【导读】硬科技领涨急先锋将走多远？六位基金经理最新研判
中国基金报记者 张燕北 孙晓辉
随着9月底以来一系列重磅政策的释放，A股市场迎来一波上涨行情，其中芯片半导体板块表现尤为强劲，成为硬科技领涨先锋。
尽管近期市场持续震荡调整，但该板块依然较为坚挺。上周五，半导体板块午后飙涨，多股实现“30CM”或“20CM”涨停。9月24日至今，申万半导体行业指数累计上涨超58%，遥遥领先。
与此同时，多家半导体上市公司三季报预喜，更有公司营收或净利润创出历史新高，超过2021年超级周期。2024年前三季度，半导体板块已有131家上市公司获机构密集调研。
本轮行情的主要支撑逻辑是什么？是否具有可持续性？行业处于复苏周期的哪个阶段？哪些方向的机会值得重点关注？
对此，中国基金报记者采访了：
博时基金权益投资四部投资副总监兼基金经理 肖瑞瑾
嘉实基金指数投资部基金经理 田光远
永赢半导体产业智选基金经理 张海啸
天弘中证芯片产业ETF及联接基金经理 林心龙
创金合信芯片产业基金经理 刘扬
德邦基金基金经理 雷涛
上述基金经理认为，此轮半导体大幅上涨，主要受政策面利好、行业基本面趋势回暖、业绩验证及资金面改善等多重因素影响，由于估值依旧偏低、周期复苏逻辑还在，行情有望持续。
在大家看来，当前半导体行业处于复苏周期中部阶段，板块主要机遇来自行业复苏、AI带来新增需求，以及国产化等三大方向，看好芯片设计、AI、半导体设备、晶圆制造与封测等细分领域的投资机会。
多因素支撑半导体板块快速反弹
中国基金报记者：近期芯片半导体板块表现尤为强势，主要触发因素和支撑逻辑是什么？
肖瑞瑾： 近期半导体板块表现强劲，主要原因有三：一是三季度半导体行业基本面持续改善，受消费电子、通信和汽车等领域需求拉动，数字、模拟芯片业绩增长显著，上游设备和材料也随国内晶圆厂扩产而增长；二是半导体关键设备国产化进展顺利，如KrF氟化氪、ArF氟化氩国产光刻机被列入工信部推广目录；三是9月下旬多项金融支持政策出台，提升市场风险偏好，科创50、半导体等相关ETF规模迅速扩大，进一步推动了半导体股票的市场表现。
田光远： 近来芯片半导体板块走强，是政策支持、周期反转、增量创新、国产替代等多重因素共同作用的结果。首先，从宏观看，在国内多项利好政策提振下，投资者情绪好转、市场环境优化；其次，从基本面看，今年半导体复苏态势明显，价格和总量都趋于上行。需求端，AI终端等创新产品渗透率有望逐步提升；供给端，在新一轮全球科技革命萌芽的背景下，芯片产业国产化需求的迫切性不断增加，政策助力将为这一进程按下加速键。
林心龙： 此轮半导体大幅度涨受多重因素影响，主要包括宏观面，行业基本面、资金面等因素。宏观上，海外降息、国内货币财政协同发力。行业景气度方面，当前半导体周期底部拐点向上，复苏持续。据WSTS预测，2025年全球半导体销售同比增速有望达到12.5%，实现双位数增长。资金面方面，海外资金近3年大幅低配中国资产，随着政策发布，大量资金回补A股仓位，作为中国硬科技代表的半导体，备受关注。
张海啸： 国内半导体一直处于快速发展过程中，且从去年年底开启的复苏周期一直延续至今，但股价迟迟没有反应；相比之下，海外半导体板块却频频创新高。此外，半导体板块一直是估值弹性波动比较大的板块。因此，在基本面和政策预期共振下，半导体板块表现强劲。
刘扬： 近期半导体板块表现强劲，主要原因在于A股市场全面转暖，半导体又是投资者最喜欢、承载最多国家崛起的希望的方向。所以，过去被严重压制估值的半导体板块也是估值修复最强的方向之一。基本面角度看，半导体产业已温和复苏了4—5个季度，从芯片销售额、中国芯片产能占比、集成电路出口数据和主要公司多个季报的业绩复苏等都可以证明。
