找柔宇科技的战略投资者？这是需要我们大家一起努力才能解决的问题！”
刘姝威还在不久前的发言中提到，尽管刘自鸿是一位科学家，但他不是企业家，无法引领公司生存和发展。《拯救柔宇》发表后，深圳市国资委引入了一家产业资本，这是一家上市公司。 但是这家上市公司提出了一个要求：刘自鸿必须离开管理层。 这家上市公司的要求是可以理解的。刘自鸿坚决不同意这项要求。
“我对刘自鸿说：唯一能救柔宇科技的方法就是他退出管理层，专注于柔性技术的研究。如果他不同意这个要求，那么柔宇科技可能会面临破产的局面。如果他选择退出管理层，仍将保留他持有的柔宇科技的股份。如果他坚持不退出，产业资本不会进入，柔宇科技会破产，他可能会一无所有，投资者也将遭受损失。”刘姝威表示。
不愿放手的刘自鸿最终正如刘姝威所说，迎来了破产的结局。
“清华天才少年”被限消
随着柔宇科技这家明星独角兽走向衰落，背后的“天才少年”也“一损俱损”。
“柔宇创始人刘自鸿真心希望企业能够成功，将他视为骗子不公平。” 刘姝威表示。
虽然柔宇科技已经走到破产这一步，但正如刘姝威所说，创始人刘自鸿确是名副其实的科学家，在此次公司破产前，刘自鸿的人生可以说是一路开挂。
刘自鸿出生于1983年，17岁时获得江西省抚州理科高考状元，进入清华大学电子工程系就读，被外界誉为“天才少年”。 2006年，刘自鸿赴美国斯坦福大学电子工程系攻读博士学位，并用了不到三年的时间顺利毕业，毕业时刘自鸿仅26岁。刘自鸿也是该系历史上用时最短的华人博士毕业生。
凭着过硬的技术积累，刘自鸿博士毕业后，进入美国IBM公司，担任全球研发中心顾问级工程师及研究科学家。
工作了三年后，2012年，刘自鸿和两位清华大学兼斯坦福校友在美国硅谷、中国深圳及香港同步创立跨国公司柔宇科技（Royole Corporation），任董事长兼CEO。
先进的技术和广阔的市场空间无疑获得了许多客户、供应商、投资人的认可，空中客车、中国中车等知名企业均与柔宇科技达成过合作或协议，但订单没那么好拿。据刘自鸿表示，在2014年发布技术后，很多的制造行业包括面板的制造公司找来谈合作生产的事情。但由于有些制造商希望公司把技术、工艺先拿到他们的产线上去全部跑通后，才签合同。刘自鸿认为，因为没有保障，工艺和配方等东西是没有办法通过专利进行保护的。团队有很多顾虑，就无法进行下去。
因此， 柔宇科技走了一条更艰难的路，选择自建生产线。 2018年6月，柔宇科技建设的全球首条类六代全柔性显示屏大规模量产线正式投产。据悉，该量产线总投资约110亿元。
高速发展的同时，《招股书》显示，包括刘自鸿在内的柔宇科技管理层总人数为19人，2017年-2019年、2020年1-6月，管理层的薪酬总额分别为684.65万元、660.29万元、1875.06万元和638.51万元。
但折叠屏手机并未迎来想象中的大爆发，押注于此的柔宇科技也迎来自己的“危机”。
2021年12月9日凌晨1:23分，刘自鸿在个人社交媒体上引述《马斯克追忆破产边缘：每天醒来，在梦中哭了一夜》，并发文表示：其实，谁都有过不容易。在人生至暗时刻，也不要指望雪中送炭，唯一能做的是，坚持到底，永不言弃。
“科学家对技术的定价往往会高于市场化投资人的评估，科学家有一个极强的想象力，实际上不会太考虑创业过程中的风险和真正遇到的困难。换一个角色的时候，就会看到真正做的过程有很多困难和市场化的挑战。”中科创星创始合伙人米磊表示。
2024年4月23日，柔宇举行破产审查听证会。据“界面新闻”报道，整个听证会持续了近4小时，刘自鸿花了很长时间陈述公司的专利技术、知识产权价值不菲，虽然账面上资不抵债，但无形资产非常重要。
