【编者按】自2020年举办以来，IC风云榜已成为半导体行业的年度盛事。今年新增12项奖项，共设39项大奖，进一步关注半导体投资与退出、科技前沿领域贡献、项目创新以及技术“出海”与拓展。评委会由超过100家半导体投资联盟会员单位及500+行业CEO组成。获奖名单将于2025半导体投资年会暨IC风云榜颁奖典礼上揭晓。
【候选企业】昆桥资本股权投资管理（深圳）有限公司（以下简称：昆桥资本）
【候选奖项】年度最佳投资机构奖、年度最佳并购基金奖、年度最佳退出投资机构奖
昆桥资本是一家私募股权投资基金管理公司，成立于2019年，专注于半导体和硬科技领域的投资，在深圳、上海和台北均设有办公室，团队跨越海峡两岸三地，汇聚了具备全球知名半导体企业背景的顶尖人才，以及国际领先投行和投资机构的精英力量。昆桥资本的优势在于不仅拥有两岸资本市场的丰富经验、跨文化的国际视野，还具备产业与金融结合的多元背景。
目前，昆桥资本在管人民币基金一期和二期，在芯片设计和半导体供应链上的重要领域完成多项布局。昆桥一期人民币基金设立于深圳，规模 16.8 亿元；昆桥二期人民币基金是两支投资方向、投资策略一致的平行基金，分别设立于厦门和苏州，总规模约 23 亿元。基金得到了两岸领先半导体企业和信息科技领域头部产业方的支持，同时也获得多地市区引导基金、深创投、上海联和、厦门产投等国有资本和政府机构的鼎力相助，以及元禾辰坤和建发新兴等专业投资机构的全力支持，展现了昆桥资本强大的资源整合能力和在资本市场的广泛吸引力。
截至目前，昆桥人民币基金已完成涉及芯片设计、封测、晶圆再生、材料、制造、EDA等半导体领域的22个项目共计近30亿元的投资。
此次，昆桥资本竞逐IC风云榜“年度最佳投资机构奖”“年度最佳并购基金奖”和“年度最佳退出投资机构奖”等奖项，并成为候选企业。
在本年度的投资布局中，昆桥资本展现了其在半导体领域的深刻洞察力和卓越的投资能力。成功投资的五个项目包括京隆科技（苏州）有限公司、昕原半导体（上海）有限公司、武汉海微科技股份有限公司、江苏芯德半导体科技股份有限公司、天津绿菱气体股份有限公司，覆盖了高端封装测试、新型存储、电子特气等关键赛道，这不仅体现了昆桥资本对行业发展趋势的精准把握，也彰显了其在推动产业升级和技术创新方面的积极作用。
今年4月，中国台湾的封测大厂京元电子宣布出售旗下京隆科技（苏州）有限公司92.1619%股权，预计交易金额为人民币48.85亿元。昆桥资本协同通富微电、苏州工业区国资等受让方，主导参与该交易。这一项目是近期中国大陆最大的跨境半导体M&A项目，不仅印证了昆桥资本在半导体投资领域的前瞻性和战略眼光，更凸显了其在半导体并购领域的经验和能力。通过此类投资，昆桥资本为被投企业提供了资本支持，更为整个半导体行业的并购整合和产业链的完善做出了重要贡献。
此外，昆桥一期基金投资的豪迪微电子（深圳）有限公司和长芯盛（武汉）科技股份有限公司，在资本市场收紧的大背景下，通过并购实现整体退出，分别实现内部收益率（IRR）53% 和 25%，投资期内基金整体 DPI 已达 35%，为 LP 创造较好且快速的现金回流，充分证明了昆桥资本在半导体及微电子领域的精准投资眼光与策略的成功实施、彰显了昆桥资本深厚的产业整合和专业实力。
在昆桥资本的发展历程中，其卓越的投资表现和专业的管理团队不断获得行业的高度认可。特别是在深圳市引导基金的绩效考核评价中，昆桥资本已经连续三年荣获A级优秀等级的评级，综合排名 TOP 10 的佳绩。
【奖项申报入口】
2025半导体投资年会暨IC风云榜颁奖典礼将于2024年12月举办，奖项申报已启动，目前征集与候选企业/机构报道正在进行，欢迎报名参与，共赴行业盛宴！
【年度最佳投资机构奖】
基于国际产业竞争的使命和责任，我们需要一批优秀的专注于半导体产业的投资机构发挥重要引领作用，带领一众创新型企业披荆斩棘、加速国产替代。
“年度最佳投资机构奖”旨在表彰专注半导体并在本年度做出突出贡献、贡献了最多资本与技术、投向更多半导体新兴企业的头部机构。
