【导读】房地产市场打出重磅政策“组合拳”，公募基金火速解读
中国基金报记者 方丽 曹雯璟
备受市场关注的房地产市场，打出一套政策“组合拳”！
10月17日上午10时，国务院新闻办公室举行新闻发布会，住房城乡建设部、财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局等五部门介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。住建部表示，将会同有关部门，指导各地迅速行动，抓存量政策落实，抓增量政策出台，打出一套组合拳。
此次政策对房地产市场整体影响几何？有何积极意义？对A股市场有哪些影响？中国基金报记者第一时间采访了博时、中欧、创金合信、德邦、鑫元、兴银、鹏扬、富国等近10家基金公司，这些公司认为，本次五部门联合发声，政策力度大，政策覆盖面广，有助于房地产市场止跌回稳。
地产政策“组合拳”出手
今日房地产的“组合拳”可概括为“四个取消、四个降低、两个增加”，不少条款被基金公司所关注。
鑫元基金表示，今日发布会上给出的几项数字，以及提出的“四个取消、四个降低、两个增加”，最大亮点在于重提货币化安置、“白名单扩容”以及前置贷款发放。
鑫元基金进一步指出，在上一轮周期的2014-2015年，货币化安置的推出效果可谓立竿见影。此次时隔十年后，在2024年还剩不足3个月的时间节点，重新提出货币化安置“新增实施100万套城中村改造、危旧房改造”，可谓重磅。可喜的是，市场此前更多着眼于财政专项债的收储，所以本次会议重提使用货币化安置这个工具，还是略超预期的。
创金合信基金金融地产研究员胡致柏也表示，此次“组合拳”可概括为“四个取消、四个降低、两个增加”，其中“四个取消”旨在充分赋予城市调控自主权，继续调整或取消各类限制性措施。“四个降低”则是在首付比例、公积金贷款利率、存量贷款利率及税费等层面，通过落实已出台的政策，降低居民购房成本和还贷压力，支持居民刚性和改善性住房需求。“两个增加”，一是通过货币化安置等方式，新增实施100万套城中村和危旧房改造。二是年底前，将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿。
兴银基金也直言，两项新增内容非常重磅，一是城中村、危旧房改造：将通过货币化安置房方式新增实施100万套改造，主要针对条件成熟项目，主要采取货币安置方式。二是“白名单”项目信贷：年底前将信贷规模增加到4万亿元，争取将所有合格项目纳入。
“综合来看，本次五部门联合发声，政策力度大，政策覆盖面广。对房地产止跌回稳充满信心。接下来是要齐心协力把‘组合拳’打好、狠抓落实，让这些政策效果能够充分显现，能够让人民群众享受到政策红利。”兴银基金表示。
德邦基金也表示，政策“组合拳”有助于降低居民购房成本，激活房地产市场需求。同时前期财政部新闻发布会已提出允许专项债券用于土地储备，支持收购存量房等政策举措，有助于消化房地产市场存量，调节房地产市场供需关系。整体来看，随着系列促进房地产市场平稳健康发展政策举措的发布与落地，房地产市场已具备止跌回稳的基础。
此外，博时基金表示，房地产市场止跌回稳，对于稳定对中国经济的信心，意义重大。近期一揽子增量政策密集发布，市场预期活跃、多变，这是预期重大变化时期市场的正常表现。9月末以来，全国房地产市场尤其是代表城市二手房市场成交改善，购房成本进一步降低，后续交楼、房企信用的问题得以缓解、解决，将有利于进一步提振新房市场。当前稳定房地产政策方向明确，措施切中肯綮，随着政策逐渐落地、见效，在中期将直接有利于地产以及相关金融、实业链条的表现，并通过提振整体经济信心的方式进一步有利于整体中国资产。
房地产以及政策受益板块
中长期表现值得期待
在一系列政策利好消息的刺激下，房地产板块一度表现活跃，9月房地产板块累计涨幅超36%。
对于房地产板块后市，中欧基金表示，相关部门协同一揽子政策措施，专项债供需两侧共同发力，财政支持政策有望跟进，四季度房地产板块表现值得期待。接下来具备基本面以及强逻辑的公司或逐步展现优势，总体来看，在万亿成交水平市场仍存在结构性机会。
