还能抢救一下？
COMEX黄金期货站上2700美元/盎司，再次创下历史纪录，伦敦金年初至今涨幅大约达31%。
避险、去美元化等声音盘旋在上空，让黄金时刻紧绷着，不断蓄积向上的动力。
道琼斯市场数据显示，今年以来，最活跃合约的黄金已创下34个日内历史新高，这是自2011年创下38个历史新高以来的最高纪录。而对于黄金的未来，主流观点毫不掩饰指出：趋势是上升的！
黄金价格时隔多年再度上涨，引发了消费者和投资者两大阵营的强烈关注，也激活了黄金品牌认为自己又行了的心，忙着递表上市。
但有人圆梦股市，有人还在周旋。毕竟，消费者对于黄金的热情能否兑现，除了黄金承担的投资前景之外，黄金品牌给消费者造了一个什么梦，也很重要！
同根，不同命
10月14日，梦金园第三次向港交所递交上市申请！
摆在梦金园面前的，它需要面临至少三个现实问题的拷问：梦金园赚钱吗？跟同行相比？未来是否能持续赚钱？
根据招股书，2021年、2022年、2023年，梦金园营收分别为168.71亿元、157.24亿元、202.09亿元；净利润分别为2.24亿元、1.81亿元、2.33亿元。
不过，去年下半年以来， 随着金价的持续走高，梦金园上半年业绩却遭遇挑战。今年上半年，其营收为99.8亿元，同比增长7.1%，归母净利润则为4743.3万元，同比下滑54.5%。
金价上涨，消费者恐高，是我们常用来解释金店亏损的原因。不过，在梦金园的归因中，最重要的原因来自于今年上半年金价大幅上涨导致相关期间产生Au（T+D）合约变现亏损净额。由于金价波动无法预测，Au（T+D）合约是黄金品牌商普遍用来管理价格敞口的一种工具。
招股书显示：报告期内，梦金园在上海黄金交易所购买的Au（T+D）合约的对冲交易分别产生了7600万元的收益、1.71亿元、2.99亿元、2.98亿的亏损。
不过，招股书中，梦金园表示，如果在Au（T+D）合约上蒙受了损失，可以以更高的价格出售黄金珠宝，以变现金价上涨产生的收益。这也是金店惯用的策略，只是这个损失到底能不能回来很难说。
跟同行业相比，梦金园的盈利能力并未有太大的优势。
按照弗若斯特沙利文的报告，以2023年黄金珠宝收益计算，梦金园为中国第五大黄金珠宝品牌，市场份额为3.8%。行业前四分别为周大福、老凤祥、中国黄金和豫园股份（老庙黄金）。
这个坐拥3.8%市场份额的黄金品牌的毛利和净利，相比竞争对手还是差点意思。
2021、2022、2023、2024上半年报告期内， 梦金园的毛利率分别为3.2%、4.8%、5.3%及6.2%，净利率分别为1.3%、1.1%、1.2%及0.5%。
同行相比，以2023年毛利率为例，梦金园，5.3%，刚上市的老铺黄金，40%，周大福，20%，周大生、老凤祥在10%左右。
在毛利率低这件事儿上，梦金园并非不知道。毕竟它给出了毛利率、净利率低的理由:
受产品结构、销售模式及品牌溢价等因素影响，黄金产品的毛利率低于镶嵌产品，加盟模式的毛利率低于自营和电商模式;
净利率较低主要归因于公司采纳特许经营分销模式，当向省级代理及加盟商销售产品时，保持较低的固定工费。
这就导致，到底在现有模式下，它是想向加盟商让利，为了先做大规模，还是出于别的考虑，就不得而知了？
逻辑决定赚钱能力
梦金园，所选的赛道，到底是不是好赛道？
有绝对量的消费人群，但决定什么时候消费，是另外一回事！
从中国市场喜好度来看，黄金的地位依然不可撼动。弗若斯特沙利文援引中国珠宝玉石首饰行业协会的数据，2023年黄金珠宝市场销售收入占整个珠宝市场的比重为63.2%，预计到2028年，占比能提升至71.1%。
不过，黄金虽好，消费者也不会无脑买黄金。毕竟，黄金既不是必选品也不是必需品。
过去几年中，消费者对其购买力度并非与金价正相关，而是波动。
金价高了，消费者开始考虑性价比；款式不好，消费者扭头就走。
综合来看，尽管黄金是国人的爱，但却反手把钱贡献给了其它珠宝品牌。轻奢品牌APM的毛利率可以做到70%以上，卖黄金的周大福，只有20%左右。因此，做黄金生意终究不够性感。主要原因，还是黄金的价格透明化。
尽管黄金的价格透明，但在一众黄金品牌中， 身份也有不同的分层。
老铺黄金凭借着古法黄金的工艺，把黄金价格卖出了“爱马仕”的价格，自然赚钱能力也很高。2020-2023 年销售毛利率分别为43.1%、41.2%、41.9%、41.9%。
周大福起家早，早期主攻一二线市。目前，周大福在内地一二线城市的门店占比约为62.4%。高端化起家，自然价格要比主攻大众市场的周六福，以及主攻三线下沉市场的梦金园定价高。
据悉，以4月初的价格为例，周大福的足金价为728元/g，梦金园为636元/g，前者普通黄金工艺加工费为45元/克左右，后者约20元/g。
价格低或许是梦金园赚钱少的原因。不过，正因为早期的金饰品牌更加注重一二线城市的开拓，三线等下沉市场的空缺是梦金园主打下沉市场的主要原因。
并且，随着下沉市场的消费升级，未来消费增长潜力是梦金园所看重的。就连周大福等品牌近年来也是两步走：一边升级高端市场，一边积极拓展下沉市场。
上市还得靠自己
2020年9月，梦金园提交深交所上市申请，2021年10月底首发上会被暂缓表决。2021年11月，梦金园再次提交申请，证监会表示梦金园在A股上市申请未获通过。而后，梦金园转道港股，但两次递表均失效。
值得一提的是，梦金园在首次向港股递表的一年前，其保荐机构中信证券以低于入股前的股转价格，增资入股梦金园，被证监会质疑利益输送。 而提及证监会质疑梦金园的理由，主要囊括三点： 加盟模式、旧料业务活动的商业合理性，以及存货账面价值金额较大。 截至2024年6月30日，通过特许经营网络，梦金园覆盖1670名加盟商旗下经营的2850家加盟店、七个自营直营区服务中心及17个省级代理。其他销售渠道包括36家自营店、向线上平台销售以及消费者网络中主流电商平台入驻网店。 梦金园的黄金来源中，除了正常采购，相当部分是旧料业务。早年，梦金园来自旧料业务兑换获取的黄金量超过六成，不过，近几年似有改善迹象。这一业务比例已经从2020年最高占比六成多下降至如今的25%。这一变动比例能否打动监管层就不得而知了。 目前，梦金园的存货规模依然较高。报告期内，梦金园的存货金额分别为20.49亿元、16.89亿元、21.69亿元、20.16亿。 这一情况能否得到改善，取决于梦金园为消费者的造梦能力！