雷涛： 市场放量上涨趋势叠加多方位政策大力支持，投资者对科技尤其半导体赛道的关注度迅速提升。但背后的支撑逻辑主要来自良好的产业需求，一方面以人工智能为代表的算力基础设施需求与日俱增，另一方面以消费电子、工控、汽车等为代表的传统需求企稳回升，使富有竞争力的半导体企业在报表端出现明显的业绩改善，甚至不少企业单季度盈利能力已经创历史新高。
板块行情有望进一步延续
中国基金报记者：行情是否具有可持续性？当前行业基本面和估值情况如何？
林心龙： 此轮半导体上涨行情波动较大，但仍有望持续。首先，宏观面上，海外进入降息通道，国内货币财政政策后续逐步落地，经济有望持续企稳回升。其次，半导体行业仍有望维持高景气，同时政策支持不断。此外，当前半导体估值并不贵。最后，国内半导体仍有各种利好催化，比如11月份Mate70可能搭载先进制程的麒麟9100等，同时并购重组也给行业带来外延成长，行情有望进一步延续。
田光远： 目前和周期相关的股票估值依旧很低，且周期复苏的逻辑还会持续；和AI相关的应用也将爆发，带来新的成长景气度；芯片储存也有自主创新的进程，今年也会有加速的事件发生。对于芯片半导体而言，后续投资空间仍值得期待。
雷涛： 本轮行情是对产业需求拐点的逐步体现，是流动性释放背景下半导体企业的整体性估值修复，后续不断保持核心竞争力并创造可观盈利回报的优质企业将受到更充分的估值定价，从而延续本轮行情。
刘扬： 行情具有可持续性。中国市场经过几年调整，估值在相对历史低位，而中国工业产能和技术进步极大，盈利能力的预期被严重压制。
随着美国启动新一轮全球释放流动性的周期，以及中国加大逆周期调节力度，将极大改善预期，修复市场情绪。此外，在当下较为复杂的国际政治环境下，中国将是全球最安全的经济体，有望吸引全球资金回流中国。A股走牛，科技股将会是最有价值的投资方向之一。
肖瑞瑾： 行情或具有一定持续性。首先从行业基本面看，随着国内宏观经济转暖，预计四季度消费电子、通信、汽车、工业需求或将持续向上，国内主要消费电子品牌也将在四季度陆续发布新产品，各地政府也顺势推出电子产品“以旧换新”补贴，提供了上市公司四季度业绩环比改善的基本面基础。其次，从估值角度看，随着10月开始市场逐步回归理性，当前市值排名前列的半导体行业龙头公司普遍交易在2024年，前向市盈率40倍左右，仍然低于近三年估值中位数，仍有估值扩张空间。
张海啸： 半导体指数跟随市场反弹出现较高涨幅，内部结构上看体现为板块普涨，即估值的修复，尚未反映细分板块自身的成长逻辑和优质公司自身的α。
后续随着市场稳定，企业盈利会成为最重要的关注指标之一。在发展新质生产力的大背景下，半导体行业作为科技和硬件制造的“根技术”，行业自身在快速成长。在半导体行业中聚焦于国产替代、解决先进制程“卡脖子”环节的公司依然有巨大的发展空间和投资价值。
不少公司三季度业绩创历史新高
周期右侧投资机会或到来
中国基金报记者：近期多家半导体板块上市公司三季报业绩预喜，传递出怎样的信号？
刘扬： 半导体已缓慢复苏好几个季度，只是估值压制和宏观原因，没有形成市场的普遍认知。近期多家半导体板块上市公司三季报业绩预喜，传递出行业景气度改善的信号，强化市场对硬科技板块特别是半导体板块的复苏预期。
肖瑞瑾： 近期披露的三季度业绩预告显示，表现较好的半导体上市公司主要集中在消费电子和半导体设备材料两个子行业。这表明国内半导体行业正处在需求和产能扩张的周期，消费电子的需求拉动使芯片价格企稳、库存正常化，行业回归良性增长。国内晶圆厂的扩产及增加国产设备采购，进一步推动了上游设备材料板块的业绩。此外，中国半导体行业的国际竞争力逐步增强，已超越汽车出口，成为重要的出口品类。
林心龙： 半导体二季度业绩已经大幅好转，三季度多家公司预喜是二季度的延续，同时也是对半导体当前高景气的确认。另外预喜的公司中，不少营收或净利润创了历史新高（比如半导体设备龙头等 ），超过2021年超级周期，也说明中国半导体还有较好的成长性。同时考虑到目前国产化率约20%左右，离70%目标还比较远，半导体未来几年还有比较大的成长空间。