德邦基金表示，在一系列政策支持下，房地产企业业绩有望企稳回升，但业绩的传导、报表的改善存在一定的滞后性。中长期来看，部分前期超跌，且基本面良好、业绩有所回升的房地产企业仍具备一定的投资价值。
“在行业基本面改善偏缓，地产下行周期拐点尚未明确的背景下，地产板块的主流投资节奏，大概率仍将以阶段性政策的博弈为主导。当然，如果地产行业拐点出现，平安度过行业寒冬的开发企业，有望重新回到相对正常的经营状况，这部分房企或将随着行业的企稳实现业绩的增长。”创金合信胡致柏谈道。
除了房地产板块，一些受益于房地产政策的板块也是公募关注的方向。鹏扬基金高级策略分析师魏枫凌指出，从行业来看，保交楼产业链、金融、消费品有望受益于出台的房地产政策。同时，他提醒投资者，行情正在从普涨变为分化，当前阶段应多一些信心和耐心，关注高质量上市公司和高质量公司编制的指数工具，避免盲目追逐热点跟风炒作。
对四季度市场仍谨慎偏乐观
近日，A股市场震荡回调，行业和个股表现出现分化。
对于A股后市，诺德基金研究总监罗世锋表示，展望四季度，预期已推出的相关政策的效果或将逐步显现，后续仍有望推出更多增量的财政政策，尤其是关于拉动内需、改善民生等方向，其对改善经济基本面及市场风险偏好或将起到较为积极的作用。同时，美国已经进入降息周期，外部流动性环境整体较为有利。不过，四季度的美国大选或将会给市场带来一定的扰动和不确定性。整体而言，我们对于四季度的市场仍然维持相对谨慎且偏乐观的态度。
“四季度重点关注以下三个方向：一是符合国家发展新质生产力的产业方向，且具有较强竞争优势的优秀制造业，例如清洁能源、人工智能、自动驾驶、汽车及相关零部件等行业。二是受益于内需改善的相关顺周期行业，例如食品饮料、医药、家电等行业，三是目前仍处于较高景气度的与出口相关的行业。”罗世锋谈道。
德邦基金表示，房地产行业的平稳健康发展对我国宏观经济基本面的稳定意义重大。当前阶段，我国房地产市场止跌回稳已具备一定的基础。房地产行业的整体回稳，将有助于我国宏观经济的进一步复苏，进而有助于A股市场的平稳发展。
魏枫凌认为，近期全A日成交量逐步回落至1.5万亿元以下，从沪深300、中证500、创业板指等主要宽基指数的日波动率收窄等现象可见，A股市场当前情绪逐步回归冷静，影响后市投资的主要因素从短期跟随外盘补涨提估值、交易短期的刺激政策出台的预期，逐步转为关注宏观经济企稳和公司业绩兑现，重点关注工业品出厂价格的企稳回升和上市公司毛利率、ROE的改善。
富国基金提醒投资者，面对分化行情，首先，保持理性和冷静至关重要，避免盲目追涨杀跌。其次，重视基本面分析，尤其是盈利质量，这将有助于甄别具备穿越周期能力的优质资产。此外，关注政策方向和周期性行业的变化，也是把握市场脉络的重要手段。
：乔伊
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十大券商看后市：短期震荡后A股“暖冬行情”仍有望延续
A股迎全面降准利好后，即将进入12月交易时间，市场行情将如何演绎呢？
澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，虽然近期市场再度陷入震荡，但不必过度担心市场出现系统性风险，当前市场仍处于高性价比的底部区域。 随着经济中期修复基础的夯实，“暖冬行情”在11月下旬短期震荡后仍将延续。
中信证券指出，预计随着相关政策优化，将逐步形成经济弱势恢复的新稳态。 新稳态的渐行渐近，夯实经济中期修复的基础。 美元加息节奏拐点确立，国内货币政策集中发力，将提供A股估值修复的支撑。
兴业证券表示，近期市场再度陷入震荡，核心在于风险偏好的反复，如国内债市大幅波动对股票市场情绪形成扰动等。 目前，相关政策已进一步优化，市场资金面仍较为充裕，从估值、股权风险溢价来看，当前市场仍处于高性价比的底部区域，不必过度担心市场出现系统性风险。
配置方面，均衡策略成为多家券商的推荐。
中信证券称，当前A股正处于政策驱动的上半场，建议投资者提高仓位，均衡配置地产产业链、全球流动性拐点等主线。