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股票注册制是利好还是利空
股票注册制，对于股市的制度建设上是利好，也对股市的长远发展是利好。 因为完善了信披制度、退市制度、集体诉讼等配套制度。
但A股目前本身就存在着估值偏高、散户众多、没有退市制度等历史问题。 一旦推行注册制度，之前高估的股票重心会下移、新股上市的频繁将加快、价值投资将回归，以及退市制度将出现，这些很有可能会给A股市场带来较大的利空因素。
扩展资料
相关知识补充：
一、注册制本身就是让只要符合条件的上市公司能够经过券商、交易所的推荐上市，不像核准制要经过层层审核，才能上市。 注册制侧重于事中、事后的监管，这是国际上最流行的一种做法。 我国实行注册制，主要还是让更多的企业融到资金，注册制本身没有利好和利空之说。 但对目前存在一定缺陷的A股市场却未必会是利好。
二、注册制利好市场上优质个股。 同时利好大市值个股。 注册制实行之后，整个市场上股票的供应会持续增加，这样在资金有限的情况下，优质个股会持续受到市场的青睐，因而推动其市值的上涨。 对此，注册制来临之后，我们投资的方向应该变为上证50、创50、消费股、医疗股等传统能穿越牛熊的个股。 在注册制下，利好的板块仅仅只有几类。
三、高成长优质中小盘股。 由于注册制的到来会让不少投资者抛弃黑五类等个股的炒作，因而这类个股会因为这些资金的溢价而出现上涨。
四、创投股。 创投类公司主要是孵化项目然后将其推动上市的，所以它们会因为孵化项目上市率的增加而实现业绩大增。
五、券商股。 注册制讲究的是发行个股，那么相对应的在市场中担任发行中介的券商会因为发行数目的增加而业绩大增，对此他们将持续受益。
全面注册制将如何影响a股
一、在注册制下，利好的板块仅仅只有几类：
1、大而美的上证50、创50指数，这些指数因为是主流基金、投资机构所抱团的，同时该公司本身在行业内享受定价权的会持续受益。
2、券商股，注册制讲究的是发行个股，那么相对应的在市场中担任发行中介的券商会因为发行数目的增加而业绩大增，对此他们将持续受益。
3、创投股，创投类公司主要是孵化项目然后将其推动上市的，所以它们会因为孵化项目上市率的增加而实现业绩大增。
4、高成长优质中小盘股，由于注册制的到来会让不少投资者抛弃黑五类等个股的炒作，因而这类个股会因为这些资金的溢价而出现上涨。
总而言之，注册制不同于目前的核准制，核准制之下，只要进了股市，那么这张入场券也就是一笔额外的收入。 而注册制一到来，市场上黑五类的个股、业绩经营比较差的都将受到杀估值的暴击，从而走出价值回归的下跌。
二、注册制利好市场上优质个股，同时利好大市值个股。 注册制实行之后，整个市场上股票的供应会持续增加，这样在资金有限的情况下，优质个股会持续受到市场的青睐，因而推动其市值的上涨。 对此，注册制来临之后，我们投资的方向应该变为上证50、创50、消费股、医疗股等传统能穿越牛熊的个股。
三、注册制即所谓的公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度，以美国联邦证券法为代表。 它要求发行证券的公司提供关于证券发行本身以及同证券发行有关的一切信息，以招股说明书为核心。 证券发行注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开， 制成法律文件，送交主管机构审查， 主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。 其最重要的特征是：在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查， 不进行实质判断。 另外，注册制还主张事后控制。
全面注册制是什么意思
1券商股:如果股市实行注册制，上市审批效率会提高，会有更多的上市公司上市，对券商是利好；实力雄厚，尤其是IPO储备项目充足的综合类券商。 注册制的推出直接有利于券商的投行业务，因此重组储备项目的券商将率先盈利。 同时，市场规模扩大后，大型综合类券商的其他业务线也将被进一步激活，包括再融资、资产管理等。
2创投股:由于创投相关公司主要推出准备好的项目，注册制有利于提高创投项目的上市率，因此对其也是有利的；注册制启动后，企业上市变得更加容易，创投公司的退出周期将大大缩短。 同时，流动性的增强也会使创投公司的股权价值增加，投资收益大幅增加。
注册制对股票市场的影响
在股票市场中，注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开制成法律文件，上交至主管机构进行审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。
在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断。
证券发行注册的目的是向投资者提供据以判断证券实质要件的形式资料，以便做出投资决定，证券注册并不能成为投资者免受损失的保护伞。 如果公开方式适当，证券管理机构不得以发行证券价格或其他条件非公平，或发行者提出的公司前景不尽合理等理由而拒绝注册。 也就是说证券发行人的营业性质、发行人财力、发行人素质、发展前景、发行数量与价格等实质条件均不作为发行审核条件，也不做出价值判断。
注册制利好哪些股票？哪些券商股和创投股最受益
股票发行注册制定义：
注册制主要是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。 证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。 注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏，即使该证券没有任何投资价值，证券主管机关也无权干涉，因为自愿上当被认为是投资者不可剥夺的权利。 这类发行制度的代表是美国和日本。 这种制度的市场化程度最高。
下面是各大专家关于注册制对股市影响的解读。