张海啸： 第一，半导体仍然处于复苏周期，且部分竞争激烈的环节格局正在改善；第二，国内半导体公司依然处于快速发展，国产替代、产品升级、新品释放的逻辑正在兑现。
田光远： 半导体上市公司三季报预喜，从数据上印证了今年板块复苏迹象明显，而企业业绩持续向好意味着从基本面看，本轮科创芯片的周期投资机会已经开始显现。在AI算力需求刺激下，全球半导体市场的复苏势头有望进一步延续。整体来看，科创板芯片已走出下滑阴霾，周期右侧投资机会或到来。
半导体行业处于复苏周期中段
预计后半段力度更强劲
中国基金报记者：行业是否迎来复苏？从行业发展周期来看，当前处于什么阶段？未来发展趋势如何？
田光远： 芯片板块叠加了本身的复苏周期和科技技术周期，不仅本身伴随技术层面未来的持续突破，有望实现业绩触底回升；同时，芯片作为关键技术领域，也是国家重要的战略发展方向之一。伴随市场预期的反转，市场风险偏好提高，作为科技成长的代表，芯片板块有望受益。
雷涛： 根据第三方数据，全球半导体销售额已连续多月保持同比增长，表明产业周期复苏的迹象明显。展望未来，人工智能技术快速发展，对高算力芯片的需求与日俱增，同时AI赋能传统消费电子甚至创造新的产品形态，都有望大大提振消费电子的换机需求，从而全面提升对半导体产业链的依赖。
林心龙： 行业正处于持续复苏中，自2023年11月以来，全球和中国半导体销售额同比增速开始转正，2024年以来至8月份全球销售额逐月同比增速均超过15%，而中国逐月同比增速均超过19%。半导体行业已从之前周期底部走出来，复苏正在持续进行中。关于未来趋势，除了AI外，国产化特别是高端产品国产化如CPU、手机SOC等也非常明确，且空间非常大。
张海啸： 行业正处于从去年底开始的一轮复苏周期中。且受益于AI拉动，这轮复苏周期呈现出超预期的表现。就目前周期状况而言，处于一轮上行周期的中部阶段，AI客观上拉动了这轮上行周期的斜率；往后看，预期这轮复苏周期或许至少还会持续1-2个季度，AI产业发展的不确定性也给了这轮复苏周期带来一定的不确定性。但国内半导体除了复苏周期之外，国产替代周期大概率还会持续。
肖瑞瑾： 从业绩预告看，半导体行业处于复苏趋势。根据行业发展周期看，一般每一轮上行或者下行周期历时9-10个季度，本轮行业复苏周期开始于2023年底，至今约为4个季度，因此当前处于复苏周期的中段。展望未来，行业或许仍将有4-6个季度的上行周期，因此相关半导体公司业绩和估值可能仍处于扩张区间。
刘扬： 半导体产业链从去年6、7月触底，已经缓慢复苏几个季度。今年8月，全球半导体销售额同比增长20%，更是过去十多个月的小高峰，预计半导体库存周期还将继续上行。
现在半导体复苏处于中段，全球政治和宏观经济因素导致上半段复苏较弱，AI相关芯片需求最为火爆，而新增产能投资较少。因此，预期复苏后半段力度远比前半场要强劲。
板块机遇主要来自行业复苏、新增需求和国产化
中国基金报记者：当前板块的主要机遇和风险分别有哪些？
张海啸： 第一，在“百年未有之大变局”的宏观背景下，国产替代、自主可控是国家发展的底线思维，未来会持续关注卡脖子环节如光刻机、半导体设备等领域的投资机会；第二，AI引领了科技行业新一轮创新周期，势必会创造更多的半导体需求，也会关注AI带来的产业升级、产品创新等投资机会；就风险而言，需关注中美之间的冲突对半导体行业的影响。
肖瑞瑾： 当前板块的主要机遇在于三个方向。首先是行业复苏方向，在半导体设备材料、数字芯片显著复苏后，后续有复苏潜力的是模拟芯片、功率半导体方向。其次是新增需求方向，国内人工智能芯片需求目前尚未得到完全满足，有供给能力的行业龙头企业有望享受对下游需求的议价能力。最后是国产化方向，关键国产设备和材料的国产化将驱动相关企业享受国产替代推动的市场红利。