【报名条件】
1、半导体领域投资项目占总投资项目的40%以上；
2、基金管理规模不低于10亿人民币；
3、成立时间≥3年。
【评选标准】
1、本年度IPO数量10%；
2、管理资金规模20%；
3、投资项目个数（年度）40%；
4、投资项目总金额（年度）20%；
5、行业影响力10%。
【年度最佳并购基金奖】
旨在鼓励和表彰本年度凭借深刻行业洞察能力、过硬资本运作能力、出色投资能力在半导体投资领域进行并购整合，为行业做出突出贡献的优秀机构。
【报名条件】
1、聚焦半导体领域投资，能准确把握行业并购整合趋势，具备优秀投资能力和优异投资业绩；
2、年度并购案例≥1个。
【评选标准】
1、投资路径的独特性和创新性30%；
2、并购方案可行性高且运作高效20%；
3、参与并购项目数量30%；
4、参与并购项目规模20%。
【年度最佳退出投资机构奖】
优秀的投资机构，通常具有源源不断的造血能力，要形成自我成长闭环的关键就是卓越的退出能力。“最佳退出投资机构奖”旨在表彰在半导体领域具有较强退出能力，具有较高收益水平的投资机构。
【报名条件】
1、年度退出项目案例数≥2个；2、退出业绩优秀，收益率行业前列；3、基金管理规模不低于3亿人民币。
【评选标准】
1、年度退出项目数量30%；2、管理资金规模15%；3、退出收益率40%；4、半导体项目占比15%。
这家代工厂，豪掷超百亿做LP
本期导读：
对于富士康来讲，此前的投资经历整体是属于CVC10时代，以及部分20时代下的战利品，而此次豪掷超百亿投资GP，也标志着其进入LP化的丛弊档30时代。
丨深深
日前，富士康工业互联网股份有限公司宣布已与北京智路资产管理有限公司（以下简称“智路资本”）签订了《兴微（广州）产业投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》，其中工业富联作为有限合伙人认缴兴微（广州）产业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“兴微基金”或“合伙企业”）基金份额 98 亿元，资金来源为公司自有资金。
豪掷超百亿狂砸智能制造？
公告显示，兴微(广州)产业投资合伙企业(有限合伙)募资总规模为9801亿元，拟通过投资高端精密制造产业项目，实现投资收益。 其卜察中智路资本为兴微基金的普通合伙人、执行事务合伙人，同时也是兴微基金的基金管理人。 负责调查、分析及评估本合伙企业的投资机会、设计交易结构并进行相关谈判，负责监督投资项目的实施、对被投资公司进行监控、管理、在被投资公司中代表本合伙企业行使投票权、对投资项目的处置和退出提出建议，并代表本合伙企业签署和交付相关文件。
此前，富士康工业互联网股份有限公司于2021年年底出资222亿元，投资晟丰(广州)产业投资合伙企业(有限合伙)，同样是智路资本旗下基金，除了富士康工业互联网股份有限公司以外，该基金的LP还包括东莞 科技 创新金融集团有限公司、珠海发展投资基金（有限合伙）。 据介绍，该基金主要是投资于广大融智（广东）现代产业发展有限公司，并通过广大融智集团对高端精密制造产业项目进行投资。
富士康工业互联网股份有限公司近期的2笔出资主要聚焦的领域是在智能制造、高端精密制造等领域。 而在做LP之前，富士康工业互联网股份有限公司就通过直投的形式对智能制造领域多次布局，包括2021年9月，出资975万美元参投思灵机器人，2020年4月出资25亿元投资凌云。
3月29日，智路资本与澳门投资者联合发起申请的QFLP试点成功获批，据悉，该项目是首只投向合作区高 科技 半导体项目的澳资QFLP基金，规模30亿元，主要专注于全球领先的芯片及解决方案、人工智能云计算和光纤传输等相关高速高带宽互联应用和数据处理等领域。
根据公开信息来看，除了富士康工业互联以外，智路资本合作的LP还包括摩勤智能、金山 科技 、OPPO等知名产业资本，此外，还有成都高投、中建投资本等机构LP。 而此次富士康工业互联的加入，对于智路资本来讲，又多了一个产业LP的加持，对于富士康工业互联网股份有限公司或者富士康来讲，二度选择，也意味着其对自己投资逻辑的再度验证——追逐未来 科技 与智能制造上下游。