董登新[微博]：IPO注册制将带来A股慢牛短熊
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在微博表示，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》为资本市场改革定调：健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。其中，最大亮点或重中之重就是IPO注册制的试点与推行，这将引发A股市场革命性的深刻变化，值得投资者兴奋、期待！
董登新还表示，A股市场IPO推行注册制，将具有划时代的历史意义：其一，证监会不再直接干预股市涨跌；其二，证监会不再干预IPO节奏，更无权暂停IPO；其三，证监会监管重心将从IPO后移至二级市场，严厉打击违规者及证券犯罪行为；其四，投资者将会真正自觉地学会用脚投票。 这是真正意义上的还权于市场，还权于投资者。 推行注册制，是新股发行体制改革接近尾声、最后阶段的临门一脚。 这一脚、这一刻已无退路，别无选择。 十八届三中全会已十分高调、明确指出：要充分发挥市场的决定性作用。 “去行政化”已成为当前中国股市最重大的改革任务，而一级市场IPO则是过度行政干预的重灾区，因此，推行IPO注册制将是唯一选项。
董登新最后称，注册制的推行，将会迎来A股市场“慢牛短熊”的新格局、新时代。 美国股市是典型的“慢牛短熊”，它的牛市一般持续5——7年，而熊市至多为1——2年；与此相反，中国一贯的“快牛慢熊”格局则是：牛市至多1——2年，熊市则长达5——7年。 这就是中国股市与成熟市场的巨大反差。 IPO注册制将改写这一格局！
李迅雷[微博]：IPO注册制将压低股价 短期难推行
海通证券(1880, -209, -1000%)副总裁、首席经济学家李迅雷对新浪财经表示，这次金融领域的一大看点就是股票发行注册制的改革，但从核准制到注册制的过渡有一定难度，明年推行可行性也不大。 他认为如实行股票发行注册制，上市公司发行规模将会扩大，发行价格将会降低，未来股市更加市场化，而中国股票市场表现不好很重要的一个原因是发行价格过高。 对券商而言整体利好，但是未来保荐风险将加大。 对普通投资者而言这不是特别好的事情。
孙立坚[微博]：上市公司好坏将由专业投资者决定
复旦大学经济学院教授孙立坚认为，股票发行注册制改革将让那些无资产支持的好公司获得更强的融资能力，抑制公司上市过程中的寻租现象，上市公司的好坏由投资者尤其是专业化的投资者来决定。
华生：中小盘股将受发行注册制冲击
据深圳商报报道，燕京大学校长、经济学家华生昨日接受记者采访时表示，推进股票发行注册制改革，提高直接融资比重等内容写进《决定》里，意味着证券市场改革非常重大。 中国证券市场成立20多年来，新股发行一直都是审批制、核准制。 这次的改革提出从审批制、核准制转向注册制，应该说这个改革是非常具有实质性的，等于要对新股发行审核制度进行根本改革，这个市场化方向改革是对的，市场起决定性的作用了。
但什么是注册制？是不是什么企业注册了就可以上市？那恐怕也不行。 这个注册制指的是什么？美国IPO也叫注册制，但和我国的工商注册是两回事。 华生说，不管怎么理解吧，目前来看这个新股发行制度改革力度是空前的。 实际上过去还没有认真研究过，一下子就将股票发行注册制改革写进了《决定》里，这个步子迈得非常大的，肯定股票市场直接融资方面，力度会是空前的。 但是，希望在制度设计上，要有大智慧(1004, -111, -996%)，不然，对证券市场的冲击也将非常大。
过去20多年，政府负责审批审核，但政府也在保护这个市场。 一下子市场化了，全面放开了，这个冲击是不言而喻的。 特别是A股股价，中小盘股比起香港市场仍然高高在上，对这个冲击要有充分的思想准备。 因此，在制度设计上要有大智慧，不能因为改革给投资者造成太大的伤害，要有一个过渡。 总体来说，《决定》指明了方向，看来证券市场配合整个国家市场化改革的力度非常大。
老艾：券商股是最受益的
新浪财经评论员老艾称，审核制改注册制是中国股市一项革命性的突破，上市公司数量将大大增加，此项规定最受益的是券商，投行业务有望再次成为最赚钱的一块，这也是周五券商股集体井喷的直接原因。
刘纪鹏[微博]：IPO不宜从核准制直接过渡到注册制
据华夏时报报道，中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏表示，需要强调的是，尽管一直提到新股发行的改革，但我并不太主张一步就从核准制过渡到注册制。 证监会未来有可能放松审批，可太快变成注册制也并不适合中国的市场。 举个例子，美国实行注册制，因为它是有前提的：一是因为美国有强大的诉讼文化，很多纳税人都有自己的律师；二是美国股市机构投资者居多，比较理性；三是它的事后惩罚很严格，公司一旦发生问题需要追索，保荐人有的要终身取消保荐资格等。 而这三点我们的市场直到今天还都未完全具备，所以监管层当下的改革重点，应该是监审分离，变实质性的核准为程序上的核准，然后把审核的权利下放到交易所。 此外，证监会在人员配置上，也应该把90%的力量着重放在监管上， 只留10%的力量用在审批上即可。 用16个字来形容，就是“监审分离，下放发审，程序核准，保留否决”。
管清友：IPO注册制将使好公司受追捧
民生证券研究院副院长、首席宏观研究员管清友表示，注册制嘛，外国制度加上中国特色，若2015年开始搞，市场整个估值将会下移，烂公司会更烂，好公司受到追捧，壳公司不值钱，券商投行业务骤增，市场供给量会大大增加。
官建益：注册制就是让我们投资而不是赌博
新浪财经专栏作家，资深财经评论员官建益称，让市场起决定性作用，让投资者去识别真正的好公司，是全球通行的做法，我们的资本市场已经有23年多的历史，投资者拥有鉴别能力。 没有了赌重组的赌博心理，废品股将被多数人抛弃，价值投资、成长投资将逐步成为市场的主流。 对于中小投资者，一定要看到中央坚定不移发展资本市场的信心，自觉站到投资者的行列里来，千万不要在跌停板上卖不出去了，才想起不应该投资废品股。 虽然短期可能造成市场一定的重心下移(当然，处理得好也可以用积极的因素化解消极的因素)，但是从中长期看，这项根本制度的确立，将引导我们的资本市场走向投资市场，大家将更加关注公司的基本面，而不是做短差，搏消息。