当前板块风险主要在于外部风险，根据境外券商研报披露，西方国家计划进一步限制中国企业获取先进半导体设备、人工智能AI芯片，这一方面提供了国产化的市场机遇，但也对短期行业正常经营构成一定挑战。
田光远： 芯片半导体板块兼具周期性与成长性。行业规模扩大后与经济周期关联紧密，显现周期性；而从供给角度看，它又是一个不断成长的行业，创新技术是其成长的动力。目前，国内企业的主要机遇在于国产替代。然而，成长、周期和国产替代这三个因素难以持续主导，使得国内半导体投资复杂。风险主要来自外部打压及潜在的产能过剩。
林心龙： 当前半导体板块机会主要有几方面，一是国产替代加速，特别是在高端产品如CIS、CPU、手机SoC等领域，同时半导体设备和材料也在从成熟制程向先进制程逐步实现国产替代。二是AI带动需求，云侧服务器AI芯片需求持续旺盛，英伟达最新AI芯片仍供不应求，后续端侧如AI PC，AI手机有望正逐步兴起，需求或将不逊于云侧。
风险方面，一是中美贸易摩擦加剧，短期影响中国半导体的发展；二是行业竞争加剧，国内公司面临较大压力。
刘扬： 半导体板块细分板块都有机会，不过现阶段更好的机会集中在芯片设计、AI、半导体设备、晶圆制造与封测。
风险点在于全球政治和宏观因素是否恶化，以及AI创新方向上会不会失败，特别是ChatGPT 5等前沿大模型不及预期，或者大模型的scaling Law失效。
雷涛： 主要机遇来自三方面，一是在人工智能产业蓬勃发展背景下，对高景气度算力赛道给予充分的市场定价，寻找产业链中的高成长性机会；二是传统电子需求复苏背景下，对竞争格局占优、竞争优势越来越明显且开始逐步兑现更强盈利能力的公司给予估值修复的机会；三是国产替代的时代机遇背景下，对关键技术型企业给予充分市场空间展望的估值溢价机会。
算力、数字芯片及设备等方向值得关注
中国基金报记者：从行业链条来看，哪些细分方向值得重点关注？对于该板块不同细分领域，您的主要布局思路是怎样的？
雷涛： 算力、数字芯片及国产设备是更值得重点关注的方向。从布局思路来说，更关注行业的景气度或景气拐点，以及产业的关键变化，寻找产业与市场之间的预期差。
刘扬： 看好芯片设计、AI、半导体设备、晶圆制造与封测等的投资机会。
芯片设计是技术含量相对较高、轻资产的细分领域，因而弹性较大。在每轮产业周期转换过程中，都会形成新的创新和主线，具备想象力且有较大的成长空间。
AI方面主要关注三个方向，即AI技术、特别是ChatGPT 5的突破，新的技术路线以及安全。对于AI，市场高估其早期影响，低估其长期影响。
半导体设备方面，未来国产替代仍在继续，还有很大空间。封测方面，内部分化比较大，需要精挑细选个股。此外，四季度消费电子投资机会好于前三个季度，其中安卓产业链优于苹果产业链。
林心龙： 从产业链上看，一是国产化率较低的领域如先进制程-晶圆制造，上游半导体设备材料，以及EDAIP等，受中美科技竞争和贸易摩擦的影响，这些领域国产化的需求相对刚性，且国产化率较大，未来潜在空间较大。二是弹性较大的领域：比如数字芯片设计（AI芯片，CPU，端侧SoC等），若技术大幅领先，有望快速抢占大部分市场份额；此外，封测领域同样存在投资机会，当需求较为旺盛时，稼动率和毛利率有望同时上升，业绩弹性也比较大。
肖瑞瑾： 行业复苏方向，建议重点布局有新产品、新客户逻辑且估值较为便宜的数字、模拟芯片以及功率半导体龙头企业，同时适度布局有业绩弹性的半导体晶圆厂龙头。新增需求方向，建议重点布局有市场竞争力的国产人工智能芯片设计公司，以及与其进行网络设备、服务器配套的相关厂商。国产化方向，建议紧跟行业龙头企业，随着国内新增投资高峰的过去，行业份额将更加向龙头集中，并涌现出能够提供大部分设备解决方案的平台企业。