即便刘自鸿再不舍，对技术怀有多少热情，如今的局面依然很难改变。据“财新”报道，柔宇于9月13日召开第一次债权人会议。此次债权人会议上，柔宇科技及旗下两家子公司的管理人已就“欠付工资”公布第一批债权清单， 三家公司确认的欠付总额超过3500万元。
柔宇科技走向破产，刘自鸿也不可避免的被波及。企查查显示， 刘自鸿被74次限制高消费，涉案金额达29.67亿元。
图源：企查查
虽然柔宇科技在“天才少年”的带领下成功穿越了从0到1的死亡谷，却倒在了“产业化”黎明前的曙光。 创业12年的刘自鸿也从曾经的“天才少年”到如今的“限消令对象”， 不过刘自鸿才刚刚步入四十不惑的阶段，正值壮年，可以做的事还有很多。
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调查｜估值500亿独角兽，柔宇科技深陷“缺钱”困境
去年底，曾经估值超过500亿的独角兽柔宇 科技 ，被曝出资金紧张、拖欠员工薪资。 如今，柔宇 科技 仍深陷“缺钱”困境。
3月29日，柔宇 科技 员工陈洛告诉红星资本局，从去年9月至今，他6个月内收到了5封欠薪邮件，邮件的内容都大致相同：“公司融进正在推进，资金即将到账，马上补发工资”。 据陈洛计算，柔宇 科技 拖欠他的薪水已有近10万元。
2021年2月以前，柔宇 科技 “光环加身”，备受资本追捧，其中不乏中信资本、深创投、杭州基石、保利（横琴）资本等众多知名投资机构。 但如今，柔宇 科技 深陷“欠薪”漩涡，一直在寻求融资帮助，红星资本局注意到，撤回上市申请至今，再不见柔宇有新的投资进入。
这家独角兽到底怎么了？
科技深陷“缺钱”困境 img_height=1080 img_width=1620 src=/a2020/img/>柔宇 科技 员工：
欠薪就发邮件 ，已拖欠近10万元
在柔宇 科技 工作了近2年的陈洛怎么也想不通，这家曾经估值超过500亿的独角兽，为何会走到今天这一步。
“公司一直持续积极推进融资工作，近期已有重大进展，由于资金尚未及时到位，3月10日的工资将于月底发放，敬请谅解”。 “又是一封欠薪邮件”，陈洛心里盘算了一下，这已经是6个月内的第5封欠薪邮件了，柔宇 科技 拖欠他的薪水已有近10万元。
在2021年2月以前，柔宇 科技 是“光环加身”的独角兽企业。 这家成立于2012年的柔性OLED屏幕生产商，备受资本追捧，融资已经到了F轮，科创板的大门正缓缓向它打开。
但2021年2月9日，柔宇 科技 撤回了上市申请文件，随后便消失在了公众视线中。 等它再次出现时，竟是因为大规模拖欠员工薪资的新闻。
陈洛回想起，其实从去年9月开始，柔宇 科技 就已显现资金紧张的信号，当时正值中秋节，公司连盒月饼都没有发。 紧接着10月10日，本是柔宇 科技 的发薪日，但陈洛收到的不是工资到账的通知，而是一封欠薪邮件，告诉他9月工资只发40%。
当时，陈洛对公司还抱有一丝希望，以为情况能好转，然而， 他等来的却是“10月工资拖欠”、“11月工资继续拖欠”的消息。
工资被拖欠的状态下，员工们的心态也发生了变化。 陈洛记得，刚入职时， 他所在的小组员工都干劲十足，一周有3天都在加班。 但从公司欠薪开始，陈洛手头上的项目停滞不前，公司没有人愿意干活，身边的同事都陆陆续续离职。
或许是迫于外界压力，2021年12月31日，柔宇 科技 给员工补发了11月的工资，但此前拖欠的部分仍然没有说法。 随后有公开报道称，柔宇 科技 资金问题缓解，员工薪酬已发放一部分，柔宇 科技 的欠薪风波渐渐平息。
风波平息后，柔宇拖欠薪资的情况还在继续。 2022年开年以来，1月、2月和3月的工资，柔宇 科技 同样以一封欠薪邮件代替。 在这期间，柔宇 科技 OA系统里的人数不断减少，陈洛注意到，员工人数已经从1800下降到了700。