吴国平：发行注册制改革推进股市真正市场化
广东煜融投资管理有限公司董事长吴国平称，最大的亮点当然是推进股票发行注册制，千呼万唤始出来，当下的审核制有不少的弊端，最大的问题就是非市场化，很容易权力寻租。 一旦未来推进股票发行注册制，这非市场化的因素将会大大减小，但这也并非意味着随便什么公司只要注册申请下就能上市，只是，未来这块会更市场更规范而已，这对未来我们股市中期走出健康的运行格局是有利的。 对市场带来的冲击可能就是未来退市可能渐渐会成为常态了，这无疑会对投资者的风险上会带来全新的考验，所以，未来股市的博弈，会促使投资者更注重内在价值的挖掘，而不仅仅是投机价值的把握。 不死鸟慢慢会成为过去了，这双刃剑带来的风险就是改革推进市场化所需要付出的代价，但对市场整体而言，则依然是机会远大于风险，这点看看美国市场就清楚了，因为，它们就是注册制的市场，就是非常市场化的市场。 所以，这里蕴含的战机在于价值蓝筹股，风险在于投机废品股。
徐彪：发行注册制会二度打击小票
华泰证券(2054, -225, -987%)首席策略分析师徐彪表示，随着如何落实“推进股票发行注册制改革”明朗，供给会二度打击小票。
罗毅：IPO迎突破性发展 金融业迎历史机遇
招商证券[微博](2207, -239, -977%)金融行业首席分析师罗毅在微博表示，股票发行迎来突破性发展，金融业迎来历史机遇。 以下为原文：资本市场改革浪潮掀起，制度红利将陆续释放。 三中全会确定将推进多层次资本市场体系建设，股票发行有望迎来突破性改革，多元股权融资将继续深化，债券和衍生品市场的扩容是未来资本市场发展的新方向。 金融改革未来将以超越市场预期的速度快速推进，多管齐下。 金融业迎来创新改革洪流铸就的历史发展机遇。
周小全：发行注册制有利于激发市场活力
中原证券总裁周小全在接受人民网[微博](3746, -416, -1000%)记者采访时表示，此次改革中资本市场改革力度空前，其中推进股票发行注册制改革尤其重要。 “其中，推进股票发行注册制改革，可以说是资本市场的一个重大改革”，周小全表示，也是符合此次改革整体思路的。 新股发行注册制有利于激发市场活力，券商行业也将迎来难得的发展机遇。 目前，新股发行仍实行事实上的审核制，由证监会组织发审会对拟上市企业的持续盈利能力等进行判断与把关，而新股发行注册制意味着将这一决策权交给了广大投资者。 周小全表示，股票发行转向注册制，其实不是证监会说了算，因为涉及到修改《证券法》相关规定，这次改革决定的出台实际上是扫清了这一障碍。
宗良：中国要下大力气使得金融体系更合理化
据中国新闻网报道，中国银行(559, 020, 371%)国际金融研究所所长宗良表示，《决定》中明确“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重”，这再一次强调了中国要下大力气，使得金融体系更趋合理化。
向松祚[微博]：发行注册制值得欢迎
据人民网报道，中国农业银行(393, -019, -461%)首席经济学家向松祚表示，股票发行注册制改革意味着发审制度必然取消，这是重大举措，值得欢迎。
程晓明：IPO注册制改革关键是放开上市节奏
据第一财经日报报道，西部证券(2703, -300, -999%)新三板业务部总经理程晓明在接受本报记者采访时称，IPO注册制改革，放开上市节奏是关键。 他说：“推行注册制改革符合市场化改革的方向。 我们不仅要关注审批权的下放，也要关注上市节奏的放开。 上市节奏的放开，是注册制的重要内容。 ”
同时，程晓明认为上市的条件不应是“Condition to be listed ”，而应该是“condition of being listed”。 他表示，可以以市场化的退市制度来倒逼市场化的上市制度。 “理论上不退市的公司，就应该可以上市。 而退市的标准应该是市场化的标准，就是由交易价格和交易量来确定是否应该退市。 ”他说。 事实上，证监会主席肖钢在11月2日中国上市公司协会2013年年会上曾强调，上市公司退市制度是资本市场一项重要的基础性制度，要逐步实现退市制度的常态化。 下一步，要严格执行新的退市制度，实现资本市场资源配置效率最大化。
李大霄[微博]：新股发行注册制要实现三个平衡
英大证券首席经济学家李大霄对中国证券报记者表示，推行注册制需要一些配套措施，除了新股发行制度改革，还需要有监管、信息披露、退市以及相关法制完善等方面的配套。 在成熟市场中，退市企业数量与上市企业的数量相当，市场处于动态平衡状态中。 李大霄强调，新股发行制度要实现三个平衡，一是投资者与融资者的利益平衡，二是融资速度与引资速度的平衡，三是一级市场和二级市场的平衡。
杨德龙[微博]：注册制可能大大增加新股
南方基金首席分析师杨德龙昨日晚间在接受信息时报记者采访时表示，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》指出，要推进股票发行注册制改革。 注册制度改革相当于将新股发行彻底市场化，这可能大大增加新股发行数量，对于券商投行业务大有好处。
王剑辉：新股注册制是长期利好
首创证券研发副总经理王剑辉分析认为，市场对于IPO的恐惧更多在于新股的“三高”，而不是新股上市的数量，未来如果注册制得以推行，那么发行门槛会降低，此前包含在IPO中的溢价或者隐形担保的因素便可以忽略，而由于新股不会再成为稀缺产品，筹码等评判标准会弱化，而投资者在面对众多新股选择的时候，也会更加理性，对于市场而言是长期利好。
向威达：注册制可缓解新股对市场冲击
长城基金宏观策略研究总监向威达也表示了类似的看法，其认为，推进股票注册制是符合市场规律的改革，可以缓解新股发行等对市场的冲击。
孙海琳：注册制可提供更多优质资产
宏源证券高级经济学家孙海琳则分析，注册制等都是为了完善金融体系建设，作为市场化改革的趋势，证监会由审核制改成注册制，企业的资质和定价由市场自主完成，证监会的职能由审核等前端管理向金管等后端管理转换。 同时可以帮助很多有潜力的企业和公司上市，给投资者提供更多优质的资产，并且价值由市场决定，这符合市场在资源配置中起决定性作用的表述，注册制也是金融深化的一种表现。