张海啸： 国产替代、自主可控角度，半导体制造是我们的核心关注领域，其中包含晶圆制造、核心半导体设备、核心半导体材料这三个环节，尤其是光刻机赛道。AI带动创新周期角度，关注国产GPU、国产CPU以及国产算力供应链的投资机会。此外，在国产AI算力中扮演重要角色的华为产业链也会是重要关注方向。
田光远： 汽车新能源化、汽车智能化、VR、AR、物联网新硬件等需求，都将是半导体市场的新一轮需求催化剂。科创板拥有聚集顶尖科技的板块定位，芯片又是核心资产里的核心资产，科创芯片指数成长潜力巨大，且弹性更大。
：小茉
审核：木鱼
《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止，否则将追究法律责任。
授权合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）
小城市房子会越来越不值钱吗？
时代在变化，那么物价当然不会一成不变。 但是要说一件商品涨价程度如何，也要看看工资收入水平负担该商品的难易程度的变化。 房屋价格的上升现在不仅仅是大城市里遥不可及的神话了，在小城市里买房，价格也都大多不低。 近两年来，由于去库存和棚改户，小城市的房市受到了很强的刺激，房子价值普遍上升。 但是大家有没有察觉到，有些同样在小城市的房子，估值就是不高呢？
房子作为一件商品，完成的成本无非都是钢筋水泥。 同样材质建成的房子，在价格上却是千差万别。 其实从房子建好的那一刻起，房子就处于折旧贬值状态。 开了7、8年的车，卖出去能跟新车一个价吗？
房子之所以能保值，是因为它吸收了所依附的土地的价值。 土地是少有资源 ，经济发达，人口密集的土地更是。 如果一套房子很值钱，那一定是它处于的地段值钱。 反之，如果一套房子没那么值钱，较先也是从地段找原因。 其次，交通状况，周遭配套设施也是加分或者扣分的项。 小城市的二手房估值不高，或者说按照理想的市场价不好卖出去，还因为住在小城市里的，大多数都有房，甚至不只是一套。
有买房需求的都会看向屋内设计更受欢迎，户型更加科学宽敞的新房，二手房大多设计过时，装修整改比较费力费钱，而且户型可能偏狭窄。
有房的人还想买房，大多是因为成家生子，那么同样的价位，当然选择条件更好的新房。 小城市里二手房待遇一般，还因为在小城市的思想观念里，买二手房是没面子的行为。 二手房在比较传统的人观念里，是别人用过的，住过的，不吉利的！因此在思想保守的小城市，二手房如非是必要，受欢迎程度很一般。
怎样选好股？选股策略有哪些
在选股之前首先搞清楚自己的操作方式，是快进快出，追求短期效益，还是波段操作，低吸高抛，不急于求成。 同一只股票，对于一种操作方式可能是牛股，对于另一种操作方式可能是废品股。 选股需要有一定的经验和技巧，新手在不熟悉操作前最好是先用个模拟软件去演练一下，从中总结些经验，等有了好的效果再运用到实战中，这样可减少一些不必要的损失，实在把握不准的话可以用个牛股宝手机炒股去跟着里面的牛人去操作，这样也是蛮靠谱的。 选股的技巧：一、看盘主要应着眼于股指及个股未来趋向的判断，大盘的研判一般从以下三方面来考虑：股指与个股方面选择的研判；盘面股指(走弱或走强)的背后隐性信息；掌握市场节奏，高抛低吸，降低持仓成本。 尤其要对个股研判认真落实。 二、是选对股票，好股票如何识别?可以从以下几个方面进行：(1)买入量较小，卖出量特大，股价不下跌的股票。 (2)买入量、卖出量均小，股价轻微上涨的股票。 (3)放量突破趋势线(均线)的股票。 (4)头天放巨量上涨，次日仍然放量强势上涨的股票。 (5)大盘横盘时微涨，以及大盘下跌或回调时加强涨势的股票。 (6)遇个股利空，放量不下跌的股票。 (7)有规律且长时间小幅上涨的股票。 (8)无量大幅急跌的股票(指在技术调整范围内)。 (9)送红股除权后又涨的股票。 三、是选对周期，可根据自己的资金规模、投资喜好，选择股票的投资周期。 炒股首先端正心态，不要老想着买入股票后马上就会暴涨翻番，而要根据股市的运行规律慢慢的使自己的财富积累起来；其次，要熟悉技术分析，把握好买卖点；经验是很重要的，这就要自己多用心了。 希望可以帮助到您，祝投资愉快！