“虽然目前A股仍处于修复性行情中，但经济基本面的扭转难以一蹴而就，价值和成长行情出现‘跷跷板效应’。 接下来，在存量博弈的背景下，A股将呈现板块和风格快速轮动的特征，因此投资者可以均衡配置为主。 ”华西证券进一步指出。
中信证券：A股估值修复有支撑
12月份，预计随着相关政策优化，及房地产“十六条”等稳增长政策执行过程中，将逐步形成经济弱势恢复的新稳态。 新稳态的渐行渐近，将夯实经济中期修复的基础。 美元加息节奏拐点确立，国内货币政策集中发力，将提供A股估值修复的支撑。
总体而言，当前市场特征表明A股中期全面修复的趋势高度明确，只是短期修复节奏有所放缓。
具体来看，一方面，国内外宏观流动性改善明确，市场中期估值修复有支撑。 另一方面，市场情绪波动较大，高度博弈和快速轮动的特征依然明显。 当前基本面与市场中期修复的趋势高度明确，但投资者对修复的节奏和风险分歧依然很大，叠加宽松的流动性和较低的活跃资金仓位，A股高度博弈和快速轮动的交易特征依然明显。
配置方面，当前A股正处于政策驱动的上半场，建议投资者提高仓位，均衡配置地产产业链、全球流动性拐点等主线。
中金公司：预期好转的关键在于基本面修复力度
A股市场前期已具备较多的偏底部特征，因此预期好转的关键，在于基本面的修复力度。 临近年底，在当前经济仍面临内外部挑战阶段，关注12月附近可能召开的重要会议，留意后续政策取向。 总的来说，对A股市场未来12个月持中性偏积极看法。
配置方面，建议投资者短期紧跟政策边际变化的节奏来配置，中期可根据景气程度及中国经济增长结构，把握产业升级与消费升级主线，以低估值、与宏观关联度不高或景气程度尚可且有政策支持的领域为主。
风格方面，当前成长板块整体预期不算低、仓位依然相对重，系统性配置机会可能还需要观察。 战略性风格切换至成长的契机，仍需关注海外通胀及中国稳增长等方面的进展。
中信建投证券：市场存量博弈特征显著
自10月底以来，随着反弹的推进，无论是成长与价值，还是大盘与小盘之间都存在明显的“跷跷板”效应。 而乐观预期发酵是本轮反弹背后的核心逻辑，但预期先行后，基本面维度的验证才能让市场走向远方。
目前，偏弱的基本面依旧是现实，市场反弹动能衰减，存量博弈特征显著。 眼下，投资者更关心的问题，是希望能够得到基本面数据维度的验证。
配置方面，年末稳增长诉求提升，风格或往稳增长链条相关板块轮动。 具体到今年，在经济预期不明朗和高景气赛道景气预期基本反应背景下，短期风格或往“稳增长”方向轮动。 长期政策导向上看，科技或将成为中长期投资主线。
国泰君安证券：调整反而是布局机会
当前，A股市场现实的约束在于预期底、政策底已经早于基本面底出现。 展望后市，本轮的经济修复过程将是曲折的，甚至今年四季度和明年一季度还有较大下修压力。
不过，股票市场不再是泥沙俱下，围绕内需“找机会”的行情有望不断出现，而在预期的改善和基本面的羸弱之下，一蹴而就的拉升式行情很难看到，更多的是在震荡与反复中向上演进。 因此，调整反而是布局机会，股票可逢跌加仓。
配置方面，价值底部反弹，投资者可逢低布局成长，并关注两条主线：一是聚焦复苏预期下传统经济的修复空间，尤其是地产供给端的风险收敛，关注龙头房企、银行、保险等。 二是抢抓转型升级与安全主线下的内需扩张的趋势，可关注医药、军工、计算机、通信、钢铁、有色、化工等。
海通证券：A股估值处于底部，有较大提升空间
从历史来看，A股估值水平存在明显的周期性特征。 截至2022年11月25日，A股的PE/PB、股债收益比、风险溢价率等指标均处于周期底部。 因此，当前A股估值已经较低，周期规律下，未来A股和多数行业的估值均有较大的提升空间。
回顾A股2005年以来的历史，可以发现A股每隔3-4年会出现一次大的底部，背后是经济周期轮回。 投资时钟视角下经济正走向复苏早期，A股趋势向好。 与股市周期对应，A股投资回报率也存在均值回归。
当前A股估值处于底部，政策正在持续加码，年内第二波上涨徐徐展开。 展望后市，建议优先关注高景气成长，如数字经济、新能源。 数字经济方面，智慧城市的建设有望成为重要催化剂。 低碳经济方面，建议关注风电、光伏、储能和新能源车智能化。
兴业证券：不必过度担心市场出现系统性风险
近期市场再度陷入震荡，核心在于风险偏好的反复。 如国内债市大幅波动，对股票市场情绪形成扰动等。