许维鸿：多层次资本市场有利完善新股定价机制
国都证券首席经济学家许维鸿认为，《决定》中最具亮点的是提出多层次资本市场建设，有利于完善新股的定价机制。 除此之外，《决定》中有关法制完善的相关内容，也将为资本市场的健康发展提供良好的法制环境。
天津股侠：注册制市场化程度高
天津诚基国际贸易有限公司合伙人、职业投资人天津股侠在微博中表示，股票发行注册制度改革的信息是，以前的新股发行都是核准制，带有行政色彩，改革为注册制度后上市公司只要只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏 ，证券主管机关也无权干涉，市场化程度高。
苏渝：新股发行注册制终于实现了
炒股名博、独立财经观察家、学者、教授苏渝在微博中表示，新股发行注册制这是笔者发表了多篇文章论证。 呼吁了多年了愿望，现终于实现了。
股锋：IPO将不再是悬在市场上的利剑
职业投资人股锋在微博中称，“股票发行注册制”，虽然供给扩大，但将引入更多资金并让投资者更加多元化，这次IPO改革也将会有重大突破，IPO将不再是悬在市场上的利剑！今天(新浪编者注：周五)的涨幅度太保守，下周上涨继续！
佐罗：绩优绩差公司价格差将扩大
新浪知名博主佐罗投资札记在微博中称，决定明确：“完善金融市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资。 这将引导我们的资本市场走向投资市场，大家将更加关注公司的基本面。 1、上市和退出会简化，业绩风险得到重视，绩优和绩差公司的价格差距将明显扩大。 2、由于上市公司数量增加，操纵板块和概念的难度会加大。
罗毅：券商是制度红利最大受益者
招商证券金融行业首席分析师罗毅在微博中表示，资本市场改革进程加快，券商是制度红利最大受益者。 《决定》提出推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。 资本市场未来将以超越市场预期的速度快速推进，多管齐下。 债券、场外和衍生品市场扩容是券商盈利的新方向，券商步入制度改革和创新发展的黄金发展期
陈宪：强推发行注册制对投资者利益保护是灾难
东吴基金[微博]产品策略部总经理陈宪在微博中表示，注册制的积极意义、历史意义自不待言。 但综合配套条件，综合保障体系不具备，强推股票发行的注册制对投资者利益保护是灾难。 对市场就是高速扩容。
张捷：股市可能加速下跌寻底
央视及中经网财经评论员张捷在微博中表示，健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。 这意味着IPO以后更容易，会有一个加速下跌寻底的过程，也就是让股市市盈率与社会市盈率接轨的过程。
林隽：IPO注册制呼唤严刑峻法
深圳市笃道投资有限公司执行董事林隽在微博中表示，IPO注册制呼唤严刑峻法！没有严刑峻法欺诈将大行其道，没有严刑峻法股民将掉进万丈深渊。
证券发行注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开, 制成法律文件,送交主管机构审查, 主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。 其最重要的特征是：在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查, 不进行实质判断。 证券发行注册的目的是向投资者提供据以判断证券实质要件的形式资料, 以便做出投资决定, 证券注册并不能成为投资者免受损失的保护伞。
温馨提示：以上信息仅供参考，不作任何建议；投资有风险，入市需谨慎。 股票投资是随市场变化波动的，涨或跌都是有可能的。 您在做任何投资之前，应确保自己完全明白该产品的投资性质和所涉及的风险，详细了解和谨慎评估产品后，再自身判断是否参与交易。
应答时间：2022-02-10，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。
土巴兔再次冲击上市，冲港股未果的互联网家装第一股回A有戏吗？
#土巴兔#在中国市场上，每每提到家装相信所有人最大的感觉就是水很深，虽然中国房地产市场蓬勃发展，但是这些年作为房地产的下游产业，家装市场始终都是消费者最头疼的焦点，而前不久一家老牌互联网家装公司再次宣布要上市了，这就是土巴兔，作为曾经想要冲刺港股中国互联网家装第一股的公司，如今转战A股想要在A股市场上取得一席之地，如今大家不禁想问土巴兔回A真的有戏吗？ 一、土巴兔再次冲击上市？ 根据南方都市报的报道，前不久，一站式互联网家装平台土巴兔近日正式向深交所创业板递交了招股书，申请创业板上市。 根据招股书，土巴兔此次在创业板公开发行数量不低于发行后公司总股本的25%，且不超过6000万股，拟募资7.04亿元，将主要用于土巴兔的技术研发及数据平台升级项目、运营信息平台建设项目和运营服务中心建设及全渠道营销建设项目以及补充流动资金。 发行后总股本不超过万股。 根据深交所网站披露的招股书，2018、2019和2020三年，土巴兔分别实现营收.83万元、.51万元和.25万元。 对于2020年营业收入下降，招股书中解释为受2020年疫情影响。 与此相对应的是，盈利能力的稳步增长。 招股书中披露，报告期内，土巴兔均实现盈利，分别为3862.97万元、7967.90万元和8659.75万元。 主营业务方面，包含订单匹配服务、增值服务、金融推介服务等方面的平台信息服务为土巴兔核心业务，近三年分别为公司带来4.7亿、6.3亿、5.6亿元营收；分别占总营收80.96%、92.22%、90.77%。 土巴兔也曾自营家装，2018年自营业务贡献8000万营收，占比13.77%，这一业务在2020年彻底终止。 招股书中，土巴兔表示，公司基于经营战略调整考虑，主动终止自营家装业务。 根据格隆汇的报道，谈到互联网家装，土巴兔必定在公知中印象深刻，公交车、写字楼的广告铺天盖地。 该公司成立于2008年,以互联网家装平台业务为核心,依靠互联网与大数据技术,以线上化的形式连接业主和家装企业,从信息推荐、交易保障、质量监督等多角度,为家装行业参与者提供渗透家装各环节服务，根据招股书显示，截至报告期末，平台已累计入驻11.4万家家装企业、0.9万家家具建材供应商，成功匹配业主与装企771.8万次。 