科技深陷“缺钱”困境 img_height=888 img_width=1568 src=/a2020/img/>图片由受访者提供
如今，面对“融进正在推进，资金即将到账，马上补发工资”这样的话术，陈洛的内心早已麻木，他迅速关掉邮件，打开了招聘网站。
从估值60亿美元到发不出工资
柔宇 科技 到底怎么了？
陈洛加入柔宇 科技 ，是在2020年，当时，柔宇 科技 刚刚完成3亿美元F轮融资，甚至还传出要赴美IPO的消息，这家明星创业公司一时风光无两。
实际上，自柔宇 科技 创立以来，就一直“光环加身”。 其创始人刘自鸿被称为“天才少年”，17岁以江西省抚州理科高考状元的成绩考入清华大学。 清华大学电子工程系硕士毕业后，刘自鸿获得美国斯坦福大学电子工程系博士学位，妥妥的“学霸”出身，还是国家海外高层次人才特聘专家。
2012年5月，刘自鸿从美国归国创业，和他的另外两名清华大学兼斯坦福校友魏鹏、樊俊超共同出资10万元创立了柔宇 科技 。 2014年8月，柔宇 科技 发布了世界最薄彩色柔性显示器，厚度仅为0.01毫米，卷曲半径可达1毫米，在当时可谓是颠覆式的技术水准。
柔宇 科技 因此备受资本追捧。 仅从2017年8月到2019年11月，柔宇 科技 就获得了7轮融资，不乏中信资本、深创投、杭州基石、保利（横琴）资本等众多知名投资机构。 2020年，柔宇 科技 还曾以60亿美元的估值跻身于《2020中国新经济独角兽200强榜单》前12名，并成为《中国企业家》2020年度”中国科创企业百强榜”的榜首。
著名天使投资人、真格基金创始人徐小平也为错失柔宇 科技 而扼腕叹息：“每次看到它的好消息，我都心如刀绞，作为天使投资人的骄傲，被碾压得粉碎。”
但柔宇 科技 似乎陷入一个怪圈，不断融资，却始终“缺钱”。
外界普遍认为，此前放弃科创板上市，使得柔宇陷入资金困境。 但实际上，在启动上市前，柔宇的财务状况已经出现问题。
2020年，柔宇 科技 搁置赴美IPO的计划，抢在最后一天转向A股科创板，计划募资144亿元，其中72亿元用于补充流动资金。 但是招股书一经披露，柔宇 科技 资金链紧张的现状就暴露在大众面前。 从营收数据来看，从2017年度至2019年度和2020年1-6月，公司营业收入分别为6,472.67万元、1.09亿元、2.27亿元和1.16亿元，其中还有不少未到账的“应收账款”。
此外，柔宇 科技 一直处于亏损状态，在上述时间线内，归属于母公司股东的净利润分别为-3.59亿元、-8.02亿元、-10.73亿元和-9.61亿元。 也就是说，公司三年半累计仅实现营收5.17亿元，但亏损却高达32亿元，且亏损幅度有持续扩大之势。
年度亏损持续扩大的同时，柔宇 科技 的现金流情况也不乐观。 公司经营现金流净流出金额在上述时间线内，分别达3.58亿元、6.12亿元、8.11亿元和3.86亿元，流动性压力不断增大。
就在2019年下半年，刘自鸿、樊俊超等四位高管还曾向柔宇 科技 拆借资金，公司缺钱程度可见一斑。 2021年2月撤回上市申请后，柔宇 科技 “缺钱”的困境越发明显，直至半年后，连员工薪资都发不出。
科技深陷“缺钱”困境 img_height=502 img_width=862 src=/a2020/img/>公司高管曾向柔宇 科技 拆借资金
产能多数在闲置
前员工称生产线一个月只用3天
细看柔宇 科技 “缺钱”的问题，除了一边融资、一边亏损，最重要的原因还是柔宇自身缺乏“造血”能力。
红星资本局发现，柔宇 科技 自始至终都在被质疑。 一开始被质疑研发不出产品,之后被认为产品研发出来后无法量产,产品量产后又被指良率过低、产能不足,再到被质疑缺少应用场景、卖不出产品。