但不必过度担心市场出现系统性风险：首先，相关政策已进一步优化。 其次，偏债产品赎回对股市影响有限，且尽管利率有所上行，但市场资金面仍较为充裕。 此外，外部的冲击也在减弱；从估值、股权风险溢价来看，当前市场仍处于高性价比的底部区域。
展望后市，短期内可关注国企央企的低估值修复机会。 首先，阶段性市场风险偏好收敛，带动市场资金向当前仍处于相对“人少的地方”、且有避险属性的国企央企等权重板块分流。 其次，近期各类政策、事件也密集催化。 另外，国企央企本身估值处于历史底部，存在估值修复的动力。
安信证券：短期市场环境有利于大盘价值的估值修复
当前市场处于蓄势阶段，市场环境相对安全。 新起点下政策组合拳不断加大力度和实质性，政策预期对权益市场的支撑作用是持续的。 12月将至，后续政治局会议和中央经济工作会议是重要政策观察窗口，短期市场环境有利于大盘价值的估值修复。
复盘2003年至今岁末年初的行情：岁末行情机会要好于次年初，上证指数在历年12月的平均收益率是2.75%，在历年1月的平均收益是-0.92%。 结构层面价值优于成长(但次年初成长胜率会有明显提升)，大盘优于小盘，大金融、消费风格占优。
展望后市，短期可超配的行业包括地产、医药、银行、铜金、汽车零部件等。 及以计算机为代表的数字经济，以储能为代表的绿电产业链等。
中泰证券：指数行情逐步向结构性行情演绎
“暖冬行情”在11月下旬短期震荡后仍将延续，结构上将由第一阶段的指数行情，向“权重搭台，个股唱戏”、以中证1000为主的结构性行情演绎，后续关注点在于国内各项政策的发力。
就配置方向而言，维持券商、电力等不变，关注超跌的机构重仓股的弹性，以及四季度部分消费股细分。
具体而言，信创、军工可能是贯穿明年的主线。 全面注册制下相关配套设施和利好政策或相继落地，利好资本市场发展，建议关注权重股中的券商板块。 新基建相关的电力、特高压、电网改造等板块目前处在底部阶段，同时也有不错的景气度，值得关注。
此外，超跌反弹板块可以关注光伏等。 消费股建议关注中药和供销社两个既有长期方向。
天风证券：成长有望占优
11月以来，地产、银行、非银、建筑、建材等大盘价值风格取得了明显的超额收益，叠加年底的特殊时间段，市场开始讨论风格层面会不会有比较大的扭转。
从风格趋势的角度，低估值趋势占优的可能性较小。 未来的大部分时间里，趋势上仍然更看好新兴产业。
展望后市，可能可以开始关注一些成长方向，如信创、半导体等，以及7月以来由于拥挤度过高(成交额占比大幅提升)开始调整的赛道方向。 建议围绕“内需”“与总量经济关系不大”两个关键词，重点看好海风、军工等。
华西证券：A股仍处于修复性行情中
整体来看，目前A股仍处于修复性行情中，但经济基本面的扭转难以一蹴而就，在债市波动等影响下，市场情绪受到扰动，价值和成长行情出现“跷跷板效应”。
展望后市，预计市场不太会出现类似于2014年年底“低估值蓝筹”行情“一边倒”的现象。 当前市场微观资金面并未出现显著宽松，外资、公募基金等增量资金入市有限，私募仓位也回落至近三年低位。 因此，在存量博弈的背景下，A股将呈现板块和风格快速轮动的特征。
配置方面，价值板块短期大幅反弹后，建议投资者仍以均衡配置为主，并关注三条投资主线：一是受益于政策边际调整的房地产等；二是景气度高的新能源等；三是信创、自主可控、中药等。
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影响——央行发出警示信号，专家称股市基本方向将不会改变●“牛市难撼波动难免”本报讯（记者张诚苏曼丽）央行此次同时出台多项政策，最让人关切的无疑对股市可能产生的影响。 对此，昨日，众多市场人士大多认为，对市场的影响是必然的，但政策体现了连续性，市场有所预期，特别机构投资者大多作出了一定的提前反应，因此恐慌不会出现，但波动在所难免。 北京大学中国经济研究中心徐滇庆教授表示，央行此举是个信号，说明政府并不赞成过热。 央行的举动更直接地是告诉大家中央不会坐视股市这种过热现象的持续。 ●银行股、地产股等受影响最大中信证券首席宏观分析师马青直接指出此次调控对目前股票市场的核心———银行股将有着明显的负面影响，如果星期一股市再涨就太疯狂了”。 他认为，此次存款基准利率上调了0.27个百分点，而贷款基准利率只上调了0.18个百分点，这与前几次存贷款基准利率一起同幅度上升不同，意味着息差的缩小，资金成本增加，因此也就不会像前几次加息一样对股市没有丝毫影响。 加息对上市公司的业绩影响是全方位的，具体的影响程度跟上市公司的负债率密切相关，对不同的行业影响程度也不一样。 一般来说，贷款占总资产比率较高的上市公司，业绩受到的冲击最大。 按照这个标准来衡量，受加息影响最大的3个行业是房地产、民航、高速公路。 由于这些行业都是靠高贷款生存的，因此，利息上涨将直接加重相关的利息负担，增加财务费用。 中信建投研究员刘献军认为，虽然未来政府的调控措施还难以预期，但至少从目前来说，此次的调控措施难以撼动大牛市的基础。 ●将吸引更多海外热钱申银万国证券研究所李慧勇分析认为，从理论上讲，加息将提高企业的资金成本，降低企业的盈利能力，对股市不利。 但存款准备金已经成为常规调控手段，对流动性的影响有限，而汇率波幅的调整并不会在短期对股市产生重大影响，因此他认为此次调控对股市的负面影响仍然会很有限，星期一的股市不会出现暴跌。 因此应用理性和平和的心态来看待央行的举措。 招商证券高级投资顾问常锦昨天认为，央行上调存款准备金率和加息同时进行，力度比较大，也有点出乎市场的预料。 不过，她认为，加息对股市的影响不会太大，相反，加息会进一步吸引海外的热钱进入内地，而上调存款准备金率只是冻结银行间资金，也不会对股市的资金供应产生较大影响。 众多分析人士均认为，在市场已经处于高位，泡沫正在形成过程中，此次强烈紧缩政策在短期内会对市场有较大影响，但针对长期牛市的看法，大多较为乐观，并认为这还取决于未来是否会有更强力的调控措施。 （记者 张诚 苏曼丽 新华社等媒体消息）同时上调存贷款基准利率和存款准备金率 股市反应决定未来政策选择中国人民银行周五宣布同时上调存贷款基准利率和存款准备金率，从2007年5月19日起，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点。 从2007年6月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 上述举措是为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷和投资合理增长，保持物价水平基本稳定。 同时，人民银行决定自2007年5月21日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。 ●北京大学中国经济研究中心徐滇庆教授表示：这回加息和上调保证金率双管齐下，主要是针对资金流动性过剩，间接对股市过热起到喝止作用。 如果市场无动于衷，那么一系列的后续措施还会出台。 徐滇庆说：“股市现在的问题1是大幅度炒作，这两年来，一大笔过剩的资金冲入了股市，但加息对它们的调控是非常间接的，因为资金来源跟银行关系并不大。 ”徐滇庆认为，央行此举是个信号，说明政府并不赞成过热。 “股市每年涨20因此，徐滇庆认为，央行的举动更直接地是告诉大家中央不会坐视股市这种过热现象的持续。 “如果市场无视于这个警告，那么不只是加息，还有更多的手段会陆续出台。 比如征收资本利得税、上调交易税，等等。 因为现在股市换手率大幅增加，从一天百来亿涨到几千亿，这是一种过度投机的表现。 ”●长江商学院金融教授周春生表示：央行此次调整既在意料之外又在意料之中，意料之外的是4月份CPI比3月份有些回落，没想到央行会在短期内继续采取紧张措施；意料之中的是股市泡沫已经形成，风险在加大。 目前股市投资热情高涨，每天都有新股民进入市场，但新进股民往往对股市缺乏认识，发展下去必然会积累风险，长远来看会对股市造成更大的威胁，我们应该吸取台湾地区和日本的经验和教训，让股市健康发展，股市需要繁荣更需要稳定，央行采取双管齐下的措施为市场降温，具有积极意义。 对谈到对其他市场的影响时，周春生表示，对房地产市场会有一定的影响。 ●社科院金融研究所金融研究室副主任尹中立先生认为：此次央行三管齐下，其主要目的是减少银行体系的流动性，抑制物价及资产价格的上涨趋势，促使外汇平衡。 总之，是多目标的调控。 ●国泰君安证券研究所所长李迅雷称：第一，这次上调是在市场预测之内的。 第二，这次存款类金融机构人民币存款准备金率和金融机构人民币存贷款基准利率的同时调整主要是用来调整市场的利率的结构，这次的调整中存款类金融机构人民币存款准备金率上调0.5个百分点，比金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点多一些，这些都为了防止目前的银行利益，以免他们的利益太丰厚。 同时，他表示，这次的调整不会对股市产生太大的影响，股市受宏观经济的影响比较大。 但从长远上来讲，每一次的加息过后必定至使股市的大涨，在一段时间内牛市将持续，而且远比我们想象中的要好得多。 ●高辉清：这次加息异乎寻常国家信息中心发展研究部战略规划处处长高辉清博士认为，这是一次不同寻常的加息。 一是存款准备金率和加息一起推出，二是存款基准利率上调幅度高于贷款基准利率上调幅度。 除此之外还有很重要的一点，就是此次上调存款准备金率离上次上调仅有几天时间，这异乎寻常的举措，不仅我国没有过，可能全世界都没有出现过。 其实4月份的物价是下跌的，通货膨胀的压力应该是减轻了，按照道理是不应该在这样的背景下加息的，所以这也可以说是异乎寻常的。 之所以有这次异乎寻常的加息，我个人认为可能有这原因。 一是马上就要举行中美战略对话了，他们会在汇率等方面给我们压力，加息可以稍微缓解这种压力。 与此次加息同时进行的扩大银行间即期外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度就是一个很好的证明。 二是当前通货膨胀的压力虽然减轻了，但固定资产投资增速依然在加快，加息可以起到一定抑制作用。 三就是政府可能还是认为当前股市上涨过快，出现了结构性的泡沫，因此希望通过加息抑制股市可能出现的泡沫，这也有利于股市的健康发展。 ●许小年：加息为抑制资产价格泡沫中欧国际工商学院经济学和金融学教授许小年认为，这次央行调控的信号更严肃了，整个市场应该更认真的的看待这次央行上调金融机构人民币存款准备金率和存贷款基准利率的举措。 对股市的影响，许小年认为，这未必就是专门针对股市的。 他认为央行的调控目的还是为了抑制流动性过剩，以及抑制不断增长的资产价格泡沫。 他认为，对房地产市场的影响目前不好评估。 同时，对CPI增速的抑制效果也不会那么快体现。 ●夏斌：央行举动不是要打压股市国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌认为，此次加息应该再早点。 这次加息缩小利差，对热钱的抑制有一定作用，央行对中美利差也一直保持高度关注。 他认为，目前我国贸易顺差靠利率解决不了多少，不过提高利率有利于资源有效配置。 对股市而言，此次央行的举动对其有一定负面影响。 “但是央行的举动并不是要打压股市，主要还是因为宏观经济流动性太多，提高准备金率和存贷款基准利率有利于经济健康发展。 ”夏斌说。 ●郭田勇：利差变窄 银行预期收益下降中央财经大学教授郭田勇表示，相对2006年4月底的单纯上调贷款基准利率，此次存款基准利率的上调使银行利差变窄，预期收益下降。 郭田勇表示，上市银行2006年年报显示，国内银行传统业务收入在银行总收入中还是占相当大的比重，此次存款基准利率的同时上调将使国内银行利息收入在总收入的比重下降，从而影响银行的利润总额。 郭田勇同时表示，此次加息也将推动银行扩大中间业务的开展，加强金融创新，加强交叉型产品的开发。 ●李振宁：加息对股市有一定影响 但不会很大上海睿信投资管理公司董事长李振宁：加息不是针对股市，其本身还是为了控制流动性过剩。 同时，股市能吸引大量的资金，也能减缓流动性过剩的问题，减少投资实体的资金。 我认为今后不会大规模加息，加息对宏观经济的影响有限。 但是现在的利率还是比较低，再次加息也不是没有可能。 但是加息是一把双刃剑，吸引海外资金流入，进一步扩大人民币升值的负面作用，平衡可能被打破。 