此次，已经不是土巴兔第一次冲击IPO，早在2018年就准备赴港IPO，但是却在2018年12月宣布撤销上市申请，如今土巴兔带着三年盈利回来了，大家不禁想问土巴兔再次冲击上市有戏吗？ 二、土巴兔回A上市有戏吗？ 面对着土巴兔的再次上市，很多人都能够发现，土巴兔此前一直因为亏损为外界所诟病，与2018年土巴兔招股书中披露的前四年净利润分别为-7.5亿元、-5.6亿元、-11.11亿元、-6.36亿元的数据不同，这次的三年净利润都是实现盈利了，可以说，这次的土巴兔上市已经是鸟枪换炮了，那么现在回A上市的土巴兔我们该怎么看呢？ 首先，家装市场的海量需求让土巴兔有了一个大风口。 这些年伴随着中国房地产市场的高速发展，土巴兔这样的互联网家装企业无疑进入了一个发展的黄金期，根据灼识咨询《2021中国互联网家装行业蓝皮书》，2020年我国家装市场总规模达到2.6万亿元，2016-2020年中国家装市场规模年均复合增长率为6.5%，预计2020-2025年该增速将提升至9.0%。 如此高速的增长，对于土巴兔这样的公司来说无疑是碰到了一个巨大的风口，伴随着中国人对于家装需求的不断提升，特别是90后00后逐渐在家装市场上扮演着重要的角色，在这样的情况下，对于这些互联网市场的原住民来说，通过互联网获取更多的装修信息无疑是大多数人共同的选择。 而土巴兔的优势则在于，其在家装市场的几乎每一个点上都有属于自己的服务，在这样的情况下，土巴兔就成为了一个针对海量蓝海市场的一揽子解决方案提供者，这无疑成为了土巴兔最大的优势所在。 其次，土巴兔扭亏为盈并且规避了自身的风险。 如果说宏观市场优势给土巴兔带来了足够的市场机遇的话，那么来自微观的市场土巴兔本身的发展也给这次回A股上市提供了可能性。 一方面，土巴兔彻底放弃了自己的自营家装业务，转而投身了相对而言更加轻量级的信息、交易和赋能等业务各阶段的信息服务，让自己更加成为了一个明确的信息化平台，通过这种平台属性用赋能的方式赚钱，虽然这种赚钱模式不像自营家装利润水平那么高，但是胜在成本低，对于市场的服务能力强，从数据的角度来看，土巴兔平台上累计拥有业主装修日记84.1万篇、装修攻略及经验13.2万篇，另外还有746.2万条装修问答、189万个家装企业案例，并有1219.2万张效果图，这些数据帮助土巴兔实现了快速的发展。 另一方面，除了C端的业务之外，土巴兔在B端实现了向供应商提供订单推荐、会员服务、金融保险服务等。 可以说，正是通过以互联网平台的方式聚合C端消费者与B端装修公司，从而实现了用户和装修公司（装修材料供应商）的有机结合，从而实现了自己的发展。 这可以说是土巴兔鸟枪换炮，拿着三年的盈利数据回A股的原因所在。 第三，土巴兔的风险也同样不容忽视。 虽然这次土巴兔没了之前亏损问题，但是土巴兔的风险也同样不小，其风险集中在几个方面： 一是从宏观政策层面来看，最近一段时间不少去上市的互联网公司都因数据安全问题受到影响，数据安全问题被提到了一个前所未有的高度，在这样的情况下，土巴兔的风险也就出现了，作为一个以数据资产为核心的平台型互联网公司，虽然土巴兔在国内上市相对风险较小，但是如何能够在保护用户隐私上面真正让监管满意，可能还是一个不小的压力。 二是从宏观市场发展的层面来看，土巴兔作为一个房地产下游产业的公司来说，土巴兔的服务其实依托于房地产市场的发展，如今面对着市场由原先的高速发展向中速发展换挡，必然会导致整个市场的竞争不断加速，市场内卷化逐渐激烈，在这样的情况下，土巴兔的风险也在快速积累。 三是从土巴兔自身的业务发展来看，大家对于土巴兔最大的印象就是铺天盖地的广告，这也从背后证明了土巴兔获客流量成本的高企，招股书来看，2018年到2020年，公司流量获客费用分别为1.42亿元、2.06亿元、2.15亿元，占收入比重分别为24.28%、30.31%和35%，如此高的成本能否长期持续下去成为了土巴兔最大的难题之一。 因此，土巴兔此次上市应该问题不大，关键是上市之后到底该向何处去，风险如何解决，如何能够给资本市场提供长期的想象空间，这可能才是土巴兔最大的问题所在。
如何正确认识目前的北非中东政治动荡局势论文
中东：“中东地区”或“中东” 是指地中海东部与南部区域，从地中海东部到波斯湾的大片地区，“中东”地理上也是非洲东北部与亚洲大陆西南部的地区。 “中东”不属于正式的地理术语。 中东地区的气候类型主要有热带沙漠气候、地中海气候、温带大陆性气候。 其中热带沙漠气候分布最广。 中东不安定因素：尽管2005年1月以来，巴以局势出现转机，但仍需谨慎观察，尤其是2005年7月以来，在以色列紧锣密鼓推进实施“单边行动计划”前夕，巴以局势重新紧张。 伊拉克政治重建继续推进，但伊拉克的安全局势恶劣。 在美国的高压政策下，伊朗和叙利亚一度走上与美剑拔弩张的前台，目前关系发展依然有变数。 中东诸热点仍将长期存在并继续影响本地区和世界局势。 （一）、伊朗核问题时缓时急，目前趋于紧张。 （二）、伊拉克大局还算稳定，然而安全局势异常严峻。 （三）、阿以矛盾旷日持久，巴以争端久拖不决。 （四）恐怖主义和宗教极端主义活动继续发展。 （五）、领土争端、水资源纠纷错综复杂。 世界对中东注视原因：（一）、该地区的宗教纠纷错综复杂。 （二）、中东地理位置重要，素有“五海三洲之地”之称。 （三）、中东地区石油资源极为丰富，有“世界油库”和“石油海洋”之称。 （四）、殖民主义、帝国主义和超级大国等介入导致中东乱象丛生。 （五）、各国政体复杂多样，现代政治制度发育并不完整，经济和社会发展不平衡。 （六）、该地区较普遍存在水资源纠纷，一些学者称呼“水战争”。 中东局势及影响：在1990 年代，埃及发生了一件重要的事情。 那就是在国际货币基金会的支持下，在大量美国援助的美元之下，埃及开始了经济改革，企图改变纳赛尔建立的比较苏联式的计划经济体系，要走私有化和市场化的道路。 平心而论，这些改革对埃及的经济还是有良好作用的。 其中一个主要的变化，就是高通货膨胀得到了遏制，从之前的差不多25%的高通胀，降到了10%一下，有一大段时间，还是在5%左右。 