怎么从盘口看出主力不是顶级操盘手
作为一名成熟的庄家操盘手，其相应的做盘思路都会相对灵活而绝不拘泥。 因为股市瞬息万变，操盘手法若不顺势应变，则往往容易遭致被动。 尽管有时会碰上越是简单越是臭招而战果却越是辉煌的情况，但其实质却仅仅是一种没有遇到强硬对手而已。 具体分析起来，庄家操盘手在运用一些惯常的做盘手法的同进，偶而也会运用一些特技，且具体如下： 1、拆庄。 在进货阶段如果有人碰庄，则应立即果断地把股价拉起，对方若下砸则通吃，从而加快进货速度；对方若抢货则暂且观望，然而再视对方的资金实力和进货数量来调整自己的操作策略。 2、冻筹。 在拉升阶段的出货意识是不容放松的，此时只须用少量资金滚动拉抬并制造有明显规律的走势，即可以吸引到不少买盘来增强市场买气，然后再突然改变原有规律进行逆势派发，从而在加快自身派货的同时，也更好地把市场上的很大一部分短线筹码冻结了起来。 3、作势。 当遇上大盘大跌时，正常的操作手法已不能适用。 经时如果资金充足，则应果断坚决地逆势将股价拉起，以求能最大限度地降低抛压，并待大盘走稳之后再想其他办法脱身；此时如果资金缺乏，则应在下方多价位埋下大手笔买单，然后再尽全力下砸，以求能在降低成本的同时也降低抛压，但若尾市大盘企稳的话，则必须果断的将股价拉起，或在第二天再以跳空高开来拉起股价。 4、借图。 如果在前期曾有某只庄股的走势倍受市场关注，那么在运作自己控筹的个股时可以模仿该庄股的走势，这样容易引起大量的跟风盘，但在后期的关键阶段应夸张地运用这种趋势性走势，从而达到吸筹或派发的真正目的。 譬如1998年深锦兴借轻纺城的跳水走势完成震仓、1999年长城电工借华资实业的逼空走势完成出货等案例，都是经典性的，值得后事来者反复研析。 影响市场的因素发生作用的最终结果就是投资者的交易行为而投资者的交易行为最终要通过成交量和股价来实现因此量价关系涵盖了市场的一切信息。 量价关系的状态不仅是市场运动的现实反映，而且还预示着市场未来的发展趋势，研判市场趋势必须要抓住量价关系这一本质。 目前多数投资者热衷于用技术指标研判后市，但很少有人能预测得准确。 这是因为，技术分析指标作为表达量价关系的一种形式，很难全面客观地反映量价关系的本质特征，具有很大的片面性。 因此，我们只有全面正确地把握量价关系的本质特征，才能准确地把握市场的运行趋势。 市场运行在量价关系上有如下规律： 1、和谐的量价关系是市场运行趋势得以保持的必要条件。 量价关系的和谐性主要表现在两个方面： 一是价升必有量增、价跌必有量减，违反这一规律必使市场的趋势发生改变。 二是在某一时期内市场的成交量与股价之间的关系具有相对的稳定性，即两者的增长与衰减应保持同步，任何一方变化的速度过快都会导致市场运行方向的逆转。 比如，1999年6月25日，沪指经过28个交易日连续上涨，成交量达到443.13亿元之巨，6月29日沪指再创新高，而成交量未能继续放大，只有342.97亿元，违背了上述价升量增的规律，因而1999年6月30日起，沪指发生大幅度回落，我们将这种价升量减的现象称为量价背驰。 这是市场见顶的重要信号之一。 再如2000年2月14日，沪指暴涨140点，而成交量只有256.84亿元。 比其前一个交易日成交量225.48亿元放大不过两成，这种股指升幅剧增而成交量升幅较小的现象也违背了上述量价关系规律中的同步增长规律，因而导致了沪指此后近一个月的大幅震荡调整。 