富士康逐步开启股权投资布局
作为全球最大的代工厂，富士康给公众留下的印象多是手机代工厂的代名词，实际上，富士康早已开启了自己的资本布局。
早在2007年，富士康母公司鸿海集团就作为基石投资者，以2716亿港元认购彼时在香港挂牌上市的阿里巴巴29%的股份，每股价格为135港元。 随后阿里巴巴在港交所退市，并于2014年登陆纽交所，富士康所持有的阿里巴巴股份便一路水涨船高，最终通过2次抛售股票获利数十亿。
此后又多次与阿里联手，尤其是在投资策略上，双方的投资标的有着多次重合，包括旷视 科技 、小鹏 汽车 、百世物流等企业。
富士康在智能硬件领域的大力布局，可以追溯到2014年，而当前其已涵盖消费性电子产品、云端网络产品、电脑终端产品、元器件及其他等四大领域。 富士康渗乱通过投资并购已将宁德时代、优纳 科技 、摩拜单车等企业收入囊下。
在直接投资上，富士康表现非常活跃，据不完全统计，当前已投资近百家 科技 、智能硬件等企业。 而在股权投资领域，富士康同样采用 科技 与智能制造业上下游的投资逻辑不断布局。
具体来看，除了上文中提到的富士康工业互联网股份有限公司做LP以外，富士康旗下另外两个出资主体已完成对深创投、中信资本旗下基金的投资。
其中富士康（昆山）电脑接插件有限公司于2020年7月15日对深创投旗下广东鸿富星河红土创业投资基金合伙企业（有限合伙）进行出资。 该基金的投资领域涵盖消费电子、半导体、通讯信息、云计算等符合中国产业整合和升级趋势的投资项目。 投资企业包括深圳市优特利能源股份有限公司、深圳佰维存储 科技 股份有限公司、杰华特微电子股份有限公司。
富智康精密组件（北京）有限公司则于2016年出资万人民币，参投中信资本旗下深圳市奥视嘉创股权投资合伙企业（有限合伙）。
整体来看，富士康及其旗下或者关联公司在此前做LP的频次和出资规模并不多。 但进入2021年底，工业富联的首次出资和3月份的二次出资已超120亿，两次出资的间隔时间也只有3个多月，整体出资呈现出大规模且相对活跃的特点。 投资逻辑方面则呈现出与集团以往的投资策略基本保持一致，可谓十分聚焦。
开启CVC30时代--LP化
对于富士康来讲，此前的投资经历整体是属于CVC10时代，以及部分20时代下的战利品，而此次豪掷超百亿投资GP，也标志着其进入LP化的30时代。
其实不仅仅是富士康，当前，以“LP化”为标志，中国CVC投资进入30时代，且逐渐成为更多上市公司的首选，甚至越过10和20，直奔30时代。
截至3月30日，根据深交所和上交所上市公司公告披露，本月上市公司共有60笔出资，出资金额达2695亿元，出资额环比上月增长66%。
据FOFWEEKLY此前统计，完成“LP化”进程的CVC的竞争势能和实际投资效果明显好于未“LP化”的CVC们。
在当前一级市场的资本供给环境中，产业资本是除政府、国资之外，最大的资本供给端。 但由于产业资本背后产业规模的不同、行业的不同、发展策略的不同，呈现出零散、长尾的态势。
因此，目前“LP化”仍处于起步和摸索阶段，预估比例不超过20%。未来发展空间巨大，CVC间的合作模式也将更为紧密、多元，具体如下：
1、新经济CVC和传统经济CVC之间的合作
比如作为传统CVC代表的新希望集团，不但直接投资了作为新经济CVC代表的腾讯，还和腾讯一起作为LP，共同投资了美团旗下的龙珠资本以及真格基金等GP。
2、已经“LP化”的CVC和仍在“GP化”的CVC之间的合作
已经“LP化”的建发新兴，投资了CVC的GP机构君联资本；已经“LP化”的北汽投资了首创创投；已经“LP化”的日照钢铁投资了复星等。
3、国内外CVC之间的合作
通过作为LP共同投资GP这样的模式开启合作。 比如国内的爱尔眼科集团和法国眼视光巨头依视路，作为LP共同投资了国内垂直于视觉科学的基金睿盟希资本；国内的七彩化学和百年化工巨头巴斯夫作为LP共同投资了国内垂直于化工领域的基金川流投资等。