经济增长也有了5-7%的水准。 但是在小穆巴拉克这些金融家们主导下的改革，靠的一个是扔掉政府本来的包袱。 其中最为重要的是两大类补贴，一类是能源，一类是食品。 这个就导致了政府自身系统的不稳定。 另外一个问题，就是主要依赖的是外来资金，导致了埃及的对外债务高企。 在2008年之前，这两个因素，都由于整个国际环境，而没有成为燃眉之急。 因为海外的资金太充足，简直是用不完。 又因为中国的廉价消费品横扫全世界，也让埃及的很多穷人，得到了温饱。 但是一旦国际市场的食品价格变动，埃及的国内通胀马上就变成了导火索。 稀土业十二五前景光明机构资金回流 50亿元争夺4行业 新闻出版产业将获600亿融资支持 “新三板”改革提速 机器人受益 “通信高铁”迎利好 4类公司有戏 [微博]徐晓宇：如何把握年报行情 [股吧]提准暴露出主力真实的意图 [和讯知道]怎样炒股才能稳赚不亏 以色列外交部长阿维格多?利伯曼16日说，两艘伊朗军舰将驶经苏伊士运河，进入地中海。 伊朗媒体报道说，这两艘军舰将执行反海盗护航任务，保护伊朗货船和油轮安全。 利伯曼没有谈论以色列如何获得这一信息，不过，他称伊朗这一举动为“挑衅”。 与此同时，在中东其他国家，抗议和示威活动仍在发酵。 其中也包括像利比亚这样的欧佩克成员国。 16日，巴林的民众抗议示威活动进入第三天。 另据外媒报道，在也门的冲突已造成人员伤亡。 伦敦原油突破104美元摩根大通的最新报告指出，中东等产油区的局势不稳，对油市带来了较高的风险，且这样的风险还在不断增加。 以苏伊士运河为例，该运河目前是连通欧亚非三大洲的主要国际海运航道，连接红海与地中海，是全球重要的石油运输枢纽。 一旦苏伊士运河出现运转不畅等情况，将大大增加原油运输成本，推高油价。 一些分析师指出，尽管巴林等国本身并非主要的原油出产国，但其邻近沙特等产油大国，一旦这些国家的局势进一步恶化，不能排除对周边产油国带来不利影响。 受到中东局势等因素刺激，国际油价周三大幅走高，其中，伦敦油价再度创出反弹新高。 17日伦敦盘中，4月份布伦特原油期货在104美元上方徘徊。 前一天伦敦收盘，该合约大涨2.14美元，报103.78美元，为自2008年9月底以来的收盘新高。 近期一直折价较大的纽约WTI原油期货周三也上涨0.8%，至84.99美元的两周高点。 不过，17日晚些时候，油价出现回落。 此前有当地媒体引述匿名消息人士的话报道说，苏伊士运河的运营方已收到通知，原定两艘伊朗军舰通过该运河的计划已被取消。 金价连续四天上涨受到中东局势影响的还有黄金。 国际金价16日连续第三天上涨，达到1375美元。 周四盘中，金价继续上涨，一度达到1380美元。 与此同时，中东的局势也影响到地区乃至全球金融市场。 因为担心伊朗和以色列爆发冲突，美股16日午盘一度急速出现回落，只是在更多利好数据推动下才重新走高。 而在中东本地，因政局拖累而陷入混乱的埃及金融市场本周继续关停。 三、“大中东”时局将向哪个方向发展？（一）、中东诸多问题的关键是阿以矛盾问题（即中东问题），而该问题短期内难以彻底解决。 中东问题包括巴勒斯坦问题、以色列同阿拉伯国家之间的争端两个内容，核心是巴勒斯坦问题。 尽管中东和平进程已经从1991年以来取得一些重要成果，但其中最棘手最关键的问题如耶路撒冷最终地位问题、难民问题、边界问题、犹太人定居点问题以及水资源问题等远未解决。 加上2000年9月以来持续4年多的严重冲突，可以预见，尽管目前巴以初步实现停火，但巴以和谈短期内难以取得实质进展。 美国政府的政策、以色列政府的不稳定性、巴方内部的协调程度等诸多问题，都将是影响和谈的重要因素。 2005年7月巴以局势重新不稳定再次说明了这一点。 从历史经验看，即使达成一些协议，协议实施起来依旧障碍重重。 （二）、美、俄、英、法、德、日、印等世界一超多强将继续在该地区展开争夺。 尽管世界其余大国努力展现影响，但美影响难以被取代。 布什执政几年来，一改克林顿时期“西促和谈，东遏两伊”的稳中求变政策，转而采取推进“反恐”和推进“民主自由”并行的“先破后立”战略。 布什新任期将从改造价值观和重塑地缘政治入手全面推进大中东战略。 美将在稳定伊拉克局势及促进巴以和谈的基础上，综合运用单边和多边、外交与军事等多种手段，清除反美政权，推广西方价值，实现其对大中东地区的全面主导。 由于美在战略上居于优势地位，其“大中东民主计划”将会取得一定进展，但该计划的“目标”过于庞大，且受到多方阻滞，预计在较长时间内难以取得整体性收效。 （三）、宗教问题固有的复杂性和长期性使之不可能在短时间内得以解决。 宗教文化具有相对较顽强的稳定性和长期性，中东地区多数矛盾历史久远，有些热点不但不会减弱，还可能愈演愈烈。 几年内催生“民主、自由”并实现彻底的宗教融合并不现实，甚至是遥不可及的缘木求鱼式设计。 涉及宗教和文化方面的热点问题在未来很长时期内会持续影响地区局势，特别是美国不合时宜、没有理由地抛出所谓“文明冲突论”并在一定程度上付诸实施，将导致美国与该地区国家的文明对立和军事对抗长期持续。 在大国尤其是美国中东政策带来的持续高压和冲击下，中东地区将面临巨大转型，而转型期内将充满动荡和变数，持续影响世界局势。 北非：北非即非洲大陆北部地区，习惯上为撒哈拉沙漠以北广大区域。 面积837万平方千米。 人口1.5亿(1991)，70％以上为阿拉伯人。 阿拉伯文化与伊斯兰教为北非重要人文特征。 矿藏有石油、磷酸盐、天然气等。 农产品有棉花、阿拉伯树胶、栓皮、油橄榄、无花果、椰枣等。 产骆驼。 纵使考察北非的自然和人文特征,其相似度西亚地区差不多.为了研究工作的方便,人们有时候把它和西亚放在一起研究.北非最具代表性的国家是埃及,城市是埃及首都开罗.它因为是沙漠中的代表,人称沙漠之星.北非不稳局势诱发市场新格局近来，利比亚为代表的中东北非地区的动荡局势不仅牵动着全世界的目光，同样也给全球石油市场及各国经济造成巨大动荡。 鉴于石油牵一发而动全身的影响，这场政治危机可能转变成石油危机.近来阿拉伯地区的动荡，折射出地缘政治和能源战略博弈的魅影。 一、欧盟利益首当其冲首先，欧盟是利比亚石油经济的主要投资者。 2010年利比亚产量为160万桶/天，其中72%产量主要集中于以意大利埃尼集团、德国温特沙尔石油公司以及法国道达尔公司为首的海外石油公司的手中。 