2、成交量的峰值和股价峰值相伴而生，前者在先，后者居后。 如果市场牛市波段的形态是先慢后快，则成交量峰值出现之后会立即出现股指的峰值(顶部)反之，如果牛市波段的形态是先快后慢，则成交量峰值出现之后，股指的峰值(顶部)相隔一段时间之后才会出现。 如2000年1、2月间的牛市波段为先慢后快型，2月17日，沪指创下1770点高位，成交量放大到499.13亿元的天量，成交量的峰值与股指的峰值几乎是同时出现。 而1998年3月末至6月初的牛市波段是先快后慢型，成交量的峰值在4月9日(124.92亿元就已经出现，而股指的峰值(顶部)1422点1998年6月4日才出现，相隔了40个交易日。 上述量价规律不仅是我们研判股指运行趋势的有效法则，而且还是我们透视个股庄家动作的法宝，例如某一个股持续缩量上涨或某一个股持续缩量下跌过程中突然有成交量放大的现象，都说明违反了价升量增或价跌量减的规律，因而必为庄家所为 庄家做庄过程中一般有吸货、洗盘、拉升、派发等几个阶段，大家最关心的是建仓，若某股刚刚处于建仓阶段，此时介入犹如啃未长熟的青苹果，既酸又涩；若某股处于拉升末期，此时买入犹如吃已过保鲜期的荔枝，味道索然。 了解主力吸货的特征与周期，有利于在庄股将要“瓜熟蒂落”之际及时采摘。 大家都有直观的感觉，表现良好的个股前期都有段较长的低位整理期，而拉升期或许仅仅十几个交易日，原因在于主力吸货耗时较多，正常状态下吸货期都在一个季度左右，具体来说，某一庄股吸货时所耗的时间与盘大小、庄家的操作风格、大盘整体走热有密切的关系，投资者对不同的个股可根据以下的方法判断： 1、对新上市的个股可关注上市数天内、特别是首日换手率。 新股上市首日成交量大，应是庄家有意将其作为做庄目标，一般都会利用上市首日大肆吸纳，完成大部分的建仓任务。 南方建材(0906)流通盘仅3600万，1999年7月7日上市当天成交2500万股，换手率高达70%，上市三天共成交5100万股，换手率达145%，如此短的时间内出现大幅换手，没有庄家的掺和难以想象的。 该股在低位盘整数个月之后便缓慢回升，投资者可进一步确认庄家已在上市后数天内完成建仓，剩下的是如何选择合适的拉升时机了。 与南方建材几乎同时上市的西藏药业()，走势与之极为相似。 2、建仓完成时通常都有一些特征，例如股价先在低位筑一个平台然后再缓缓盘出底部，均线由互相缠攻逐渐转为多头排列，特别是若有一根放量长阳突破盘整区，更加可确认建仓期完成，即学位针进入下个阶段。 深天健(0090)1999年7月21日上市，当天换手率65%，其后稍稍回落便在17-19元之间横盘整理数个月，近期该股缓慢盘出底部，成交不断增大，建仓期完成。 3、从该股低位整理的时间长短判断。 总的说来，盘整的时间越长，主力越有时间从容进驻，例如西藏圣地()自1月起在胝位反复整理，期间曾数次大幅放量，分别是1999年1月、3月、6月，目前又出现价量配合向整体箱顶冲击，表明前期建仓工作准备充分，主力跃跃欲试。 投资者需注意，主力建仓完成并不等于会立刻拉升，庄家拉抬通常会借大盘走强的东风，已完成建仓的主力通常采取沿某一价位反复盘整的姿态等待拉抬时机，如去年江泉实业已在13元附近整理数个月，因大盘走势偏弱，主力并未找到“下手”机会。 除了在上市公司公布的公布信息中可以找到庄家的信息外，我们还从股票交易所公布的公开信息中找到庄家的相关资料，这些资料有时具有动态成份，反而可以把庄家看得更真切和更彻底。 中国证监会规定，上海证券交易所和深圳证券所在每个交易日结束后都应公布涨跌幅在7％以上的前五名个股的买卖券商名单和买卖金额数值，投资者可以券商提供的股票分析软件中或某些公布出售的报刊中找到这些资料，如果是有心人，并充分利用资料进行对照和分析就可确定某些个股的潜伏庄家名单以及这些庄家的持股量或出货量，并能动态地观察到某些股票的多空分布和多空征战情况，从而做到心中有数，并进而打好有备之仗。 