如今，随着国内CVC野蛮生长时代的结束，中国CVC的“LP化”进程也开始明显提速。 未来，在市场需求和实践验证，以及监管要求等因素的不断推进，也将吸引越来越多的产业资本流入一级市场。
本文仅代表个人观点。
CVC是什么公司
CVC为全球五大私募基金之一，CVC在国际上拥有庞大的关系网络，积累的商业伙伴无数。 资料显示， CVCl981年在欧洲成立，管理资金逾230亿美元，投资项目已超过250宗。 该公司是全球一级方程式赛车(Formula l)的主要股东，过往较为注目的投资包括英国汽车协会(AA)及意大利黄页(Italian Yellow Pages)。 在亚洲区，CVC过去曾投资26个项目，企业价值逾l62亿美元，在区肉与其他著名私募基金立如KKR及凯雷齐名。
启德终止港股上市后将走向何方？
CVC Capital Partners (简称CVC)是全球领先的私募股权和投资咨询公司之一。 公司创建于1981年，目前共有员工240多名，业务遍布欧洲、亚洲和美国。
CVC团队拥有丰富的本地知识和广泛的关系网络，这也是30年来公司能够不断取得成功的基础。
基本方针是释放多元化投资组合中每一企业、每一员工的内在潜力，以实现长期可持续的价值增长。 努力为每一被投资公司创造发展机会，使其在行业竞争中保持优势。
扩展资料：
CVC学习法-四大特点
特点一、效果最直接
这些方法经受效果最直接，这些方法经受了中考、高考的严峻考验，充分证明了在提高学习成绩方面的巨大 作用，已经被广泛证明真正适合中国学生。
特点二、操作性最强
操作性最强 标准化的学习系统，综合了高考状元在学习的各个环节、各个层面、各个学科最有效的方法。 只需模仿或套用即可完全掌握。
特点三、惠及学生最多
惠及学生最多 囊括“日常学习+复习冲刺+考试技巧”三大重要环节，效果立竿见影。 已连续畅销三年，已有近百万学生因其受益。
特点四、实用性最强
实用性最强 操作层面+心理层面，不仅提供精妙神奇的学习方法，而且能让孩子大受感召和激励，对学习始终充满源源不断的动力。
5月5日，PE私募公司CVC Capital Partners（简称“CVC”）在其官网发出公告，已出售2013年收购启德教育的股票，停止了启德在香港IPO的计划。大家跟鲸媒体一起看看启德资本之路走向何方吧！
事件
CVC退出获利超3倍，启德或寻求A股上市
资料显示，CVC本次退出获利692亿美元（约合45亿人民币）。 也就是说，根据2013年报道的，CVC原始投资的2亿美元的数额，CVC从中获利超过3倍。 据悉，这个交易并未在流程上完全结束。
CVC的声明中还表示，接盘股份的对象主要有中国PE私募股权基金NLD，还包括启德的创始人李朱以及其他高管团队。
之前也有消息称，传启德教育筹23亿元拟第四季度赴港上市，但随后坊间就有传闻，启德暂停香港上市。 业内猜测，估计是受中概股回归潮的影响，启德了改变上市计划，并且随着竞争对手新通、360留学等借道登陆主板消息的刺激，更加坚定了启德登陆A股的决心。
据了解，早在2011年，英联资本曾5000万美元投资启德，持股比例不详。
2013年底，私募股权基金CVC Capital Partners以2亿美元的价格，从创始人李朱及英联资本手中收购了启德教育部分的股份。 之后，CVC与创始人一起推动公司发展，包括加强团队管理。 2014年6月，空降高管黄娴出任启德教育CEO，全面负责集团的管理和运营，创始人李朱担任董事会主席。
梳理
黄娴上任后，启德定位做一家国际教育机构
鲸媒体从启德教育的官网看到，目前启德包括留学、考培、学游三个子品牌。 对于启德近年的发展情况，黄娴在去年接受媒体采访时曾表示，启德“只用了两个新产品（美国高端申请项目PO+学游），就实现了新开20家分公司的收入。 ”我们不妨来看一下黄娴上任新CEO之后启德都发生了哪些变化。