局势动荡，使得这些海外石油公司不得不撤离人员以及全部或部分停产，正蒙受着遭受巨大损失。 而中国主要在利比亚承建项目，直接投资较少，遭受损失有限。 其次，中东北非持续动乱，必将推高油价，容易引发全球通货膨胀，而欧盟经济可能在全球通胀浪潮中最先倒下。 由于美国拥有很高的战略原油储备、英国坐拥布伦特油田，而中国则手握巨额的外汇储备，因此假若国际油价继续攀升，饱受债务危机困扰以及通胀苗头已经初现的欧盟经济将会遭受重大打击。 最后，中东北非的动乱将迫使难民涌入欧洲邻国，对当地经济和社会稳定造成一定的影响。 二、美国手握主动权北非的突尼斯和埃及率先爆发动乱，固然有其深刻的社会和政治根源，而直接的导火线确是本国的高通胀。 综观全球，唯有世界第一大农业生产储备国--美国，才具备操控国际粮价的实力。 一方面，早在小布什任内，美国就启动了玉米乙醇汽油替代石油的计划，在美国降低石油对外依存度的同时，也推高国际粮食价格；另一方面，奥巴马政府上台后，美国进一步放开本国近海石油的开采。 于是，到2010年12月，美国居然从一个在石油进口国转变为净出口国。 也就说，油价不断攀高，对美国的影响并不算大。 而美国有可能在石油危机中置身事外，掌握着战略主动权，争取在地区动荡中摄取最大的利益：一、利用输入性通胀，钳制中国及欧盟经济的发展；二、通过动荡令阿拉伯国家自身难保，从而解除袭击伊朗的后顾之忧；三、利用动荡，继续增加在中东北非中的话语权，为美国获取更多的石油利益。 三、各方博弈下，局势尚不明朗油价的持续上涨，必定不符合身陷囹圄的欧盟经济的根本利益。 因此，欧盟极力敦促利比亚总统卡扎菲切勿武力镇压民众，为是的避免武力镇压导致利比亚陷入内战，进一步恶化局势，推高油价。 同时，中国2010年对外石油依存度已经提高到了53%，而中东石油又占其进口石油的一半左右。 倘若持续动乱，则中国石油将出现短缺，价格暴涨，导致通胀继续高企，制约经济高速发展，所以中国在密切关注局势的最新发展。 虽然油价上涨在一定程度上符合美国全球战略利益，但是利比亚因动乱而成为恐怖主义滋生的温床也不是美国所愿意看到的。 此外，过分削弱其他阿拉伯国家，反而使伊朗从而受益。 目前，动荡局势继续蔓延，已经令世界最主要的石油出口国沙特的国内并不平静。 倘若沙特出现较大的动乱，那么国际油价突破147美元/桶的历史最高位将指日可待。 这对世界经济将是致命的打击。 四、超预期分析--北非与中东局势、国际油价、人民币国际化、美国国债近期中东、北非局势不稳并导致国际石油上升，已经引起了市场的高度关注，中东、北非局势如何演变对于石油的影响较大，但其中的不确定性因素较大，观望等待是主流的观点态度。 广州万隆网认为，北非、中东局势不稳存在经济、宗教等多方面的国内因素，短期内难以解决。 从国外因素来看，在北非、中东局势拥有较强话语权的美国，在这一过程中虽然面临一些挑战，但总体是当前局势下的受益者。 因此，从短期来看，北非、中东不稳局势将保持着市场对油价上升，通胀压力大的担忧，而这种预期将令市场短期内承压。 但从中长期来看，国内高层将可能采取有效措施与美国形成制衡态势，以改变在石油方面的被动地位。 例如，利用巨大的外汇储备与美国国债获得更大的话语权；适时推动人民币国际化，提升人民币在国际的储备货币地位，改变美元主导的格局。 假如后者获得超预期的推进，如香港人民币IPO等，对于A股将产生积极的影响，至少改变AH股价倒挂的估值修正问题。 中东和北非局势动荡对石油供给的影响2010年12月至今，中东和北非部分阿拉伯国家政局出现明显动荡，国际原油价格创下两年来新高。 根据对历次中东或北非地区石油供给冲击的比较分析，再结合对当前经济基本面的判断，认为这一轮中东和北非局部地区的动荡对全球原油产量和经济增长的影响有限，油价短期内会显著波动，但持续快速上涨的可能性不大。 但随着美国等发达国家经济的持续复苏以及新兴市场国家经济的快速增长，中长期内国际油价继续缓慢攀升的可能性有所增加。 一、 目前中东和北非局势动荡对全球原油供给的直接冲击有限首先，局势动荡十分明显的国家石油产量和储量占世界总量的份额都相对较小，其他产油国家或地区利用闲置产能能够迅速填补产出的下降。 其次，当前全球原油库存水平仍然偏高。 第三，埃及政权交接相对平稳，重要的能源通道保持畅通。 二、 中东政治危机和军事冲突对世界原油供给和价格的冲击在逐步削弱从历史经验看，20世纪70年代以来，中东和北非地区发生了五次比较大的政治危机或军事冲突，对世界石油供给产生了比较显著的影响。 这五次危机分别是：1973年欧佩克组织石油禁运、1978－1979年伊朗伊斯兰革命、1980－1981年两伊战争以及1990年和2003年的两次海湾战争。 危机期间，受直接冲击的地区或国家石油产量占世界份额均有明显下降，下降幅度大致在3.5%－8.8%之间。 分析上述五次危机能够提供一个参考情景，有助于定量评估最近一次危机对石油供给和油价的影响程度和持续性。 比较上述五次危机，可以看到其影响程度和持续性主要呈现以下三个方面的变化趋势：l.中东和北非地区石油供给变化对世界原油产量的冲击程度有所减弱，冲击持续的时间逐步缩短。 2.短期内石油供给冲击能够导致世界油价出现比较明显的波动，但影响的持续性逐步减弱。 3.石油供给冲击对经济增长的总体影响在逐步减弱。 截止到2011年2月底，中东和北非局势明显不稳的国家或地区的石油产量占世界总产量的份额为6.8%，其中受冲击影响较大的利比亚已经减产80万－90万桶／天，减产份额不足全球总产量的1%。 总体看，这一轮危机截止到目前对全球石油总产量的冲击较过去五次危机轻。 再考虑到沙特、伊朗的局势目前相对稳定，根据过去中东或北非地区数次危机的经验，综合判断全球石油产量预计可以在3个月左右的时间内填补这一空白，国际原油价格持续快速攀升的可能性不大。 三、 中长期内国际石油价格继续缓慢攀升的可能性有所增大一是中国等新兴市场国家的经济保持快速增长。 二是发达经济体尤其是美国的经济逐渐复苏，继续保持宽松货币政策可能助长通胀预期，并推高原油价格。 目前美国经济增长水平已经接近危机之前的水平。 三是石油具有资源和金融的双重属性，其价格的波动不可避免地会受到国际投机资金的影响