早在2020年初，在柔宇 科技 IPO关键时刻，大众就发现世面上已很少见到柔宇相关产品。
实际上，柔宇不是没有产品，而是“卖不动”。 面对B端，柔宇推出“成本低、良品率高”的全柔性屏，目前为止，并没有在任何一家主流手机厂商的产品上得到大规模使用。 而柔宇对外宣传的其他应用场景的合作客户，如中兴、空中客车、中国移动等，其合作产品在大众市场上也几乎难寻踪迹。
面对C端的产品，以柔宇的可折叠柔性屏智能手机FlexPai来说，据21世纪商业评论估算，其手机业务年销量仅为约7112台。 即便消费端营收全来自手机业务，2020上半年销量不过1.47万台。 这个数据相比同样有折叠屏手机的华为、小米、三星来说，销量可谓少得可怜。
科技深陷“缺钱”困境 img_height=516 img_width=943 src=/a2020/img/>销量少的原因，除了柔宇定价过高没有优势，也屡屡曝出质量问题。 消费者王齐告诉红星资本局，他曾花费5000元左右买过柔宇FlexPai手机，但购买10个月内就大修4次。 “屏幕坏一次，维修费用就要900多元，修几次都可以再买一个手机了”，王齐对柔宇的手机质量感到很失望。
科技深陷“缺钱”困境 img_height=745 img_width=399 src=/a2020/img/>消费者向红星资本局反映 柔宇手机质量频出问题
除了手机， 柔宇还推出过真无线耳机、 时尚 衣帽、自拍杆、智能手写本等，在市场上均反应平平。
红星资本局发现，由于柔宇 科技 长期市场订单欠缺，导致公司产能利用率太低。 招股书披露的数据也能印证这一点，在2018年、2019年及2020年上半年，柔宇的产能利用率分别为15.1%、31.2%和5.3%，这也意味着公司的产能多数时间均在闲置。
在产销率方面，销量也远低于实际产量。 其全柔性显示屏2019年度实际产量为31.4万片，但销量仅5.27万片；2020年上半年受疫情影响实际产量降为4.86万片，但销量仅2.21万片。 也就是说公司生产出来的产品，无法及时转化为销售收入。
柔宇 科技 的前员工刘畅对此印象深刻。 3月29日，刘畅告诉红星资本局，“2019年下半年开始，柔宇生产线的跑货量就越来越少，直到2020年底时，一个月最多跑一趟，跑个两三天，其他时间都是空置，2021年9月我离职前，就只跑了一个星期左右”。
从柔宇 科技 的邮件中可以看到，公司一直在寻求融资帮助，但红星资本局发现，从2020年5月至今，再不见柔宇有新的投资进入。
就在去年底，柔宇 科技 被曝出欠薪之时，创始人刘自鸿在其个人社交媒体上，引述《马斯克追忆破产边缘：每天醒来，在梦中哭了一夜》一文，并说到：“其实，谁都有过不容易。 在人生至暗时刻，也不要指望雪中送炭，唯一能做的是，坚持到底，永不言弃”。
如今看来，刘自鸿和柔宇 科技 的至暗时刻仍未过去。
杨程
（下载红星新闻，报料有奖！）
科技深陷“缺钱”困境 img_height=136 img_width=750 src=/a2020/img/>家用榨油机什么时候研发出来上市的
柔宇科技成立于2012年，由天才少年刘自鸿等人创立。 作为全球柔性电子科技行业的先行者，柔宇科技早在2014年就发布了全球最薄彩色柔性显示屏。 柔宇科技估值一度高达500亿元，并在2018年发布了全球首款折叠屏手机FlexPai柔派。 然而，柔宇科技上市之路颇为波折，曾计划在2019年赴美股上市，但未能成行，后又在科创板发起冲刺，但于2021年主动撤回了上市申请。 近年来，柔宇科技频传资金困境、欠薪等问题，被执行总金额超过29亿元。 今年5月，柔宇科技针对外界的不实言论进行了澄清，并表示公司在寻求更好的发展，面对所有挑战和困难，从未躺平或主动申请破产。