黄娴就任CEO之初，曾在启德高管大会上提出要“做最值得信赖的国际教育机构”。 和国际相关的教育包括国际学校、考试培训、留学服务都在启德的业务之内，另外还包括少儿英语（偏近于为出国做准备的学科英语）。
2014年底，启德教育宣布收购明杰教育，后者的重点业务是留美考试培训以及美国本科申请，并有美式的素质教育培养部分，其线上教学比较成熟，有自行研发的线上、线下互动教学技术。 这一收购巩固了启德在美国市场的地位，并通过在线技术平台提升了启德在互联网与移动互联网方面的发展。
而在少儿英语方面，启德将沿用明杰教育“学树堂”这一少儿英语品牌，但把它融入国际教育业务板块。 所以启德形成了四个业务板块格局：留学、考试培训、国际教育、游学。
去年，在明杰教育的基础上，启德投资1500万美元推出了混合学习系统“备考史密斯”（presmith），对已有的雅思托福课程进行体系化构建。 之后，启德又推出了学游项目，其中学习部分占80%，部分高端学游课程由海外名校教授授课。 为延伸留学产业链，之后启德推出了体系化的产品“美国高端申请项目PO（Prestige Only）”。 同时。 启德学府更名为“启德考培”，课程方面还包括了“桥梁课程”（是针对语言分不够的学生而设立的语言培训加基础学术课程）。
推出这些新产品之后，启德定位也发生了一些变化：启德希望打通高端留学服务的产品链，开拓少儿英语业务，定位做一条线的国际教育。 而且还将打散了之前分得很开的留学业务和考培业务，实现去部门化整合。
据CVC发的声明，启德作为中国海外教育咨询服务供应商，拥有13%的国内市场份额，自2000年成立以来，向海外输送了超过12万学生。 2014年，启德帮助名学生到国外就读，其中45%的学生都申请到了世界前50的学校。 资料显示，启德2013年营收约5~6亿元（其中中介服务约4亿元，语培业务启德学府15亿左右）。
鲸评
1 CVC在中国赚得盘满钵满
CVC成立于1981年，在全球拥有21个分支机构。 CVC代表全球300多家企业、政府机构和私人投资者进行资本投资。 官网显示，多年来，CVC募集金额超过710亿美元（包括CVC Credit Partners)。 在全球，CVC迄今共完成了逾300个公司收购项目。 而在中国，CVC的投资案例主要包括：
（表格内信息来自CVC官网及公开资料，鲸媒体整理）
CVC在中国名声大噪是因为俏江南事件。 2008年，俏江南创始人张兰和鼎晖投资签订公司上市的对赌协议，鼎晖出资2亿元，换取俏江南1053%股权，条件是俏江南必须在2012年底前上市。 否则，由张兰高价回购鼎辉投资所持股份。
但俏江南受“反腐”浪潮冲击业绩惨淡，且因为餐饮企业的IPO申请处于冻结状态，在2012年未能实现IPO，触发了“股份回购条款”，必须拿出4亿元回购鼎晖持有俏江南的股份。 俏江南“手中无粮”，于是鼎晖启动“领售权条款”，将俏江南股份转手给CVC。
CVC在投资俏江南不到一年时间后，就与张兰闹掰，张兰资产遭到法院冻结。 之后CVC因未如期向银行支付收购俏江南的贷款，俏江南被银行接管，张兰出局。
除了俏江南事件 ，CVC在今年2月还曾和大娘水饺创始团队也开撕。
即使CVC曾闹出过这些纠纷，但从其投资启德收益翻三倍的成功案例中，我们也发现，启德这样的教育项目是主流大型PE希望追求的标的，PE投入标的的钱可控，回报周期大概两三年，之后获得的回报也可观。 而且，标的资产成长性也很稳定，不会大起大落。
2 黄娴何去何从值得关注
自从黄娴2014年6月出任CEO之后，传闻启德创始人李朱就逐渐淡出。 此前黄娴曾主导过培生对环球雅思等项目的收购，这位更深谙国际化管理和资本运作的职业经理人的加入，让启德更专业化，多个业务板块共同推进。 值得注意的是，黄娴是CVC安排的高管。
此次启德回购显示出李朱仍是幕后总舵手（之前CVC入股时关于李朱的地位江湖上曾有颇多猜测，但后来李朱发声说启德教育与CVC是一致行动人，共同从英联资本回购股份，自己依然是启德教育的企业控制人），李朱背后或还有个大财团（当然包括参与回购的中国PE私募股权基金NLD）。那么，我们不禁猜想，黄娴将何去何从？