如我们从2000年3月20日上交所公布的行情资料中很方便地知道当天的龙头股份（）涨停，并进而寻找到公布信息中南方证券南京地区营业部在当日做了很多交易，如南方证券南京成交4929万元（排名第一），南方证券南京金桥成交1811万股（排名第二），南方证券另一南京营业部成交494万元（排名第五）。 因此可以初步确定，当时的龙头股份炒作主力是南方证券。 如此一个大庄家的面貌不是就暴露在大众面前了吗？做股票有时类似于打仗，庄家为了不被众多投资者知晓，常常采取各种隐蔽的方法去掩盖自己的踪迹，于是投资者就有必要运用各种方法去侦察和寻探。 除了上面介绍的一些公开披露的信息外，我们还可以从一些个股配股缴款分时纪录中找到庄家的一些蛛丝马迹，如啤酒花（）在2000年3月2日开始除权和缴款，缴款期从3月2日－3月15日，在缴款期中我们发现不时有大手笔进行缴款，这种缴款一次数量之大绝非中大户所为，如此可以断定是该股庄家在缴款，我们从缴款的集中性和巨量性可以间接地算出该股庄家的大约持仓量。 从而确定该股有大庄探盘。 果不其然，啤酒花在缴款期间和缴款后即进入主升阶段，这种上扬必定是有庄家拉升所致。 如此，一个庄股又浮出了水面，只要做有心人，还愁找不到有实力的庄家吗? 在盘整市中，可以技术支撑位作为参考止损点。 常见的技术形态有箱型、头肩型、三角型、M型等，当个股（大盘）形成上述形态之后，其构筑时间越长，技术上一旦突破，有效性就越大。 实战中，例如（）安彩高科从1999年9月10日开始至11月19日在12—14元一带做了两个月之久的箱体整理，11月22日股价突破向下、拉出长阴，击穿箱体底部，应该止损；又如（0018）深中冠，在1999年6月9日与6月30日构筑了一个标准的M型，股价于6月30日出现向下穿颈线位，理应止损出局，由此避免了以后的损失。 其次，止损点设置要考虑大盘的因素。 大盘猛挫时，个股难以幸免，大部分人都被深度套牢，此时忍耐是金，止损点比平时要低。 大盘一路阴跌，有走熊市的可能，止损点要高，等不到反弹就认错出局。 大盘盘整或处于强势，止损点可以相对低一点，因为上涨可能性较大。 如果市场上主要是个股行情，就可以少考虑大盘影响。 第三，止损点设置要考虑入市时机。 如果是在涨了一倍以上后再买入，止损点要高，哪怕是被震出也无怨无悔。 因为这时只要是真的掉头向下，一年半载都难回到这个价位。 如果是在刚启动时进入，则止损点可定得低一点。 因为主力在拉升之后有可能会洗盘，既然买入，看好中长线，可以陪主力洗一把。 第四，止损点设置要针对不同类型股票而言。 一般情况，绩优股、高价股、大盘股由于主力控盘能力相对较弱，比绩差股、低价股、小盘股止损点设置要高一些。 前者下跌往往以阴跌方式出现，速度慢；同样，下跌速度慢，反弹速度也慢。 因此，一旦出现转势信号，最好放弃侥幸心理，及时止损出局。 如（）上海汽车、（0800）一汽轿车在1999年9月下旬出现平台破位，跌穿中期趋势线，则难以扭转；相反，后者涨跌速度都很快，主力为了抬高其它投资者持筹成本，洗盘震仓力度很大，连续跌停也不奇怪。 如（）宜宾纸业，在拉升之前于去年1999月12日曾出现强烈洗盘，此后在6月、9月又二度出现大幅震仓。 由于股本小、股性活，在这种情况下，止损点应设得相对低一点。 其实，止损并无定式，重要的是根据具体情况，综合平衡各种因素，根据自己的风险偏好设置止损点。 设置止损点之后，自己一定要有决心和毅力去执行，设定止损价，就是为了克服人性中的侥幸和犹豫，避免情绪干扰。 当然，止损点也并不是万能的，也有错的时候，这就要求我们拥有一颗平常心。 如果你真正做到了上述几点，那你与胜利已距离不远了！