加息对股市有一定影响，但不会很大，0.27是一个很低的数字，不会影响老百姓对股市的态度。 从外围来看，美国连续加息的那几年正是美国股市走牛的几年。 股市是否调整，市场有自己的规律，政府干预也没太大意思。 ●哈继铭：加息对负债率高的行业是利空消息中金公司首席经济学家哈继铭认为，同时上调金融机构人民币存款准备金率和存贷款基准利率，这个组合拳显示了央行调控意识的提高。 他认为，央行这次的调控措施对市场有一定影响，但影响有限。 对股市而言，这是混合信号，对一些行业，特别是负债率高的行业肯定是利空消息。 同时哈继铭认为这对热钱同样有抑制作用。 这次加息是否会对5月份的CPI增幅放缓呢？哈继铭认为5月份的CPI增幅很难放缓，同时6、7月份的CPI增速还要继续提高，主要是粮食价格上涨压力不断增大，同时资源价格也在不断上涨，另外就是工资上涨的压力了。 哈继铭估计7-8月份可能再次加息。 ●宋国青：调正幅度较小 不会造成太大影响北京大学中国经济研究中心教授宋国青说： 中国人民银行此次人民币小幅上调金融机构和人民币存款准备金率和存贷款基准利率不会造成太大影响，央行此次调整符合预期。 ●中邮基金市场总监唐澍明表示：此次加息的举措是人民银行行驶货币当局角色的表现。 而正是人民币利率的过快升值使得人民银行运用进一步紧缩的货币政策来适应人民币的对外升值。 从市场的角度，唐澍明认为这次人民银行的动作是在通过经济手段而不是行政手段来达到提示风险，规范市场的目的。 在谈到货币当局接下来会否还有所动作时，唐澍明认为，今年我国开始进入一个弱加息的周期，因此可以预期，人民银行会进一步出台紧缩政策。 ●高德黄金首席经济学家张卫星表示：央行此次调整动作比较大，通过一系列经济手段收回流动性，表明了政府治理投资过热的坚决态度，同时为股市降温。 当前股市投资热情高涨，在利益的驱使下，此次调整显得微不足道，因调整利度不够，极易导致利空变利好。 因为以前政策市的遗留问题，政府没有采取行政手段而是采取经济手段为市场降温，也是希望证券市场能够健康发展。 张卫星表示，可以采取国有股减持以及增加股市供应量来为股市降温。 ●银河证券首席经济学家左小蕾表示：此次央行出台政策的时机和措施非常好，也说明政府采纳了呼吁控制市场风险的建议。 此次上调存款准备金率和利率，一方面是因经济数据需要央行及时采取预防经济转向过热的措施，另一方面也是对目前的市场风险一个很好的防范措施。 左小蕾认为，从市场近期的表现看，市场已经开始表现出向理性发展的趋势，因为此前政府的各种暗示，已经促使市场中的理性投资者开始增多。 本次调控措施对股市是积极的因素，有助于是释放股市风险。 在此前，温总理曾经表示政府完全有能力解决好金融领域的问题。 此次央行有史以来首次集中采用多种调控手段，也说明政府的市场调控手段日趋成熟，创新举措会不断。 ●银河证券研究中心副主任丁圣元表示：此次央行上调存款准备金率和存贷款利率，对股市影响不大，与中性利率6%比，目前的利率只到3%，上升空间还很大。 丁圣元认为，目前的市场从表面看是流动性过剩，财富效应吸引投资进场，但从2001，2002年左右开始，居民储蓄开始偏向活期储蓄，活期储蓄逐渐增多，说明投资者已经不能容忍长期低利率，有迫切的投资冲动，随时准备从银行撤出，股市只不过提供了一个渠道，目前股市的火爆完全是因这种投资意识的释放，所以央行此次小幅加息对投资者不具实际意义。 ●宏源证券的商金和先生认为：本次央行出台调控政策是正常的，也是在预料之中的，短期可能引起大盘震荡，但长期来看影响不会太大，因为，毕竟本次加息的利率只有0.27个百分点，幅度较小。 他认为，本次加息，可能使股民中的老股民产生一些震动，从股市中撤出，但对于新入市的新股民不会产生太大的作用。 ●中信建投首席分析师吴春龙称：这次上调存款类金融机构人民币存款准备金率与上调金融机构人民币存贷款基准利率是为了调控实体经济，投资增长过快所做的调整，对二级市场，特别是股票未必会产生有效的影响。 吴春龙还表示，这次调整，从理论上讲会对地产股、大众原材料等产生影响，前几次的上调准备金率都对地产股的趋势产生了影响，认为不会对金融板块产生太大的影响。 ●北京中期总经理母润昌表示：这是国家控制流动性过剩、抑制经济过热的必要手段。 当被问到加息对国内期货市场不会造成什么影响时，他认为期货市场不会太敏感。 ●银河证券研究中心主任、首席经济师滕泰认为：此次央行打出“组合拳”，力度较以往明显加强。 以前央行虽然也陆续采取了类似手段，但由于都象“格林斯潘式的小动作”，即每次加息只是大约0.27点，这样对回收流动性过剩虽有一定效果，但对调节资产价格影响不大。 此次央行同时提高存款准备金率和基准利率，滕泰认为，一方面将会使人民币升值的压力更大，另一方面由于一段时间以来股指涨幅过大，这样势必将会打击短线的股指泡沫，特别是对银行股、地产股影响较大。 ●北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐教授认为：此次加息是宏观调控的必要措施，“很正常，比较及时”，他认为有三个主要原因，第一，宏观经济层面的流动性过剩；第二，当前市场物价持续上涨；第三，股市有过热倾向。 曹凤岐表示，此次加息到底能够发挥多大作用还要进一步观察，虽然一年期存款基准利率上调0.27个百分点，但还是没有能够改变市场负利率情况。 对于股市的影响，曹凤岐称可能会对股市心理上有一定冲击。 未来是否还有可能加息，曹凤岐称要视经济运行情况而定，如果此次调控效果不好，“存款准备金还有可能小步上调，不止一次”。 ●赵晓：政府不想砸盘 基金重仓股会急跌政府出手很温柔，这说明它不想砸盘 ，市场分化会加剧，QFII、基金重仓股会急跌，而多头控制的股票，还会继续涨 。 赵晓：我在上次的文章（“熊掌也要鱼也要——谈当前多重目标下的货币政策选择”）里，分析了五一前为什么没有加息，而是调整了准备金率，这是因为大家看好经济整体趋势，惟一不好只是流动性过剩。 流动性过剩的表现就是资产的泡沫，以前是房地产泡沫，现在是股市的泡沫，当然这个泡沫有多大，但现在还不能下结论。 第二篇文章，写“股市可能直奔5000点”，这是为了说明现在股市的形势是一触即发，但最后还留了一句话：“调控必须走在市场前头。 而在这种真实的市场可能趋势下，最优的政策是什么呢？值得深思。 ”结合起来看，实际上我一直在提醒一些事情，一方面提醒政府，不要轻易破坏现在这个经济持续增长的良性局面，另一方面提醒投资者，政府是一定会出政策的，“调控是会走在市场前面的”。 但总体来看，这次加息加的不多，0.27%完全在市场预期之内，如果是加到0.54%，就说明政府要砸盘了；而且市场对于加息的预期是五一之前，但它出在五一后，而且出手很温柔，这说明它不想砸盘，只是想看看市场的反应。 这次同时又调了准备金，这表明它对流动性过剩依然不满，所以这次不仅打了左勾拳，还打了右勾拳，一方面要保护经济，另一方面又要温柔的说服教育市场，政策细腻全面。 经过这次加息和提高准备金率，我认为市场分化会加剧，一方面空头会觉得还不够，政府还会继续出招，它们会继续唱空、砸盘，这些空头主要是QFII、公募基金，因此基金重仓股会跌的更厉害。 而多头会觉得这个情况很正常，调控很温和，政府并没有重拳出击。 在这种情况下，空头们控制的股票还会继续涨。 实际上，现在空头除了真正意义上的散户，还有大量的私募，而真正的市场高手在这些人里面。 对于QFII、外资这些空头来说，他们不太相信中国的经济能真正搞好，不相信中国的银行能真正做好，这也不是他们的错，他们只是对他们不了解的东西不太放心，而多头主要是国内的股民、基金，他们对中国经济有信心，认为还有升值空间。 那在这样一种情况下，股市会出现大盘横盘、基金重仓股急跌，而散户、私募持有股票大涨的情况。 事实上，央行这次的政策，既给了空头一点面子，对多头的出招又比较温和——它优先使用的还是货币政策，是用来给市场放信号的。 花旗银行中国区首席经济学家沈明高：央行的此次行为是史无前例的，表明了央行调控流动性过剩的决心。 虽然cpi已经连续2个月触及警戒线，但是央行加息和调整准备金的幅度并没有发生变化。 近几月来，央行的调控政策频出，就此推测央行将采取“小步快跑”的方式调控经济。 虽然这些调控政策将对金融市场产生相应的影响，但是中国经济的发展是良好，总体还是向上的，只是对投资者的心里造成影响比较大