资料显示，黄娴1997年进入文化教育事业，加入新加坡上市企业大众集团，1999年被任命为负责大中华业务的执行董事，同时兼任集团财务总监。 2008年加入培生教育（亚洲）集团，2010年被提为大中华区总裁，负责大陆、香港和台湾所有教育业务，包括英语培训、国际学校、出版和媒体等，在2011年培生收购环球教育后负责全盘经营。 黄娴曾在培生期间所主管的中国教育业务在过去四年保持了高速的增长。
可以看到，黄娴的发展轨迹一直都是国际化的职业经理人，最终何去何从还是要看其与李朱及李朱背后的财团协商的结果。
3 启德拟回归A股？
近年来教育概念受到资本市场热捧，从2015年上半年开始，A股的高估值吸引了中概股的回归潮。 但目前A股上市上还没有出现以留学为主营业务的公司，不过也有几家隐含在A股上市公司的留学机构，包括被上市公司华闻传媒收购的太傻留学，被上市保龄宝公司收购的新通教育，以及今年初被上市公司立思辰收购的360教育。
今年2月，“柳橙网”获批新三板挂牌，成为留学行业中第一家独立登陆公开资本市场的企业。 同月，“芥末网”也申请挂牌新三板。 此外，还有威久留学、博智教育、培诺教育等也纷纷进入新三板。
这些留学机构的用户大都中国人，在国内上市对消费者品牌号召力更强，并且教育概念在国内二级市场有升温态势。 业内认为，此次CVC正式公布退出启德，之后启德或会在A股寻求上市。 但至于什么时候公布，要看具体交割是否结束了。 有传闻称，深谙资本运作的黄娴在回购CVC股份的同时，可能已经谈妥要“借壳”的标，很快就会对外公布预案。 如果真如传闻所说，黄娴在启德任职的时间将会更长。
4 借壳上市挑战增大
互联网+留学新型模式的出现，柳橙网、51offer、顺顺留学等新型留学机构的发展对启德也带来了冲击：在业务上，顺顺留学之前曾被曝出挖传统留学机构的墙角，而启德在上个月也出现学员退费难、维权难事件。 在商业模式上，传统留学中介大多依靠消费者（学生或家长）前端收费，以及院校返佣；但在“互联网+留学”发生作用之后，互联网模式降低了对学生的收费，这些新型机构大部分营收来自院校返佣。 启德又将如何面对这些冲击？
此外，传统留学中介之间的竞争也相当激烈：金吉列采取跑马圈地、高速扩张策略；新东方前途出国借助新东方在语培领域的优势，拥有较多精准客源；新通国际凭借不同业务的布局，业务线间客户共享贡献更高的ARPU值。同样作为传统留学机构的启德，今后又如何凭借自己的三大品牌（留学、考培、学游）面对对手的挑战？
启德高管此次回购股票的价格反映出其估值已经翻番。我们不由要想，回购是否会伴随新一轮融资，筹谋转型以应对新环境下的冲击？
上面所说的都是来自经营和概念题材方面的挑战。 更重要的是，以启德的体量挂牌新三板似乎有点亏了。 由于上交所战略新兴板搁浅之后，壳资源的价格水涨船高，这无形中增加了启德借壳上市的难度，并且监管部门对借壳上市审批的标准等同于IPO。 但如果按照原有规划，启德从港股上市，这些烦恼都可以避免。
5借鉴学大回国上市模式？
此次启德高管参与回购的金额如此之大，其团队背后大财团的身影若隐若现。设想，如果是类似于学大背后的清华系资本，那么启德会不会借鉴在美上市的学大回归的路径，以规避借壳审批的麻烦呢？
要知道，构成借壳上市有两个前置条件：一是上市公司的控制权发生变更，二是置入资产超过上市公司前一年的资产规模（100%）——其中一个条件规避掉，就不需要借壳审核。
我们接下来看看学大的回归路径：先找到拟转型的A股上市公司银润投资，银润投资实际控制人变更为清华控股（学大的控股大股东）；第二步是银润投资发起定增，定增后，实际控制人不变。
值得注意的是，定增的认购方为清华系、学大主要股东与核心员工、财务投资者。 定增之后，学大主要股东和核心员工（可视为一致行为人）共持股3133%，与清华系持股相差不到1%，一方面实际控制人未发生变更，另一方面又不至于损害学大主要股东和核心员工的利益，双方可以制衡。 这一精心安排的方案规避了借壳审批。
相信启德及其外脑的脑洞很大，那么我们就静观其资本大戏吧！
